富达基金再次换帅，外资公募为何进退两难

9月4日，富达基金公告：EDMOND TANUWIDJAJA（陈培文）正式出任公司总经理，任职日期当天生效。这位马来西亚籍的财务高管，2021年12月加入富达，从财务及战略管理总监做到财务负责人，今年5月起代任总经理，四个月后转正，成为公司成立以来的第三任总经理。

与此同时，一条传闻：据媒体报道，富达国际计划裁减中国全资基金公司的人员，至少两个部门将裁减个位数员工。

一边是核心管理岗终于补齐，一边是收缩的信号。这两件事落在同一天，比任何解释都更直白地说明：这家外资独资公募，正处在一个非常微妙的位置。

01 五年，四任董事长，三任总经理

把富达基金的高管变动排成一条时间线，节奏密集得不像一家正常经营的公募。

2021年5月公司成立，2022年12月获批开展公募业务，首任总经理黄小薏履职两年半，2024年10月转任董事长并代任总经理。2025年5月，孙晨出任总经理。仅仅两个月后，2025年7月，黄小薏卸任董事长，李少杰接任。2026年4月17日，李少杰因工作调整离任，任期不足9个月，富达国际亚太区（日本除外）总裁莫达文接棒。5月26日，孙晨因个人原因离任，任期刚满一年，由财务负责人陈培文代任。

数一下：五年时间，董事长换了四任（Rajeev Mittal、黄小薏、李少杰、莫达文），总经理换了三任（黄小薏、孙晨、陈培文）。黄小薏的董事长任期9个月，李少杰也是9个月。董事长9个月一换、总经理一年一更迭，中间还夹着长达7个月的代任状态。

任何行业，一家公司在五年里走马灯式地换主帅，都只有一个解释：战略方向在反复摇摆。人在换，是因为路线没定。

02 45亿规模的真实成色

人事动荡的背面，是规模的起伏。

Wind数据显示，富达基金的管理规模在2024年四季度达到68.27亿元的历史峰值，随后连续四个季度下滑，2025年末只剩28.98亿元，较峰值腰斩。2026年一季度靠新发债基回升，二季度末为45.28亿元。

45亿是什么概念？拆开看结构更清楚。公司旗下12只基金，债券型4只合计33.42亿元，占总规模的四分之三；混合型4只合计3.66亿元；FOF三只6.39亿元；股票型只有1只，规模1.81亿元。一家以主动权益投资立身的全球资管巨头，在中国的公募业务里，权益盘子不到6个亿。

人员配置同样精简。中国基金业协会公示信息显示，截至8月25日，富达基金员工94人，其中基金经理6人、投资经理4人。注册资本2亿美元，成立以来多轮增资，但从华夏时报的统计看，增资金额一轮比一轮少。

全球管理规模11797亿美元（截至2026年6月末）的富达国际，其中国公募业务的体量，大约只相当于全球盘子的万分之五。

03 换人试错的恶性循环

为什么巨头到了中国就失灵？一位外资公募副总对界面新闻的表述，把机制说透了。

外资总部以全球统一的KPI审视中国市场，但中国公募业务的竞争早已白热化，强者恒强的格局已经形成。缺乏拔尖人才、规模增长乏力，只能依靠股东方不断增加资本金输血，业绩不达标就换人，换人又加剧了战略不连续，形成恶性循环。

这段话解释了富达人事走马灯的来路。外资总部看季度报表，中国公募看的是十年生态位。总部的耐心以年计，本土的竞争以天计。当一套全球模板撞上一个高度本土化的市场，最省事的做法就是换人：换个懂本土的，试试；不行，再换个总部信得过的，再试试。黄小薏、李少杰、孙晨的先后离场，与其说是个人选择，不如说是这套试错机制的消耗品。

渠道是更硬的约束。中国公募的发行高度依赖银行、券商和头部互联网平台，这些渠道的货架位置，是内资基金公司用十几年陪跑换来的。外资公募入场时，渠道的信任不在资产包里。没有规模就没有利润，没有利润就留不住人，留不住人就更没有规模。这个环，靠换总经理解不开。

04 施罗德已经退场，下一个会是富达吗？

富达不是孤例，只是把困境演得最完整。

截至二季度末，8家外资公募的管理规模分层清晰：摩根资管2434.34亿元、宏利基金1362.66亿元，千亿级只有这两家，且都有合资时代留下的渠道底子。摩根士丹利、路博迈、贝莱德在百亿以上。富达、安联、联博都不足50亿元——后两者与富达站在同一梯队。

真正标志性的事件发生在今年5月：施罗德基金向证监会提交申请，将旗下3只公募产品移交给路博迈，成为首家实质性退出中国独资公募业务的外资机构。

留下来的也在密集调整。路博迈8月29日一次性披露多位高管变动，两位副总经理、一位风控负责人同日离任。宏利基金更典型，8月22日总经理丁闻聪离任、由兴业基金原总经理李辉接任，此前常务副总经理、督察长今年也先后因个人原因离开。

这些变动放在一起看，外资公募的2026年，是一轮集体的人事地震。地震的原因是同一个：投入与产出的距离，正在耗尽总部的耐心。

05 进与退之间

回到富达。

8月下旬，市场传出富达国际考虑退出中国全资公募公司的消息，富达回应称中国仍是重要市场，战略布局没有任何需要汇报的变化。措辞很标准。但话音落下不过十天，裁员计划就被曝了出来，前脚的表态还热着。

进，意味着继续增资、继续投入、继续在45亿的规模上与160多家基金公司抢货架；退，意味着承认模板失效，且转让需要监管批准、需要接盘方，成本不低。这就是进退两难的全部含义：进看不到盈利的路径，退找不到体面的出口。

对行业来说，这件事的价值不在富达本身，而在于它把一个持续了五年的问题摆上了台面：中国公募的竞争，早已不是牌照的竞争，而是生态的竞争。牌照可以审批，生态只能生长。外资巨头输掉的从来不是能力，是时间——他们入场时，牌桌上最好的位置早就坐满了人。

陈培文是财务出身，或许这正合总部的意：一个会算账的总经理，先把账算清楚。至于中国市场这道题，五年换了四任董事长都没解开的，大概也不会因为换了第三任总经理，就自动出现答案。