AI新经济投资路线图：具身智能静待技术拐点，应用层寻找“独立价值”

“2026年上半年，全球AI（人工智能）市场融资额已超过2025年全年的1.7倍。”9月9日至12日，“2026 Inclusion·外滩大会”（以下简称外滩大会）在上海举行，阿里巴巴创业者基金AEF NextGen Fund投资人贺飞在大会举办的“创投Meetup”上透露的这样一组数据，显示出投资人对AI领域的信心。

AI基础设施、具身智能、智能硬件、企业级AI、AIGC（人工智能生成内容）工具⋯⋯从底层技术到产业应用，从企业服务到个人生活，面对AI新经济呈现出的多元图景，投资人该如何寻找AI新经济的下一轮机会？外滩大会举行期间，来自中科创星、峰瑞资本、BAI资本、纪源资本及九合创投的五位资深投资人在接受包括《每日经济新闻》记者在内的媒体记者采访时，揭开了当前AI创投市场的底层逻辑。

对于AI基础设施的高估值与具身智能的落地争议，这几位资深投资人有着清晰的共识：在底层技术上，具身智能虽处早期但绝非泡沫，正等待类似大语言模型的技术范式收敛；在应用层面上，投资重心已转向具备独立于模型之外的产品价值与新交互方式。

五位资深投资人接受采访。每经记者 涂颖浩 摄

投资人的共识：极早期、非泡沫、静待拐点

如果说在春晚霸屏和创造接二连三的马拉松“纪录”，是具身智能上演的一场集体“show”，那么站在资本市场的舞台中央，或许才是上半年具身智能真正的目标。一方面，宇树科技等明星企业的上市动向点燃了资本热情，产业爆发似乎一触即发；另一方面，明星企业上市后的股价表现不及预期、舆论传闻频频，叠加商业化落地的艰难，又让“泡沫论”重新抬头。

针对近期市场关于具身智能上市收紧及行业泡沫的质疑，几位投资人不约而同地表示，当前，具身智能仍处于极早期探索阶段，局部虽有热度，但整体来看，行业正在经历向“智能涌现”发展的关键爬坡期。

九合创投投资总监赵福珩将这一阶段类比为2022年ChatGPT发布前夕的大模型行业阶段。他指出，彼时，大模型领域同样存在关于数据规模、预训练流程与后训练策略的分歧，直到Scaling Law（规模定律）被验证、技术路线收敛，行业才迎来爆发。如今的具身智能正重演这一历史：市场上既有急于通过工程化实现单点任务变现的团队，也有坚持投入大规模预训练、追求泛化能力的长期主义者。这种分化恰恰说明行业尚处早期，远未到谈泡沫的阶段。

赵福珩认为，只有当头部公司证明了物理世界的Scaling Law有效，即更多数据、更大模型能持续带来机器人自主性与泛化能力的跃升时，真正的产业拐点才会到来。在此之前，所有的Demo表演和遥操作展示，都只是工程完备性的体现，而非智能水平的证明。

峰瑞资本副总裁颜黔杭进一步强调了“预期管理”的重要性。他提醒投资者，具身智能的发展绝非线性增长，不能以互联网时代的迭代速度来衡量硬件与物理智能的结合。当前的瓶颈，在于基础模型的泛化能力与自主决策水平不足，这需要长周期的研发投入与数据积累。监管层面的收紧信号，在他看来反而是市场的“净化器”，它过滤掉了那些仅靠讲故事、做表演的投机者，让资本更聚焦于真正具备技术突破潜力的团队。

中科创星执行董事王超则从硬科技投资的长周期视角出发，指出具身智能是典型的“长坡厚雪”赛道。他强调，目前，每家公司获得的融资对于实现数据与模型的双重突破而言仍显不足，行业需要的是耐心资本与战略定力。未来的赢家，必然是那些既能构建系统级落地能力，又能不断突破智能天花板的复合型团队。

投资逻辑重构：“独立存在价值”成核心判据

随着基础模型能力的快速迭代，AI应用层的投资逻辑正在发生深刻重构。投资人们一致认为，单纯依赖模型API（应用程序接口）、缺乏自身壁垒的应用已难以生存，未来的独角兽必须诞生于模型能力之上的“独立价值”与全新交互范式之中。

在应用筛选标准上，“独立存在价值”成为核心判据。颜黔杭以AI视频和AI辅助编程为例指出，若应用仅是模型的简单封装，其价值会随着模型厂商原生功能的增强而被迅速吞噬。真正的壁垒在于：是否在用户工作流中构建了模型无法替代的产品体验，是否沉淀了私有数据并形成反馈闭环，是否针对垂直场景进行了深度的模型微调与优化。

在颜黔杭看来，AI会渗透到越来越多新领域，很多传统领域将被重塑。从整个基金的投资策略角度来看，5年后会有90%以上的资本投入到AI领域。

BAI资本AI领域投资负责人冯甜补充道，To C端的机会，在于多模态技术催生的新交互方式，如语音、手势、眼动等多通道融合的自然交互；To B端的关键则在于将行业专业知识与自研模型能力结合，形成难以复制的解决方案。这意味着，AI应用的投资已从“谁接入了最强模型”转向“谁创造了模型之外的增量价值”。

更具深远意义的变化来自创业者的代际更替。Granite Asia（纪源资本）科技投资人姜浩楠与赵福珩均观察到，“00后”甚至“05后”创业者正成为AI新经济的主力军。这批“AI原住民”成长于Transformer架构普及之后，对新技术范式没有历史包袱与路径依赖。他们天生习惯于用AI思考、用AI创作，并能借助AI工具快速补齐工程、设计等传统短板，将个人长板放大到极致。更重要的是，他们对新一代用户的交互习惯与情感需求有着本能的理解，这是前一代创业者难以通过经验弥补的认知差异。

投资人对此表现出高度的开放态度。他们不再迷信产业“老炮”的资源与经验，而是更愿意为年轻人的原生技术理解力与极致创新能力买单。这种代际更迭与技术变革的共振，正在重塑AI应用的创新生态。未来的独角兽，很可能诞生于那些能将前沿技术与新生代用户需求无缝衔接的年轻创业团队之中。

这轮投资逻辑的重构，并非只有投资人单方面“选项目”，不少创业者也在“反向选择”投资人，希望找到的不只是资金，而是真正懂行业的投资伙伴：能帮助判断用户需求、连接渠道和品牌资源，也能在供应链、产品定义、市场冷启动上给出具体支持。“他们带来的行业判断和资源，可能比一笔钱本身更关键。”一位智慧养宠企业的创始人表示。