浙江
本周市场继续缩量，科创板和创业板已经把8月份反弹跌完了，基本已经回到了7月底的市场底部，按照这个趋势下去，指数都快创新低了，成交拥挤度也还在往下掉。
目前有几点需要警惕：
（1）最核心的量能信号。这轮行情的成交额峰值出现在 2024 年 10 月，单日最高触及 3.48 万亿元，而进入 2026 年 8 月以来，两市成交额多次跌破 2 万亿元关口，较峰值缩水近四成。量能是行情的血液，持续缩量意味着资金正在离场，市场正在从增量博弈滑向存量厮杀。
（2）再看板块炒作，已经走完了完整的轮动周期。从 2024 年 9 月 24 日政策底启动以来，但凡有业绩支撑、有科技属性的赛道，无一例外都被大炒特炒：创新药、算力产业链、存储芯片、贵金属、工业金属乃至低估值银行，从成长到价值，从科技到周期，所有有逻辑的板块基本全部轮动一遍。
（3）从时间周期看，以 2024 年 9 月 24 日为起点，2026年6月份为终点。这轮行情至今已运行近 2 年。历史上 A 股的政策驱动行情，周期大多在 1.5-2 年，时间窗口上已经步入尾声阶段。
（4）资金面更是难以为继：互联网金融监管持续收紧，场外散户增量资金被切断；公募基金高度抱团科技板块，场内筹码拥挤，没有新的接盘力量；国家队以托底为主，多是阶段性减仓，只会在市场极端绝望时才出手干预；再加上不断的重磅IPO持续抽血更是雪上加霜。
回到本周的行情上来，现在市场明显是绕着机构重仓股在走，跟 22、23 年那会儿的新能源和茅指数基本一个路数。所以与其说基本面出了什么变化，不如说是流动性结构上出了毛病。也算不上什么流动性枯竭，就是最小阻力方向变了——机构拿得少的那些，反而好拉。
换个角度讲，就是市场合力不太够。这周投机情绪掉得很明显，投机到了高位，光靠资金优势硬顶已经顶不动了，得交给市场合力才行。
但实际情况是，不管是要大成交量的大票，还是高位的投机核心，这周负反馈都很重。真正有超额的方向，基本就两类：拉起来没什么抛压的，加上部分资金能靠体量一家独大的。
投机这块，最高板降到了 5 板，下周一大概率还得接着降，炸板率也明显上来了。这轮周期本质上是哈药股份起头的，第一个周期带起来一堆医药补涨。
但你看现在，那几个补涨票已经 A 杀得差不多了。哈药这个大周期下面又长了农业周期，现在农业的几个高标开始乏力，但后排还在动，说白了就是在模仿前面医药那套补涨。
还有围绕异动这个玩法，从最早的爱丽家居，到后来的中石科技、蓝盾光电、深中华 A，溢价一轮比一轮差。
这就是同一个周期里的模仿效应，越往后溢价越低，除非冒出个新的情绪标的，能把原来的情绪核心给分离掉。就像去年底今年初平潭发展那段，里面发育出了商业航天，航天发展成功跟平潭发展分离，后面直接带起一整波加速行情。但现在还看不出哪个票有这个潜质。
再一个，投机已经搞了两个月了，今年凡是波动率高的资产，不管有没有基本面撑着，一波高波上去之后基本都是 A 杀收场，基本面只决定 A 杀之后还有没有第二波。所以这个月某个时间点，投机一定会出现一波特别炸裂的亏钱效应。
A 股现在的市场风格，博弈强度非常高。如果只是担心什么熊市避险，那红利和微盘早就把熊市的空间涨完了，指数还在 3900 多，A 股哪有这种熊市。也就是说，资金并没有系统性减仓 A 股，就是在做风格博弈而已。
历史上的熊市，就没有红利和微盘不跌的。924 之前红利还在创新低，微盘股因为 24 年初爆过一次，所以 924 之前没跌太狠，但根子上也是 23 年底到 24 年初那轮风险释放已经完成了。真要是进熊市，传统意义上那几个避险品种现在都在高位被透支着，大概率是没地方可以躲的。
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