千叶珠宝的陨落

一家请得起好莱坞巨星安妮·海瑟薇代言的

珠宝品牌怎么垮了？

作者 | 高岩
编辑 | 叶开
来源 | 野马财经

一家在全国各地有200多家自营门店的黄金珠宝品牌——千叶珠宝，以一种戏剧性的方式突然停摆了。

9月11日，千叶珠宝（833585.NQ）的主办券商东北证券发布了一则风险提示公告：通过微信群、电话、电子邮件乃至实地走访，均无法与实际控制人林明杰、高晓松夫妇取得联系，原因不明。一家创立25年、曾请好莱坞影星安妮·海瑟薇代言、新三板巅峰市值接近27亿元的珠宝品牌，就这样把自身的危机袒露在镁光灯下。

随后，第一财经记者来到千叶珠宝的总部办公地——北京市朝阳区西大望路甲22号。推开门，整个办公区黑着灯，不见一个工作人员；前台还散落着招聘文件和拆封的快递，其中三封快递面单上赫然写着实控人林明杰的名字，有一封是银行9月8日寄出的《贷款提前到期通知书》。

图源：罐头图库

01

安妮·海瑟薇代言

千叶珠宝的高光时刻

千叶珠宝创办于2001年，中国地质大学首届珠宝专业的林明杰与妻子高晓松、妹妹林慧仙在北京创业，主打“KEER千叶”品牌，做黄金、钻石及镶嵌类饰品。

经过十余年筚路蓝缕的艰苦创业和积累，2015年10月29日，千叶珠宝登陆新三板，当年营收11.13亿元、归母净利润7084万元。

2016年，千叶珠宝签约好莱坞影星安妮·海瑟薇担任品牌形象代言人，并自2015年起连续成为纽约时装周中国唯一官方合作珠宝品牌。

图源：国际珠宝网

在营销方面的投入很快看到成效，2017年，公司业绩来到顶点：营收13.57亿元、归母净利润9428万元，同比分别增长17.65%和60.70%。是公司发展的巅峰。

彼时，创始人林明杰曾骄傲地表示，像千叶这样能在全国40多个城市铺开直营店的珠宝品牌“绝无仅有”——截至2015年5月底，公司240家门店中233家为自营店。

登陆新三板之后千叶的发展突飞猛进，资本野心也随之膨胀。2017年4月，千叶珠宝与东北证券签署辅导协议，正式开启创业板IPO；2022年1月，上市计划变更为北交所；但同年9月，公司与东北证券签署终止辅导协议，两次冲刺A股均未果。

不过顶点之后是战略失误叠加黄金周期带来的漫长下坡路。2022年，公司营收降至7.14亿元、归母净利润亏损568.59万元；2023年营收6.77亿元，2024年短暂回升至7.67亿元后，2025年又骤降至4.38亿元，近八年间营收缩水近七成。

图源：罐头图库

02

人去楼空

一纸公告揭开的治理瘫痪

东北证券在9月11日的公告，给出了最危险的预警：其一，实控人林明杰、高晓松无法取得联系；其二，董事会无法正常召开——千叶珠宝董事会现仅3名成员，林明杰、高晓松二人失联后已不满足《公司章程》“过半数董事出席方可举行”的要求；其三，公司无法履行信息披露义务。

东北证券直言，相关风险事项“涉及影响公司持续经营能力，可能导致触发强制终止挂牌情形”，公司治理机制存在重大缺陷。

资本市场迅速反应。9月10日千叶珠宝股价收跌28.57%至0.85元/股；9月11日再度暴跌49.41%至0.43元/股，两个交易日累计跌幅达64%，总市值仅剩4748万元，较2017年巅峰市值缩水超过98%。与此同时，公司在京东、天猫、抖音等电商平台的店铺产品已全部下架。

一位已办理离职的员工对第一财经表示，自从上周无法联系到老板之后，整个公司的工作陷入停滞，员工相继离职。公司存在欠薪的情况，欠薪最长的达半年之久。中国珠宝玉石首饰行业协会相关人士9月11日也对媒体表示，同样联系不上林明杰。

波及已在外围显现：小红书等平台上已有加盟商打出“闭店清仓”海报，正价镶嵌类商品低至3.5折；也有老顾客对千叶早年设计表示惋惜——品牌余热还在，购买链接却已消失。

图源：千叶珠宝顾问微信停用

值得警惕的是，暴雷前公司账面仍是一份“盈利”成绩单——2026年半年报显示，上半年归母净利润1447.91万元。但这份盈利表象之下，监管早已亮起红灯：

全国股转系统已于8月24日就公司2025年年报下发问询函，直指“存货与流动性”问题，要求说明存货滞销或积压情况及期后变现安排，这已是监管连续第二年针对该公司财报问询。

蓝鲸新闻引述的一位上市公司珠宝行业人士称，市场传闻两名失联实控人或已离境、曾于数日前在泰国现身，供应商被拖欠款项规模或达千万元级别——不过该说法未获千叶或者供应商证实。

03

千叶陨落

从“重自营”到超11亿元黄金存货

千叶珠宝的陨落，并非一日之寒，而是三重力量的叠加。

第一重是现金流的枯竭与资产的“虚胖”。财报显示，截至2026年6月末，公司货币资金仅93.37万元，较2025年末下降74.58%，其中约54万元已被诉讼冻结；而资产总额15.89亿元中，存货高达15.35亿元，占总资产的96.56%——这家公司几乎把全部家当压在了一柜子黄金首饰上。

更刺眼的是周转：2026年上半年存货周转率仅0.12次，而同期竞争对手老凤祥、周大生、潮宏基分别为4.71次、1.31次、1.96次，千叶珠宝的存货周转天数超过1500天。而老凤祥是97天、潮宏基是165天、周大生最长，也只有354天。

图源：罐头图库

从结构看，最新的财报没有披露黄金占存货的比例，但是2024年财报曾披露，千叶珠宝的14.7亿元存货中超八成为黄金，库龄3年以上的存货占比达48%，主要为储备金——压在库里的不止是货，更是难以快速变现的沉淀资金。

公司负债总额约2.9亿元，其中短期借款1.33亿元。一家账上不到百万元现金、却背着近3亿元负债的公司，腾挪空间已然见底。

第二重是渠道的“急转弯”。千叶珠宝早年以重自营起家，林明杰曾明确“不考虑做加盟”；但疫情后自营效益下滑，公司把门店陆续转给加盟商，到2024年末仅剩1家自营店、95家加盟店，人员也同步收缩——2024年初在职员工357人，年末降至99人，到2026年6月底仅剩86人。

与此同时，公司把资源压向电商直播，2024年电商收入约5.28亿元、占比近七成；然而2025年11月“黄金税”新政叠加金价高企，公司暂停低价促销与达人直播，电商收入骤降——2026年上半年电商仅1963.25万元，同比下滑89.75%，占比跌至9.22%。在收入近乎腰斩的年份，公司净利润却能维持微增，靠的是压缩人员开支：2025年“重组架构优化人员”，支付给职工的现金同比减少1937万元。这与前员工对媒体表达的“提离职就不发年终奖”“薪酬一直不规范”的说法相互印证。

第三重是家族治理的脆弱性。截至2026年6月底，林明杰、高晓松、林慧仙三人合计直接持股52.37%，三人同时也是董事会全部成员；林明杰一身兼董事长、总裁、董事会秘书、财务负责人。2026年5月董事会从5人精简至3人后，家族三人包揽全部董事席位；半年报“重要提示”中，公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人竟全部由林明杰一人签署。

图源：安妮·海瑟薇与创始人林明杰

实控人个人信用更与公司深度捆绑：截至8月27日，林明杰累计被限制权利的股份达2520.10万股、占总股本15.88%，已超过其个人持股比例的一半。一旦核心人物失联，决策、资金调度、日常运营瞬间断线。

行业周期则放大了上述风险。世界黄金协会数据显示，2026年上半年中国金饰需求约136吨、同比下降30%，而金条与金币需求约314吨、创上半年历史纪录——高金价下，消费者减轻克重、转向投资品，金饰零售普遍承压。同花顺引述的一名连锁金店加盟商也提到，高金价下同样的铺货量需要更多资金，一旦商品积压，库存与资金周转的压力便会相互叠加。

对风雨飘摇的千叶珠宝而言，能否“死去活来”？关键要看以下几个关键时间节点——是否回复股转系统问询函？是否触发强制终止挂牌的判定？以及失联的实控人夫妇能否现身？截至发稿，东北证券和千叶珠宝均未公告披露创始人夫妇失联原因，员工欠薪、供应商货款与消费者购物金兑付仍悬而未决。一家曾经年营收10多亿元，请得起国际巨星安妮·海瑟薇代言的品牌走到破产、倒闭的边缘，战略上的失误令人唏嘘。

你买过千叶珠宝吗？对它走到今天怎么看？欢迎在评论区聊聊。