北京
美国8月CPI数据落地，市场情绪瞬间转向，一夜之间，“加息必至”的声音席卷华尔街，仿佛两周后的议息会议只剩走流程。同比3.4%的整体涨幅看似与前值持平，但环比0.4%的跳升、核心CPI环比0.3%的超预期表现，直接将美联储9月加息概率推升至86%以上。但如果拨开市场情绪的迷雾，就会发现这道“必选题”的背后，藏着美联储最尴尬的困境，通胀没有凉透，但加息也早已不是灵丹妙药。
先看这份通胀报告的真实成色。8月物价反弹的第一推手依然是能源，汽油价格单月大涨3.9%，贡献了整体CPI涨幅的三分之一以上，能源指数环比攀升2.1%。这背后是中东地缘冲突推升油价突破每桶100美元，叠加沙特减产的持续效应，属于典型的供给侧冲击。而供给端的油价上涨，恰恰是美联储利率工具最难撬动的部分——加息压不了产油国的减产决定，也止不住地缘冲突的升温。
更值得警惕的是核心通胀的黏性。剔除食品能源后，核心CPI环比0.3%的涨幅不仅高于市场预期的0.2%，也较7月进一步扩大，创下4个月来新高。其中住房成本环比上涨0.3%，交通运输服务、二手车价格均出现反弹，服务业通胀的韧性远超市场预期。这意味着，过去一年多的激进加息虽然压制了商品通胀，但服务业的工资-价格螺旋并未真正打破，通胀回落的最后一公里远比想象中艰难。市场之所以迅速定价“加息必选”，很大程度上是在倒逼美联储兑现承诺。如果此时选择按兵不动，无疑会透支美联储的政策信用，让市场质疑其抗击通胀的决心。
但“必选项”的另一面，是越来越沉重的代价。当前美国联邦基金利率已经处于高位，再加息25个基点，将进一步推高整个经济体的融资成本。居民房贷利率、企业债务压力、地方政府财政负担都会雪上加霜，更不用说本就脆弱的商业地产和区域银行体系。更关键的是，美债市场正处于多事之秋，长端收益率持续刷新多年新高，加息无疑会给财政赤字和债务利息支出再添一把火。
更深层的矛盾在于，这轮通胀早已不是单纯的需求过热问题，而是供给冲击、财政赤字、产业回流多重因素叠加的结果。加息可以抑制需求，却解决不了供应链重构的成本，抵消不了巨额财政支出的刺激，更改变不了全球能源格局的重塑。用货币政策去应对结构性通胀，本质上是用错了药方，却不得不继续用下去——因为美联储手里只有这一味药。
免责声明（上下滑动查看全部）
任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。
⭐星标财经早餐，好内容不错过⭐
觉得好看，请点“在看”，欢迎点赞评论和转发
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
