北京
8月刚过，A股半年报正式收官，今天我们就来好好梳理分析一下A股中报。
从整体数据来看，今年上半年A股上市公司的业绩表现相当亮眼。全部A股上市公司营业收入同比增长约7%，归母净利润合计达到3.58万亿元，同比上涨19.4%，较去年同期增加5794.53亿元，超过七成上市公司实现盈利。（财联社，2026.8.31）
在小夏看来，上半年利润增速明显快于收入增速，这说明企业的盈利改善并非单纯依靠规模扩张，而是源于行业供需关系改善、企业成本压力下降，以及多个领域的盈利能力修复。除了亮眼的利润增速，背后的结构变化更值得我们关注。
从行业分布来看，今年A股中报最突出的特点，就是不同行业之间的分化十分明显。一端是AI算力硬件、顺周期资源品行业龙头企业中报利润数倍增长；另一端是以汽车、光伏为代表的部分中下游制造企业以及地产链、泛消费等企业改善幅度微弱。
其中，银行仍然是A股利润贡献最大的板块。工商银行、建设银行、农业银行等大型银行，依托庞大的资产规模和稳定的盈利能力，依然是上市公司利润的重要支撑。
在小夏看来，银行的核心作用在于“稳定”：当经济处于转型阶段、传统行业增长放缓时，银行仍能为A股整体盈利提供扎实稳定的底盘支撑。
今年值得关注的其实是硬科技，尤其是半导体。数据显示，在31个申万一级行业中，有19个行业上半年净利润实现增长。其中，电子行业净利润增速最为突出，也是唯一实现翻倍增长的行业。半导体、能源金属等部分细分领域，净利润增速甚至超过500%。（每日经济新闻，2026.8.31）
那为什么半导体今年业绩会大爆发？小夏认为，主要是AI产业链正在进入业绩兑现阶段。过去两年，市场对于AI的关注主要集中在大模型和应用层面，但今年开始，产业逻辑逐渐向基础设施端转移。AI模型训练和应用落地，都需要大量算力支持，而算力背后对应的是GPU、服务器、存储芯片、高速通信以及半导体设备。
最开始受益的是算力龙头，但随着产业链扩散，需求开始向上游传导。存储芯片需求增长，带动相关企业订单改善；先进封装需求提升，推动封测产业链修复；AI服务器增长，也带动光通信、PCB等环节景气回升。这也是为什么今年电子行业不仅收入改善，利润增速更加明显。
国家统计局数据显示，今年前7个月，电子行业利润同比增长超过一倍，其中集成电路行业利润同比增长达到18倍左右，半导体分立器件制造利润增长超过200%。这说明AI带来的影响已经不只是少数企业受益，而是在推动整个电子产业链盈利修复。
展望下半年，又有哪些行业的高景气能够延续呢？
小夏认为，AI硬件和半导体仍然值得关注。原因在于，这一轮需求并不是单纯的库存周期修复，而是全球AI资本开支推动的新需求。目前海外科技巨头仍在持续加大数据中心投入，算力基础设施建设没有明显放缓迹象。只要AI资本开支继续增长，芯片、存储、光通信、服务器产业链仍有望保持较高景气。
此外，硬科技中的国产替代细分行业也值得关注。近年来，国内硬科技产业链不断向高附加值环节突破，从设备、材料到核心零部件，国产替代空间仍然较大。
另外，部分周期行业可能迎来盈利修复。过去几年，有色、化工、资源品经历了供需调整，部分企业利润处于低位。随着库存下降、供需关系改善，如果价格周期出现回升，这些行业存在利润修复空间。但需要注意的是，周期行业更多是困境反转或者涨价行情，而科技制造更多是产业成长，两者的投资逻辑并不一样。
对于下半年市场来说，真正值得关注的，不是谁今年利润增速最高，而是谁能够把短期业绩改善转化为长期增长。
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