亏损1.43亿+货币资金3.9亿，海泰新能练“氢”功如何气运丹田？

主业萎靡不振，大中小光伏厂商正试图通过业务转型重振雄风。早在2021年就成立唐山海泰氢能科技有限公司，开始布局氢的老牌光伏组件厂商——海泰新能正加快对氢能领域的投资。

2025年10月28日，海泰新能康保－曹妃甸氢气长输管道项目开工仪式在张家口张北县顺利举行。该项目是国家氢能管网骨干网络的重要组成部分，途经3市18个县区，建成后将有效贯通京津冀地区绿氢供应链，是世界上最大口径、最大输量的绿氢管道工程。管道线路总长度约为1037.82公里，项目总投资额约为134.5亿元。

此项目的投建主体是张家口海泰氢能科技有限公司（简称“张家口海泰氢能”），海泰新能通过全资子公司唐山宇泰氢能持有其70%股份为控股股东。

为了做大氢能产业，培育新的增长极，海泰新能方面下足了研发功夫，不仅设立了包括海泰新能（北京）研发中心暨清华大学—海泰新能“光储氢系统产学研深度融合专项”在内的多个氢能研发中心，且在玉田经济开发区后湖产业园建设面积21521平方米电解槽智能化产线车间（年产量500MW）。

同时，海泰新能在业务拓展方面也取得了积极进展，先后与中远海运能源运输签订战略合作协议，与华润新能源签署将在风光制氢、输氢能管道建设等领域展开全面合作的协议，与海德氢能、国富氢能签署战略合作协议。

海泰新能加码氢能是其深耕传统光伏业务之外，尝试业务多元化发展的重要一环。2006年，精准预判新能源产业广阔发展前景的王永，带领团队从叱咤多年的钢管行业开始转道铸锭、切片业务，自从一个主流光伏品牌正式诞生。

经过20年的发展，海泰新能在新能源行业占有重要一席之地，是全球组件出货Top10之外的一个知名品牌，多次入围国内组件出货Top20排行榜。

海泰新能在进入光伏领域，不断延伸产业链，形成了多点开花的局面。官网介绍，公司在全球建有六大基地，业务涵盖光伏组件、光伏电站、光伏支架、储能、氢能、风能、光伏电池、炭材料、换电九大事业板块。

2022年8月8日，海泰新能正式登陆北交所，证券代码920985，募资约4.87亿元，迈向了资本化发展的新时代。

但一度在2023年、2024年分别逆势盈利1.27亿元、1.89亿元的海泰新能，在无限拉长的调整周期中也开始出现疲态。2025年公司实现营收16.51亿元，同比下滑55.59%，归母净亏损6.75亿元，同比暴降456.01%，创下上市4年来最大的亏损。

2026年，海泰新能仍未止住业绩滑坡的颓势。今年上半年公司实现营收5.93亿元，同比下滑49.93%，归母净亏损1.43亿元，同比下降3.27%，扣非净亏损1.46亿元，同比下降5.10%。

尽管亏损势头有所减缓，但其财务形势仍然严峻。海泰新能2026年上半年经营活动产生的现金流量净额-41,728.59万元，同比下降640.02%。

海泰新能未能延续2023、2024年盈利的惯性，在于其传统的光伏业务业绩疲软。分业务来看，光伏组件这一传统核心业务，今年上半年实现营收18,754.53万元，同比下降74.42%。公司主动放弃低价亏损订单，同时缩减生产排产，叠加国内装机规模大幅走弱，组件出货同比下滑44.76%。

同时，海泰新能的光伏支架、光伏应用系统和储能系统三块业务营收皆大幅下滑。光伏支架业务实现营收13.61万元，同比下降99.61%；光伏应用系统（户用光伏）实现营收216.51万元，同比下降97.83%；储能产品实现营收173.12万元，同比下降76.79%。

营收同比增长的业务有四块，分别是：工程收入实现营收19,717.85万元，同比增长12.86%；光伏焊带产品实现营收11,111.82万元，同比增长27.67%；包括电站项目并网产生的电费收入在内的其他业务实现营收4,045.41万元，同比增长203.92%；包括电池片贸易在内的其他业务实现营收2,182.31万元，同比增长120.04%；电极产品为公司新增业务板块，上半年实现营收入3,055.06万元，尚处于能释放与市场开拓的爬坡阶段。

但工程收入、光伏焊带产品等业务的营收增长，总体上尚不能以覆盖传统光伏业务的亏损。

分市场来看，海泰新能外销同比增长53.27%成为亮点。得益于提前布局的东南亚、非洲等渠道，海泰新能外销业务实现营收28,161.91万元，占总营收的比重为47.52%，且外销毛利率保持正向且同比提升0.31%。内销业务实现营收31,106.78万元，占总营收的比重约52.48%，内营营收同比下降68.89%。

从业绩上看，在国内装机需求萎缩的市场环境下，海泰新能的内销业务承受着较大的压力，是其持续亏损的主要因素。6个季度合计归母亏损8.18亿元后，海泰新能的债务压力也空前加大。

截至2026年6月30日，海泰新能总资产57.14亿元，总负债51.83亿元，负债同比增幅15.54%高于总资产同比增幅10.67%，合并的资产负债率也由86.89%升至90.71%。这一资产负债水平，已较70%的负债率红线高出一大截。

被视为新的“创收增利”极点的氢能业务，海泰新能未披露该业务的营收、净利细节，也未披露总投资134.5亿元的氢能管道项目的资金投入、建设进度细节。仅是在“在建工程”一栏披露，康保-曹妃甸氢气长输管道项目的账面余额约993.57万元，2025年年末的账面余额约964.47万元。这表明截至2026年6月30日，海泰新能在曹妃甸氢能项目的累计投入资金约993.57万元。

截至2026年上半年，海泰新能的货币资金为3.9亿元，不足以覆盖5.91亿元的短期借款。这也根不足以支撑一个过百亿的氢能投资项目，进一步推进项目可能主要依靠向银行贷款。