116亿！中国石油为昆仑资本增资

刚刚，中国石油又计划拿出116亿元，投向昆仑资本，其中中国石油集团出资73.95亿元，中国石油股份出资42.05亿元。

有意思的是，昆仑资本的第三大股东中油资本这次放弃了增资认缴权。

要知道，自昆仑资本2021年成立开始，这三家公司的股权就维持在中国石油集团51%、中国石油股份29%、中油资本20%的比例，虽然期间分别在2024年、2025年6月增资两次，也都是同比例增资。

这也意味着昆仑资本的股权结构将会发生明显的变化。

增资后，三家的股权比例分别变为中国石油集团56.56%、中国石油股份32.16%、中油资本11.28%。

有些人可能会说，说来说去都是中国石油的，变与不变又有什么区别。如果你也这么看，可能真没看懂中国石油这步棋的深层含义。

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昆仑资本的定位

想要看懂这件事，得先回到昆仑资本找答案。

昆仑资本成立于2021年6月22日，最初注册资本为100亿元，由中国石油集团、中国石油股份和中油资本共同出资。

成立之初，中国石油给它的任务很明确，是一家专门从事战略性新兴产业投资的产业资本投资公司。

当时，中国石油给这一定位的理由是：加快业务转型升级，加大战略性新兴产业投资力度；通过财务投资发现战略投资机会，发挥产业资本的孵化和撬动作用；盘活资本存量，实现资本合理流动和保值增值。

可以说，这家公司承担的责任就是探路者的角色。所以，昆仑资本从诞生那天起就带有一个很鲜明的特点。

它不是为了替代中油资本的金融业务，也不是单纯成立一家普通的市场化PE机构。它更像是中国石油伸到产业外部的一只手。

这只手要做的事情很简单。

虽然中国石油自己拥有油田、炼厂、加油站、科研院所和庞大的工业体系，但能源转型确实给出了很多新的问题。

储能怎么发展，充换电设备谁会胜出，氢能什么时候进入规模化应用，碳捕集如何降低成本，各种高端材料如何突破，核聚变什么时候真正走向工程化。

这些领域技术路线、商业模式和产业化进程都存在较大不确定性，单靠企业内部研发很难覆盖全部方向。

资本投资却提供了一种更灵活的办法。

先投进去，先接触团队，先了解技术，先获得产业信息。等技术逐渐成熟，再决定是继续投资、产业合作，还是把技术带入自己的业务体系。

在成立五周年时，昆仑资本已累计完成近50个项目投资，投资总额超过100亿元。

为了支持昆仑资本的投资，中国石油集团、中国石油股份、中油资本等三方此前已先后在2024年、2025年对昆仑资本进行两次同比例增资。

一次是14.5亿，一次是32.5亿。

比较典型的是2025年6月的这一次。

增资之后，昆仑资本的注册资本达到147.25亿元。关于资金的用途，中国石油及中油资本先后在公告中披露是用于投资可控核聚变项目。

值得注意的是，昆仑资本布局核聚变其实早在2024年就已经开始。当年，昆仑资本出资29亿元，取得聚变新能（安徽）有限公司20%股权。

这次投资的意义在于中国石油开始把投资的时间尺度从能源转型拉到了下一代能源。

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昆仑资本的重要性还在上升

再回到最近的这次增资，它则意味着昆仑资本的重要性要变了。

在此之前昆仑资本的注册资本是147.25亿元左右，本次增资后直接达到261.10亿元，增幅约77%。这种增加的幅度是非常大的。

中国石油表示，这116亿元主要用于昆仑资本的私募股权投资基金和对外股权投资业务。

中国石油给出的逻辑也很直接，通过实施创新战略和绿色低碳战略，发现战略投资机会，推动业务转型升级，培育新兴产业，布局未来产业。

作为投资平台，这种增资不是中国石油给它补充一点运营资金，而是在明显扩大它未来能够承接的产业投资能力。

关于放弃认缴权，中油资本在公告中表示，公司基于自身发展战略，决定放弃本次增资的优先认缴权，进一步发挥金融资产监管、金融业务整合、金融股权投资和金融风险管控四大平台作用，进一步聚焦金融业务。

这一放弃的动作其实很有意思。它意味着两类资本平台的功能边界正进一步清晰。

中油资本更偏向中国石油金融业务的综合平台，而昆仑资本则进一步聚焦产业资本投资。

用了五年时间，中国石油已经搭好了这个框架。

但到了“十五五”开局，中国石油集团需要的事情又发生了新的变化。过去需要的是一个能找到项目的投资平台。现在需要的是一个能够持续找到项目、设立基金、联合地方和产业资本、参与企业成长，甚至帮助企业进入中国石油业务场景的产业资本平台。

昆仑资本的信息更能说明这一问题。它提出，过去五年主要是“建机制、育能力”，进入“十五五”后将成为“创品牌、上规模”的战略窗口期，并提出会“做大基金、做优直投、做特投行”的业务主线。

所以，这件事本身重要的不是116亿这个数字。它更像是一个信号。中国石油正在让昆仑资本从过去的发现项目，进一步走向规模化产业投资。

关于昆仑资本，中国石油正在做的是一个产业资本投资平台。

03

昆仑资本到底在做什么？

这个问题同样还是得回到昆仑资本自身去找。

至今为止，昆仑资本已经将投资范围扩展到新能源、新材料、数智产业、低空经济、可控核聚变等新兴产业和未来产业。

投资的企业包括聚变新能、高特电子、天鹜科技等。单看名单，你可能会觉得它什么都在投。

但如果把这些投资放回到中国石油自身的产业转型中，就会发现一条清晰的路径。

早期投资，大多与中国石油现有业务存在直接或者间接的联系。

一个典型的方向就是新能源汽车产业链。

昆仑资本先后投资了上海杉杉锂电、常州锂源、中材锂膜，实现动力电池正极、负极和隔膜三大材料的投资覆盖。

2024年，昆仑资本又先后投资了领充新能源和玖行能源。这两家一家主要做充换电设备，一家重点做重卡换电设备。

这些投资与中国石油的产业场景有着天然联系。

中国石油拥有庞大的加油站网络。当汽车动力逐渐从汽油、柴油向电力转移，加油站未来应该提供什么服务，就成为能源企业必须回答的问题。

所以，一家充电或者换电设备企业的价值，也不只是投资，还可以是中国石油观察新型交通能源、提前进入新产业的窗口。

储能也类似。

但投资可控核聚变就不一样了。核聚变则属于更长周期的未来能源技术。

那中国石油为什么会投？

因为大型能源企业需要考虑的不只是今天卖什么，还要考虑未来能源从哪里来。这也是产业资本与普通财务投资的重要区别。

这也能解释为什么昆仑资本的投资边界不断扩大。中国石油其实在通过昆仑资本寻找未来产业与自身能力之间的连接。

从这个角度看，昆仑资本实际上是在为中国石油建立一张未来产业地图。

2026年以来的一个新变化是昆仑资本出现了联合并购。2026年4月，昆仑资本联合济钢集团并购了西迪技术。这是一家国家级专精特新小巨人企业，核心业务与油气钻探高端耐磨零部件有关。

这至少说明，昆仑资本正在从单纯提供资金，向产业资源整合进一步延伸。

如果未来能够进一步把被投企业引入中国石油的油田、炼厂和新能源项目，形成“技术—产品—场景—订单”的闭环，昆仑资本的产业资本价值也会得到进一步的体现。

所以，116亿元增资实际上是给了昆仑资本一个更大的资金池和更长的投资周期。这将明显提升昆仑资本的资本承载能力和对外投资能力。

对于中国石油这样一个国际巨头来说，需要不只是一个能够赚钱的投资机构，还是一个能够持续发现外部技术、接触新企业、提前布局未来产业，并最终把这些资源导入自身产业体系的平台。

中国石油现在押注的，是未来产业。而昆仑资本真正承担的，是替这家老牌企业提前寻找下一个增长点。