宁德时代惹众怒了

2026年，宁德时代流年不利，上游锂价暴涨一倍，资本市场被机构做空，利润增长不及预期。所以，股价在‌5月7日盘中触及年内高点467.34元‌后开始持续阴跌，滴滴答答地跌到9月初，累计跌幅接近27%，市值蒸发超5000亿，跌掉了一个招商银行。为了挽回颓势，宁德时代7月发布了200-400亿元回购注销方案，可是迟迟未见动静。

近日更是“摊上大事”，新能源车企联手“去宁化”。

01 “天下苦宁王久矣”

9月7日，理想汽车正式宣布，其自主研发的电池系统已启动全系车型搭载进程，引发业界关注。研发是自主的，代工生产的是中创新航。真正的看点不是自研，而是动力电池供应链调整，中创新航正式入局，与宁德时代、欣旺达“分蛋糕”。

给自家供应链“掺沙子”不止理想，此前长城、吉利、上汽、广汽、奇瑞、长安等主流车企纷纷以自研、共研或合资的方式布局动力电池。矛头所指，皆是“宁王”。

最具风向标意味的，是小米和宁王解绑。小米和宁德时代可不是供应链甲方乙方的塑料友谊，而是2024年合资建厂的战友情深。小米此前已交付车型中，宁德时代电池供应比例超过80%，绝对是绳艺高超的深度捆绑。然而，浓眉大眼的小米也没坚持住，光速解绑。7月官宣电池自研方案，9月发布“龙甲电池”，正式宣布与中创新航、欣旺达达成战略合作，澎程系列将全系搭载该电池。三个月就自研成功投入实装，比给客户换个碳纤维车盖的速度还快，心情之迫切可见一斑。

主流车企默契、迅速地“去宁化”，颇有合纵抗秦的架势，就差集体呐喊“天下苦宁王久矣”。那宁德时代究竟是怎么得罪了这些大甲方的呢？无他，太赚钱耳。

02 被逼到墙角的“去宁化”

2026年上半年，宁德时代实现归母净利润432.84亿元，同比增长42%。日赚斗金算什么，宁王是日赚2.4亿元。如此丰厚的利润，还被视为“增长不如预期”的小利空。日赚两亿还不够，不是市场分析人士替宁王凡尔赛，而是上半年营收增长高达55%，利润增长滞后。这让卷了好几年的车企情何以堪？

上半年A股、港股15家主流上市车企的归母净利润拢共也就210.48亿元，宁王一挑十五，还能让他们一只手。无怪乎车圈都说国内新能源车企都是为宁德时代打工的。甲方为乙方打工，在中国企业中可是很罕见的，在新能源汽车产业是倒反天罡。

这几年新能源汽车产业增长放缓、价格战打了一波又一波，车企的日子都不太好过，车企供应商更是被压榨到山穷水尽的地步。工信部都看不下去，要出手整顿车企“供应链金融”，救中小供应商于水火。

这个甲方占据绝对统治力的行业，出现了宁德时代这样反杀成功的逆子，是可忍孰不可忍？行业整体下行的大势，行业利润向宁德时代集中的失衡，车企“去宁化”是必然的。

车企集体“去宁化”在今年9月终于集体爆发，并非偶然。今年一季度汽车行业利润率跌至‌3.2%‌，处于历史低位，远低于制造业6%的平均水平。利润就剩下一点点“贴骨肉”了新能源车企是彻底被逼到“墙角”了，遂成了“不在沉默中爆发就在沉默中死亡”的汹汹之势。

宁王这回是摊上大事了吧？但是，宁王不慌。

03 马保国VS泰森

轰轰烈烈的甲方“集体跳反”，并没有闹出多大动静。9月9日上午宁德时代跌至327.10元/股，创下年内第二新低纪录。可是，下午就稳住了，还回升了一点。不说是雁过无痕，也只是风轻云淡的一哆嗦。

要说市场对车企“集体去宁”没反应，倒也不是。分析股价波动时少不了提一嘴的。但也只是提一嘴罢了。对宁王近期股价变化趋势的关注焦点还是在回购计划何时落地。这也不奇怪，“合纵抗秦”的声势虽大，大概率是函谷关掉层墙皮子。

不是新旧势力太弱小，实在是敌人的实力太强大。宁王有不慌的底气。

宁德电池的市占率太高了，是短时间内是难以撼动的。宁德时代目前‌全球动力电池市占率约39.9%‌，比去年还高了1个多点，连续9年全球一哥。在国内动力电池市占率达50.1%，时隔5年重返“半壁江山”。更重要的是，国内三元锂电池的市占率是75%，具有绝对的垄断之力。

单纯市占率高算不上无解，无非是堆产能、压价格“卷”一波。这可是中国新能源车企业的特长。但是，行业特殊，时机也不对，动力电池的产能不是那么容易堆。

动力电池是规模优势极为明显的制造业部门，一千家“作坊”敌不过一家大厂。而且，动力电池生产涉及环保等政策因素，堆产能的政策门槛不低。各家大厂“反宁”至今，都是走自研代工的路线，美其名曰单纯采购的灰盒模式升级为自主品牌的白盒模式。

可是，无论何种模式，真正的产能还是在人家动力电池制造厂商手上。所谓自研技术、自主品牌，无非是把价格折扣站着拿了的姿态好看些罢了。要是真能把产能抓在自家手上，要啥灰盒、白盒？

最为关键的是，时机不对，力量对比相差甚远。如果是十年前新能源车风口期，车企在资本市场圈钱不难，拿钱砸也能砸出宁德时代的竞争产能。可是，“时来天地皆同力，运去英雄不自由”，风口已过，徒唤奈何。

没有政策大礼包的强力外援，以车企十五打一、人家还饶一手的半残之躯“反宁”，和马保国老师对战巅峰期的泰森有啥区别？无论是在资本市场的对抗，还是在实体产能的竞争，新能源车企都没有“反宁”“去宁”的底气。

动力电池又不是车窗、车胎、门把手的小打小闹，而是占整车成本四五成的核心部件，已然做大做强的宁德时代可不是那些中小供应商那么好拿捏的。

总而言之，供应链上下游博弈，非关善恶，只有利益。车企反宁、去宁，可以乐见其成。宁王也不是啥大善人，说好的回购注销迟迟没有动静，不太仗义。但是，真要给“去宁化”论个是非，车企也不占理。无论“车企为宁德时代打工”的悲情叙事多动人，市场优势是宁德时代凭本事赢的，也没理由拱手让人。

商场如战场，埋怨“敌人太强大”是没有意义的，我们的车企应该如李佳琦老师说的“找找自身原因”。同样是宁王的甲方，特斯拉为什么不“去宁化”？特斯拉有自研自产的动力电池部门，而且规模不小。要技术有技术，要产能有产能，资金就更不是问题，和宁德合作愉快，对中小供应商以礼相待，这就是差距啊。当年特斯拉给中国工人涨工资，这边的新能源车企都要一哭二闹三上吊。所谓“去宁化”的心态和逻辑，如出一辙。

内战内行窝里横的玩意儿，能有多大出息？