IPO雷达｜四维材料回复首轮问询：研发费率仅0.2%、模式创新与收入真实性遭审视

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

9月3日，据北交所官网，东莞四维材料科技股份有限公司（下称“四维材料”）回复首轮审核问询函，研发费率低于同行、在手订单不足2000万元、“细分领域第一”的客观性等受到监管层的关切。

招股书介绍，四维材料专业从事定制工业材料的加工和销售，主要产品为定制铝件，为客户提供定制加工、现货仓储、物流配送、选材咨询等一站式服务，销售的定制铝件直接用于各类铝材零部件加工，最终应用于自动化设备、新能源、3C 产品、机器人等行业。

四维材料主营业务情况。招股书截图

研发费率仅0.2%

专利软著为何“突击”现身

财务数据显示，2023年至2025年（下称“报告期”），公司营业收入分别为16.99亿元、19.52亿元、22.34亿元，保持稳定增长；净利润分别为5273.02万元、6705.78万元和6047.02万元，2025年有所下降。

监管层首先盯上公司的研发底色。报告期各期，四维材料研发费用分别为380.31万元、414.33万元和521.63万元，占营收比例仅0.22%、0.21%、0.23%，远低于同行业可比公司平均值2.40%至2.45%。

四维材料解释，自身属工业材料一站式服务商，核心竞争力在一站式供应、数字化运营与智能工厂管理，前述相关投入累计超1亿元，但按会计准则未能全部计入研发费用科目。其研发费用率高于福然德、雅励股份，与商络电子等模式相近企业水平总体相近。

更深层的疑虑在于知识产权。问询函指出，公司招股书签署日已取得56项软件著作权、9项发明专利，多数于报告期内或期后取得，回复出具日软著增至58项，是否存在为满足上市要求而突击申请。

四维材料回应称，早年知识产权保护意识不足，技术与系统早已投入使用：MES、WMS等系统2018年9月上线，MIS系统2020年11月上线，均远早于软著申请时间。6项原始取得发明专利对应技术已使用多年，报告期内相关投入超500万元，信息化建设累计投入超5000万元。

3项继受取得专利仅用于技术方向参考，未产业化、未形成收入，受让价格2.00万元至2.50万元，参考剩余保护年限等协商定价，交易对手方与公司无关联关系。

“细分领域第一”

排名依据与模式成色之辨

招股书显示，公司在铝合金中厚板领域年销量约7万吨、位列国内头部加工分销服务企业第一，数据源自中国有色金属加工协会旗下安泰科。监管层追问其客观性，并核查第三方数据是否符合《1号指引》1-24条规定。

四维材料强调排名有严格限定——仅限中厚板这一细分产品、仅限加工分销服务企业口径，并非全行业排名；2025年公司铝材总出货量8.81万吨，与之相互印证。保荐机构核查后认为引用数据真实、必要、独立。

模式创新是否构成壁垒是另一焦点。公司描绘“快交期、多品种、小批量、定制化”图景：2025年处理订单50万单、出货169万次、99%以上订单次日达、日均处理规格逾5600款。

四维材料称该模式并非行业通用：可比公司福然德、铝泰股份、雅励股份均无软件著作权或两化融合认定，而公司拥有58项软著、两化融合AAA级认定及广东省“2025年先进级智能工厂”称号。但公司同时说明，目前尚无与公司主营业务和模式完全相同的上市公司或挂牌公司。

市场空间同样遭审视。截至2026年6月30日在手订单仅1928.61万元，公司解释订单单均金额4000至4500元、完成周期2至7天，静态时点订单规模小系业务特点。华南以外区域2025年收入超2亿元，公司承认受现有资源所限，目前主要集中投入华南。

签收单缺失与流通商压货

收入真实性之考

收入真实性是问询重中之重。报告期内，公司未能取得客户签字的收入分别为1.60亿元、1.45亿元和2912.01万元，占比9.65%、7.63%、1.34%。

其中，物流托运部分按省外发货后3天、省内1天推算签收时点，快递部分按实际签收日期确认。公司称物流商配合度较低、签收单回收困难，已自2025年起要求客户签字或经微信、企业微信确认。

内控短板也逐一摊开：票据找零、现金找零行为2025年起已不存在；员工及外聘司机代收代付2025年降至96.31万元，公司称已制定制度禁止并有效改善；第三方回款占比不足0.2%，均有可验证证据。

对于流通商收入占比约六成，是否存在压货的情况，中介机构依据“小批量、快交期”特征判断：单均金额约4200元、客户平均每2至3天下单一次、2023年至2025年末应收账款期后回款率均为100%。

因流通商以商业机密为由拒绝提供进销存，中介机构执行了三类替代程序：合同条款核查、访谈及书面确认（覆盖流通商收入约六成）、期后回款验证，并据此认为销售真实。

物流运输的个人化同样引人注目，2025年支付给个人司机的物流费1268.25万元，占比87.37%。公司称已与司机签署运输合同并要求装载GPS，中介机构核查了超九成运输费用，未发现关联关系及定价异常。