监管该查查了！为何大成基金39亿重仓后，“建滔系”大股东迅速套现？

作者声明：该图片由AI生成

最近，又有基金经理引发众怒了。

起因是大成基金一位叫郭玮羚的基金经理，此前因重仓科技股爆火，但终究未能扛住6月底以来的下跌，净值大幅回撤。

如果只是这样，事情还没有很严重。

问题的关键是，在她旗下基金此前的持仓中，大多是耳熟能详的科技股，诸如新易盛、中际旭创之类。但是在二季度持仓中，建滔集团、建滔积层板这两只港股，突然出现在了重仓股中。

而且，这两只股票在6月份都出现了大股东巨额减持行为。

高位接盘，买大股东减持的股票，这可就引起了公愤。

更有基民质疑，这两只股票突兀地出现在持仓股中，而且又刚好是高点、随后大股东进行减持，大成基金是否有利益输送之嫌？

01 高位接盘

我们先简单了解一下，根据过往案例，一家公募基金若想暗中进行利益输送，会如何操作。

首先，需要找到有需求的交易对象。当然了，一般而言多是上市公司主动找到公募基金寻求暗中交易。而且这类上市公司有个特点，一是实控人有大额套现诉求，二是这类公司流动性较差，直接抛售极易砸崩股价，折价大宗交易又要让渡不少收益，否则也不会找手握基民资金的基金接盘。

然后，就到了实操环节。通常，公募基金会以什么“赛道布局”“产业链价值重估”等冠冕堂皇的投资理由，在股价高位通过二级市场分批买入筹码，帮上市公司股东完成套现。有时候，上市公司还会配合释放利好来提升或稳住股价。但最终，所有的下跌风险与亏损，自然由持有公募基金的普通基民承担。

至于最后大股东怎么给基金经理个人好处，这就更为隐晦了，方式也有很多。

关键是，这类操作虽然违法，却很难被发现。一方面，基金经理可以用旗下多只产品或者联合其他基金经理进行买入，这样一来，单只股票会严格控制在“双十规定”的红线内，看上去完全合规；另一方面，在行情狂热时期，哪怕买在个股的高点，也能被解释成对产业长期趋势的坚定看好，如果基金其他持仓涨幅好，甚至还不太能看得出来。

接下来，我们看看大成基金的操作。

大成基金基金经理郭玮羚所管理的大成竞先成长混合、大成领先动力混合、大成科技创新混合基金，在今年二季度都买入了建滔积层板和建滔集团这两只股票。

根据公开信息，建滔积层板是全球覆铜板行业龙头，建滔集团则布局覆铜面板、印刷线路板、化工产品及房地产等多个领域，但这两家公司的实际控制人均为张国荣及其家族，而建滔积层板的第一大股东正是建滔集团。

由于AI服务器对PCB材料的消耗呈指数级增长，带动了上游覆铜面板的需求。根据公开信息统计，从2025年2月到2026年5月，建滔积层板已经发了8轮涨价通知。

在基本面的刺激下，建滔积层板和建滔集团的股价涨幅十分可观。其中，建滔积层板从2025年年底股价11港元/股，一度飙升至今年最高点107.2港元/股。

建滔集团股价则从去年底的24港元/股，飙升至今年最高点151.8港元/股。

今年6月份，这两只股票的股价都来到了最高点。此时，郭玮羚旗下的基金已经成功进场。

之后，就是大家熟悉的剧情，大股东开始减持，郭玮羚拿着基民们的钱为大股东接了盘。

6月17日，建滔积层板公告称，控股股东建滔集团旗下全资附属公司建滔投资，以每股76港元配售1.55亿股建滔积层板股份，套现约117.8亿港元。

而建滔集团这边大股东也在减持，张国荣家族旗下控股平台在6月22日至24日合计减持约6738.1万股，套现约89.44亿港元。

大股东减完，管理层减。6月24日，建滔集团董事总经理郑永耀、执行董事张家成分别减持195.35万股和50万股，套现约2.56亿港元和6346.5万港元；6月26日，建滔集团董事会主席张国荣、执行董事何燕生分别减持100万股和118.8万股，合计套现约2.82亿港元。

基金高位接盘、股东和管理层完成套现后，“建滔系”股价开始断崖式下跌。建滔积层板股价从高点107港元/股回落至如今的35港元/股附近，建滔集团的股价从最高点152港元/股回落至如今的45港元/股附近。

众人皆欢，只有毫不知情的基民们损失惨重。

02 是否存在利益输送？

为何大成基金被基民怀疑与“建滔系”存在利益输送的可能性，可以从几个角度进行分析。

其一，一般而言，理性的基金经理面对股价处于历史高位的标的，通常会保持谨慎。

郭玮羚曾经在接受《上海证券报》采访时表示：“2015年刚入行，就遇到了传媒互联网板块的大幅调整，让我对风险有了深刻认知。”

但从接盘“建滔系”的操作来看，她对风险的认知，似乎并没有多深刻。

而且，在二季度高位时，郭玮羚管理的三只基金买入的时间点，恰逢大股东减持，难免让人怀疑里面有没有暗箱操作。

其二，从郭玮羚的持仓风格来看，主要以A股主板、创业板、科创板个股为主。以大成竞先成长混合为例，持仓中包括新易盛、中际旭创、源杰科技、沪电股份这类知名科技网红股，建滔积层板、建滔集团这类港股股票放在其中显得很突兀。

这很难不让人怀疑，郭玮羚究竟出于什么目的，在高点买入这两只股票。

其三，就像前文所说，建滔集团是建滔积层板的大股东，二者实控人均为张国荣家族，也就是说本质上建滔集团、建滔积层板做的是一类业务。虽然在大成竞先成长混合的持仓中，建滔集团持仓比例为5.09%、建滔积层板持仓比例为6.30%，每一只持仓比例都在10%以内，但建滔集团、建滔积层板合计持仓比例已经超过10%，很显然，这属于“形式上合规，但本质上有点问题”。

同时，郭玮羚旗下的大成科技创新混合，建滔积层板持仓比例8.36%，建滔集团持仓比例6.51%；郭玮羚旗下的大成领先动力混合，建滔积层板持仓比例5.92%，建滔集团持仓比例4.98%。

以二季度末的持仓情况来统计，郭玮羚旗下三只基金，合计持有4229.15万股建滔集团和建滔积层板股票，持股市值合计达到39.15亿元。要知道，二季度末时，郭玮羚旗下这三只基金的管理总规模为267.6亿元，竟然把14.6%的资金都砸到建滔集团和建滔积层板身上，不可谓不触目惊心。

需要指出的是，据统计，截至二季度末，持仓建滔积层板的基金从一季度末的9只增长至209只；同期，持仓建滔集团的基金数从7只增至110只。包括中欧、平安、广发、永赢、华商等公募基金，均有布局。其中，郭玮羚旗下基金持仓规模最大。

郭玮羚在不合时宜的节点建仓建滔集团、建滔积层板，让持有大成竞先成长混合、大成领先动力混合、大成科技创新混合的基民们饱受亏损折磨。

截至8月18日，大成竞先成长混合基金净值已从6月份的1.52高点回撤至1.05，大成领先动力混合净值已从6月份的2.75高点回撤至如今的1.97，大成科技创新混合净值已从6月份的7.11高点回撤至如今的4.76，不到2个月时间，这三只基金回撤幅度分别为31%、28%、3%。相比之下，同期上证指数跌幅为2.93%，沪深300指数跌幅为4.39%，创业板指数跌幅为12.84%。

与此同时，《聪明投基者》发现，不少基民是在二季度涌入上述基金产品的，没想到却在高位被动当了接盘侠。比如大成科技创新混合C，在一季度末时期末总份额为9.41亿份，而到了二季度末总份额变为29.82亿份，增长至原来的3.17倍。

目前，虽然没有明确的证据表明郭玮羚在进行利益输送，但郭玮羚的各种不合常规的操作，需要给投资者一个明确的解释。

根据《中华人民共和国证券投资基金法》第二十条，明确禁止公募基金管理人及其从业人员“利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的人牟取利益”。

根据《中华人民共和国刑法》，当利益输送金额较大、造成投资者重大损失或存在其他严重情节时，相关主体将涉嫌刑,事犯罪，核心罪名包括背信运用受托财产罪、非国家工作人员受贿罪。

这种反常行为，需要监管层及时介入调查，给广大受损的基民一个交代。