中保中报⑭手回集团保费涨、利润降！AI何时撑起第二增长曲线？

在刚刚收官的上市险企中报成绩单中，分红险强大的存在感让人难以忽视，在多家险企新单占比超过九成，是拉动保费和价值的“扛把子”。

对保险中介来说，分红险放量也在一定程度上对冲了“报行合一”带来的佣金缩水压力。近日，在2000余家保险中介里，位居头部的手回集团（股份代号2621）发布了2026年中期财报。

数据显示，上半年手回集团总保费55.9亿元，同比增长12%；其中分红类产品首年保费12.3亿元，同比高增超400%。而产品销售端贡献收入98.5%，带动集团上半年实现整体收入6.27亿元，同比增长约13.1%。

不过，为抢占市场份额而加大的渠道推广投入，以及佣金成本的抬升，令手回集团毛利率继续承压。叠加2025年上市产生的公允价值变动，今年上半年手回集团利润同比大降约89.2%至7160万元。此外，曾被其创始人称为“新时代水电煤”的数字化能力，还没有扛起集团第二增长曲线。

分红险放量对冲佣金率减量

低利率时代，分红险等浮动收益型产品已成为险企缓解利差压力的转型出口。今年上半年分红险保费规模的全线提速，也让抓住这一产品转型机遇的部分保险中介实现规模化保费进账。

手回集团就是其一。财报显示，上半年实现总保费55.9亿元，同比增长12%；首年保费22.1亿元，同比增长41.6%。其中分红类产品首年保费12.3亿元，同比增长超400%，对应的收入同比提升超250%。

“受‘报行合一’政策下调佣金率的持续影响，我们的收入端承受下行压力，但在人身险预定利率动态调整下，消费者对兼具保障与浮动收益功能的分红型保险产品需求持续增长。本集团把握市场机遇，加大业务开拓力度，以保费规模的稳定增长有效对冲了佣金率下行的影响。”手回集团称。

谈及产品，不得不说说手回集团的分销网络和定制化产品IP矩阵。

近年保险中介经历洗牌潮，路径分化也愈发清晰。手回集团的模式是将C端（消费者端）、B端（企业端）和A端（代理人端）三向打通，通过小雨伞（消费者端）、 牛保100（企业端）、咔嚓保（代理人端）三大平台协同联动，构建一体化保险服务网络。

具体做法为：在抖音、小红书、哔哩哔哩、微信生态（涵盖微信公众号及视频号）、微博等各类互联网平台，系统性培养和链接各类具备互联网影响力的个人及企业自媒体，以构建覆盖品牌曝光、产品种草、口碑运营、直接转化的全链路营销体系，推动业务发展。

今年上半年，手回集团新增运营类账号超过300个，全平台账号总量较2025年末增长超30%；总曝光量突破1亿次，作品发布量及曝光量均已超过2025年全年水平。截至2026年6月30日，累计服务投保用户超441万名，聚合业务合作伙伴超1500家，签约代理人规模突破3.3万人，服务版图已覆盖全国15个省级行政区域。

C端的小雨伞，被视为手回集团的“流量心脏”和产品创新实验室，孵化了“超级玛丽成人重疾险”“大黄蜂少儿重疾险”等拳头产品。此前有行业数据显示，“超级玛丽”系列占据中介渠道成人重疾险约一半市场份额，足见其影响力。

“我们与保险公司进行独家定制及广泛的产品合作，形成多元化产品矩阵，全面满足不同客户的风险保障需求。”手回集团称，上半年，定制产品首年保费7.99亿元，占总首年保费的51%以上。

分销佣金进账，拉动了手回集团的收入。财报显示，集团上半年取得收入约6.27亿元，同比增长约13.1%。其中，“保险交易服务收入”（即主要来自向投保人及被保险人分销保险产品而自保险公司收取的佣金）占比达98.5%。

截图来源：手回集团财报

以规模扩大换利润增长

手回集团看准了应该卖什么产品，但似乎还未解决“怎么更赚钱”的问题。

上半年其业绩呈“增收不增利”，且利润降幅较为明显。财报显示，上半年手回集团实现利润7160万元，同比降幅89.2%。

对此，财报解释称，主要系因为2025年同期确认了“因向投资者发行的优先股（上市前分类为金融负债）公允价值变动”产生的收益6.19亿元，而本报告期无此项收益。“自上市后不再产生公允价值变动损益，该变动不涉及现金收支，亦不属于经营性损益。剔除相关非经营性因素影响后，公司经调整后净利润约7330万元，同比增长约11.5%。”

但抛开一次性损益，在经营主业上，手回集团还面临渠道费用增长和毛利变薄等挑战。

财报显示，上半年其营业成本由去年同期的3.58亿元增至4.44亿元，同比增长23.9%。同时需要注意，上半年其应用成本额增加约8570万元，已超过同期7257万元的收入增量。

“主要由于本集团持续加大市场开拓力度，推动长期人寿保险业务规模快速增长，相应的渠道推广费用及佣金开支同比增加。”手回集团称。这被部分市场人士视为“用规模换利润”。

此外，上半年手回集团的毛利同比减少6.7%至1.84亿元，整体毛利率由去年同期的35.5%降至今年上半年末的29.3%。核心拖累项就是在收入中贡献比超过9.5成的“保险交易服务”，这一分项的毛利率由去年同期的35.2%降至截至今年上半年末的28.7%。

另一主要收入板块“保险技术服务”，毛利率在2025年上半年末和今年上半年末分别为66.5%、68%，维持相对稳定且有小幅提升。

截图来源：手回集团财报

数字化尚未撑起第二增长曲线

据财报介绍，“保险技术服务”收入主要是手回集团通过向保险公司提供闪赔、风险评估咨询及其他服务而获得的收入。例如上半年手回集团处理理赔案件8.1万件，其中闪赔案件2.7万件，给付赔款2200万元，平均理赔时效仅为0.2天。

实现高效服务离不开技术。腾讯出身的创始人光耀，曾多次公开谈过集团的技术核心。

“数字化能力是新时代的水电煤，集团自创立之初便将数字化与前沿技术投入作为核心战略。”2025年5月上市后，光耀回母校分享时这样表述。同年底，他在接受媒体采访时表示，AI技术的落地应用已在手回集团业务全链条形成显著成效。

今年上半年财报显示，手回集团研发开支同比增加2.7%至2360万元。与同期收入相比，占比约3%。

“集团持续挖掘在售前、售中、售后全链条上的保险AI场景化应用，建设了AI基础设施‘磐石’平台，销售助手‘手小保’和核保方案‘手小智’。‘手小保’覆盖95%的高频内部知识场景，回答准确率超过90%；‘手小智’核保咨询回复准确率超过90%。部分研发项目的AI生成代码占比达到90%，项目全生命周期提效接近60%。”手回集团称。

不过，这些数字能显示AI在业务流程中的使用度，但还没能成为手回集团的第二增长曲线。财报显示，上半年手回集团“保险技术服务”收入只有915.6万元，仅占总收入1.5%。

展望下半年，手回集团表示，将开发更多定制保险产品及提高品牌知名度，与更多业务价值链参与者合作，扩大业务规模，包括通过提供更多定制产品、高效的数字化工具帮助业务伙伴提高经营效率。同时，持续建设研发能力，赋能业务发展，提升AI在业务环节中的应用价值，助力运营效率提升和业务模式创新。