上海
持续半年的中东能源冲击，正在迫使全球央行重新审视“暂时性通胀”逻辑。油价上涨原本被视为一次性供给冲击，但随着能源供应受阻持续时间拉长，并叠加关税、供应链扰动和地缘冲突，市场开始担心通胀预期重新升温，央行“看穿”能源冲击的政策空间正在收窄。
当地时间周三美联储将公布利率决议，市场定价显示加息概率已升至89%，高盛和汇丰均预计加息25个基点。日本央行预计周五跟进，澳大利亚联储、加拿大央行和英格兰银行未来八周内也存在加息可能。上周欧洲央行的加息，则成为此轮全球货币政策重新转向收紧的重要信号。
油价走势正在强化这一预期。周一国际油价涨超3%，WTI原油期货重新升至每桶约103美元，美国汽油价格升至5月以来最高，柴油价格首次突破每加仑6美元。现货黄金下跌1.3%至每盎司4292.13美元，美元走强和加息预期升温共同施压贵金属。
“暂时性通胀”逻辑为何失效
央行过去能够“看穿”能源冲击，一个重要前提是公众相信油价上涨只是暂时的，通胀预期不会因此失控。1990年海湾战争和2011年阿拉伯之春期间，美联储都没有因油价上涨立即收紧政策，最终证明这一判断基本成立。
但本轮冲击的持续时间和叠加因素已经不同。供应链紊乱、俄乌冲突、关税政策反复，以及美伊冲突接连推高成本；与此同时，霍尔木兹海峡封锁持续半年，使能源供应风险从短期事件演变成长期变量。
油价最新上涨进一步放大了这一风险，UBS分析师Giovanni Staunovo表示，在CPI数据公布后，市场已经基本消化美联储加息预期，油价再次上涨将进一步强化通胀担忧。
多国可能加息，但政策逻辑并不相同
欧洲和英国受到的能源冲击最直接，两者均高度依赖进口燃料，油气价格上涨容易通过家庭能源支出和工业成本向更广泛的通胀传导。日本同样是能源进口国，但日本央行的加息更多仍属于货币政策正常化，能源价格上涨则进一步增加了收紧政策的理由。
美国的情况有所不同。作为大型能源生产国，美国受到能源进口成本上升的直接冲击相对有限，同时经济增长仍具韧性，因此美联储在通胀与增长之间的权衡更有空间。若能源价格继续维持高位，美联储面对的主要问题将是通胀预期是否重新抬头，而非能源冲击本身对经济的直接打击。
因此，这一轮全球央行政策可能出现“方向趋同、动机不同”：欧洲和英国主要应对能源通胀，日本继续推进政策正常化，美国则需要防范能源价格重新推高通胀预期。中东外交斡旋若进一步受阻，央行等待通胀自行回落的时间窗口还将被压缩。
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