自高位闪崩73%！两个月两次配股，狂筹600亿，股民：这是要明抢啊

9月11日消息，股价跌跌不休的大模型第一股智谱再度疯狂融资，直接不装了，7月筹资314亿港元，这次直接筹资近400亿港元，两次筹资600多亿人民币。

在社区平台，股民高呼：这票谁也别买了，这就是明抢，害人的；还有股民高呼：离谱，你是来骗钱的？不是啊，我是明抢；甚至有股民高呼：只值80元。

刚刚，根据公开消息，智谱再度疯狂融资，本次募资50亿美元，20亿美元折让10%配售，按714港元配售2197万股，市值大约156.87亿港元；同时，该公司发行30亿美元可转债，2027年9月到期，初始转换价892.5港元，配售与发债同时进行但互不依赖。中金公司担任独家全球协调人，与国泰君安证券（香港）共同担任账簿管理人。

50亿美元，折合335亿人民币，大约392亿港元。这也是智谱自7月9日以后第二笔配股筹资，且发行了可转债。7月9日早间，智谱发布公告，公司拟高位进行配股，配股价1588港元，发行1978万股，筹资314亿港元。

彼时的智谱还做了两个诡异举动，制造牛股假象：一是7月8日，智谱基石解禁，高毅资本、北京国资、清华背景的进益资本、广发基金、泰康人寿等明星资本，合计持股2568万股，持股占比5.83%，按当时股价，折合400多亿市值，禁售最后日期是7月7日，7月8日流通。随之，智谱当日爆拉13.35%。

二是，7月9日，智谱折让13%配股，配股筹资314亿港元，公司股价当日暴涨11%，吸引散户入盘。

7月8日，金石杂谈分析，在如此离谱估值之下，基石抛售是必然，只是怕一次性造成踩踏，未来还有大批的上市前股东解禁，未来股价参考蜜雪集团、老铺黄金。此前金石杂谈均在其股价大跌前做了提醒。

7月9日，金石杂谈分析，高位配股基本都是变盘标志，参考小米集团、比亚迪，每次配股都是年度级别的高位，而小米、老铺等早已腰斩。此外，金石提到，智谱短线拉涨，不改3个月内变盘。

自金石杂谈两篇文章发出后，智谱已从当初的2032港元跌至793港元，2个月暴跌61%，若从高点计算，智谱股价已闪崩73%，曾经1.4万亿的市值，如今只剩3700亿；展望未来，2000亿不是梦。

据金石杂谈统计，在7月8日解禁前， 智谱有4.28亿股处于禁售期，而智谱总股本为4.46亿股，这就意味着智谱流通股只有0.18亿股，即便按2000港元计算，市场流通市值也只有358亿。

7月8日解禁后，公司流通股从0.18亿股增至0.43亿股，流通盘增加1倍以上，彼时2000港元的目标价，基石普遍盈利16倍，任谁不卖出。以泰康人寿为例，投资3000万美元，持有200.88万股，持股市值5.1227亿美元，浮盈37.8亿港元，暴赚16倍以上。

值得注意的是，智谱还吸引了一大批明星股东加持，君联资本持股6.73%，美团持股4.27%，蚂蚁集团持股3.99%，清华资管持股3.86%，“投资女皇”之称的徐新旗下的今日资本持股2.82%。上市前股东动辄几百倍的收益，解禁日期为明年1月8日。

其中，美团投资3亿，持股1721.731万股，按目前793港元计算，持股市值116.78亿，净赚113亿，浮盈37倍；徐新23年11月投资2553万元，持股1134.99万股，持股市值77亿，爆赚300多倍。

即便到时股价腰斩，上市前股东依然有几十倍上百倍的收益，届时也会迎来上市前股东抛售潮，而智谱2个月两度募资，属于在解禁前能筹多少是多少，否则一旦解禁，募资额将大幅缩水。

值得注意的是，392亿港元的配股筹资，将成为今年港股最大一笔募资，大约是其IPO募资总额50亿港元的8倍；而第二大募资也是智谱，314亿港元，是其IPO的6倍。

公司股价曾疯狂炒作背后，一是流通股极少，只有0.18亿股；二是大模型第一股光环，稀缺性溢价；

三是，智谱走的是B端AI基础设施路线，就收入结构来看，公司至少7成收入来自企业，且 覆盖政企、互联网大厂、海外科技企业和全球开发者生态等主要企业。

按2024年收入计，公司为第二大通用大语言模型，市占率6.6%；智谱最新推出的GLM-5.2，被称作全球可用模型第一，转为长程任务而生，完成多家国产算力平台推理适配，市场认可度高；

量价齐升，2026年一季度，智谱API调用定价提升83%，但调用量反而增长‌400%‌，开放平台API的年度经常性收入飙升至约‌17亿元人民币‌。

截至目前，智谱依然处于高速烧钱状态，最近四年分别烧钱1.43亿、7.88亿、29.56亿以及46.98亿，四年时间烧钱86亿。两次募资603亿，按25年烧钱47亿计算，可以再烧13年。

最后，自该公司解禁开始，金石杂谈就一直不看好这只股票，核心就是流通盘太少，炒作太过严重；参考快手、老铺、蜜雪，新股炒作太猛，未来基本都是一地鸡毛，结果就是二级市场的散户被收割，在市场行情变好之前，在股价跌到位之前，建议远离。

最为惨烈的是，智谱6月8日纳入港股通，彼时价格1297港元，最高6月22日炒到2980港元，如今只有793港元。截至目前，内资持有2668.9万股，占流通股的62%，是智谱最大接盘侠。