广东
每天早上挤地铁的打工人，接下来可能要面对一个更肉疼的现实——地铁票要涨价了。
9月上旬，上海举行地铁票价听证会，两套方案平均每人次都涨了约1块钱。这是上海地铁自2005年以来，21年首次启动票价调整。21年间，线路从5条81座车站扩张到19条514座，日均客流从162万飙升到1011万乘次——线网翻了好几倍，票价一分没动。
不只是上海。昆明地铁去年率先“隐形涨价”，每加1元能坐的公里数从5到13公里压缩到4到8公里；重庆调价后通勤族每月多掏24.2元；广州取消了“满15次6折优惠”；佛山干脆所有线路提前30分钟收车。
为什么集体涨价？答案就一个字：穷。
2025年，上海地铁运营成本高达278.93亿元，运营毛亏187.4亿元，政府补贴填了175.83亿元。票价只覆盖约55%的定价成本。整个城轨行业累积债务突破4.7万亿，票款收入覆盖运营成本的比例只有15.3%。光靠卖票，连电费都付不起。
那地铁公司靠什么活？房地产。
大体三种模式：
上海申通玩的是“先拿地、再转手”。今年3月以36.9亿拿下宝山TOD地块，6月又花34.66亿拿下松江TOD，拿地仅3个月就把项目公司股权挂牌转让，赚的是土地增值的差价。
广州地铁是自己下场开发，重点发展物业。2026上半年物业经营收入100.11亿，占总收入60.25%，而地铁运营收入仅38.48亿，占比23.16%。物业开发的毛利率直接对冲了运营亏损——但毛利率已从2022年的65.98%跌到31.65%，地产利润空间正在被房价和成本双重挤压。
深圳地铁最惨。曾靠“轨道+物业”成为“中国最赚钱地铁公司”，2019年净利润峰值116.67亿。但2024年巨亏334.6亿，创轨交史上最大亏损纪录。原因不是地铁运营崩了，而是投资的万科业绩暴雷，深铁为此计提了200.59亿减值准备。地产反哺地铁的黄金时代，已经结束了。
三条路，三种活法，但都指向同一个事实：地铁公司靠房地产养地铁的日子，越来越难过了。
说到底，比工资先涨的，是地铁票。地铁有公益属性，但运营它的企业也要活下去。票价涨一点可以理解，但别让地铁涨价太多。毕竟，挤地铁的人，才是最需要被善待的那群人。
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