烟草总公司携9家下属企业耗资600亿入股工行、农行，烟草系的银行版图有多大

国有大行资本补充再落两子，这次落到了工商银行和农业银行身上。两家银行9月6日发布公告，拟向特定对象发行A股股票，募集资金分别不超过1000亿元和1600亿元，合计2600亿元，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。认购方除了财政部，还有中国烟草总公司及其下属企业，后者合计拟认购600亿元。

湘财Plus注意到，烟草不是第一次出现在国有大行的定增名单上。2025年3月交通银行千亿定增中，中国烟草与全资子公司中国双维投资合计掏出75.8亿元，更早的2018年，中国烟草还参与过农业银行的定向增发。此番600亿元落地后，烟草为进入国有大行股东名单，累计出资接近780亿元。

工行、农行2600亿定增同日落地，烟草系认购600亿

据两家银行公告，工商银行本次发行对象为财政部、中国烟草总公司及相关子公司。其中财政部拟认购700亿元，中国烟草总公司100亿元，上海烟草集团、云南中烟工业、湖南中烟工业、中国烟草总公司湖南省公司各50亿元，合计1000亿元。

△工商银行。资料图

农业银行的发行对象同样为财政部、中国烟草总公司及其有关子公司，规模更大，达到1600亿元。其中财政部拟认购1300亿元，中国烟草总公司100亿元，中国烟草总公司江苏省公司、浙江省公司、湖北省公司各50亿元，中国烟草总公司北京市公司30亿元，中国双维投资20亿元。农业银行在公告中明确，拟通过本次发行引入中国烟草总公司及其有关子公司作为战略投资者，并签署附条件生效的战略合作协议。

两家银行的定增方案均需履行内外部审批程序后实施，最终发行规模以监管机构批复为准。对比两行方案，农业银行拿到1600亿元额度，明显高于工商银行的1000亿元。这与两家银行的资本厚度直接相关。据上市银行2026年中期报告，截至6月末，工商银行核心一级资本充足率13.21%，农业银行只有10.80%，在国有六大行中处于倒数第二，且作为全球系统重要性银行面临更高的附加资本要求，补血需求更加迫切。

两年两轮定增覆盖六大行，合计募资7800亿元

这场定增是国有大行资本补充周期的第二波。2026年政府工作报告明确，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。9月6日当天，与工行、农行同步披露增资计划的还有6家中央金融企业，包括进出口银行、中国信保两家政策性金融机构，以及中国人寿、中国人保、中国太平、中国再保四家保险集团，8家机构合计获得各类资本补充3600亿元，其中财政部直接出资约3000亿元。

更早的一轮发生在2025年。当年政府工作报告首次提出拟发行特别国债5000亿元支持国有大行补充资本，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行3月30日发布定增预案，分别募资1650亿元、1050亿元、1200亿元、1300亿元，合计5200亿元。除财政部外，交通银行引入了中国烟草和双维投资，邮储银行引入了中国移动和中国船舶。

两轮下来，六家国有大型商业银行全部完成财政专项注资，合计通过定增融资7800亿元，其中财政部出资7000亿元，中国烟草、中国移动、中国船舶等其他股东合计认购800亿元。仅烟草一家就出资675.8亿元，中国移动、中国船舶合计出资124.2亿元，前者是后两者的5倍还多。

业内专家分析指出，在利率持续下行、净息差收窄的背景下，银行内源性资本积累能力有所减弱，同时工商银行等全球系统重要性银行因组别提升面临更严格的附加资本要求。一笔到位的核心一级资本，既能托住信贷投放的空间，也为TLAC等监管达标留出余量。

600亿怎么分，烟的钱袋子有多大

600亿元认购资金并非全部来自中国烟草总公司一家，而是由它携9家下属企业共同完成，认购主体覆盖上海、云南、湖南、江苏、浙江、湖北、北京7个省级行政区。这些主体分为三类，一是省级中烟工业公司，如上海烟草集团、云南中烟、湖南中烟，分别对应中华、云烟、芙蓉王等品牌的卷烟生产企业，二是省级烟草商业公司，即各省级烟草公司，三是以中国双维投资为代表的投资平台。

△中国烟草。

其中双维投资的角色值得单独一提。它是中国烟草总公司的全资子公司，承担组织实施中国烟草重大战略性投资的职能。本次农行定增中，双维投资拟认购20亿元。此前它已两次出现在银行股东名单上，一次是2025年认购交通银行定增30亿元，另一次是持有云南红塔银行10.34%股份。

再说回中国烟草总公司。这家公司经国务院批准组建，注册资金570亿元，对全国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营。国家烟草专卖局官网信息显示，2025年烟草行业实现工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%，实现财政总额15800亿元，同比增长2.3%，税利总额和财政总额均创历史新高。

从兴业、中信到工行、农行，烟草的银行版图里都有谁

600亿元进场之前，中国烟草的银行持仓已横跨股份行、国有大行和城商行，且多是持股靠前的重要股东。

持股比例最高的是兴业银行。据兴业银行定期报告，中国烟草总公司直接持有该行5.25%股份，位列第二大股东，中国烟草总公司福建省公司持股2.71%，同样排在前十大股东。兴业银行2026年1月临时股东会文件披露，中国烟草总公司、福建省公司、湖南中烟投资、广东省公司、福建三华彩印合计持有该行9.71%股份，中国烟草总公司还向该行派驻了董事。烟草与兴业的关系不止于股权，2024年6月该行股东会同意给予中国烟草系列关联方1935.01亿元交易额度，其中存款类额度1623.56亿元。2026年1月，该行临时股东会又审议给予烟草系新一轮交易额度3584.09亿元，存款类额度达3229亿元，较上轮翻了近一番。

另一家股份行是中信银行。据中信银行2025年年报，中国烟草总公司持股4.64%，位列第三大股东，仅次于中信金控和香港中央结算代理人。中信银行半年报披露，董事会中有一名非执行董事由中国烟草推荐任职。

国有大行里，农业银行是中国烟草进入最早的。中国烟草总公司2018年即参与农业银行定向增发，出资约100亿元，认购25.19亿股，此后一直位列前十大股东，持股比例0.72%。它的关联方上海海烟投资管理有限公司也持有农行0.36%股份。此番300亿元认购落地后，中国烟草在农行的持股将明显增厚。交通银行则在2025年定增中引入了中国烟草与双维投资合计75.8亿元。

△云南红塔银行。

城商行层面，红塔银行是烟草体系内最典型的案例。这家银行前身是2006年开业的玉溪市商业银行，2016年完成更名，中国烟草总公司云南省公司等多家部属省属企业正是在那轮增资扩股中成为主要股东，国有法人股份超过85%。该行注册地仍在玉溪，运营管理总部设在昆明，网点覆盖玉溪、昆明、大理等9个州市。

据湘财Plus此前文章，烟草系相关主体合计持有红塔银行超过48%的股份，其中云南合和集团持股19.99%居首，中国烟草总公司云南省公司持股18%，双维投资持股10.34%。在公开信息中，红塔银行也介绍该行为中国烟草直属管理的城市商业银行。

统筹/新湘财 撰文/湘财Plus

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