券商并表新规落地进展如何？24家券商实操难点披露

财联社9月16日讯（记者 林坚）自2025年4月券商并表新规《证券公司并表管理指引（试行）》落地至今已超一年。记者了解到，中证协在最新一期调研报告中，系统披露了证券行业并表管理落地的实际操作进度。

此次调研对象主要集中于24家设有子公司的券商。从披露结果看，多数券商已搭建基础管理框架，但受1至3年过渡期差异影响，各公司推进进度分化明显，行业整体仍处于重点领域攻坚阶段。

进展：五方面框架基本成型

券商并表新规从并表范围、公司治理、内部交易、风险管理、资本管理五方面提出要求。目前来看，并表管理范围的判定方式已分化为两条路径。其中12家通过内部制度明确定量或定性标准，8家直接沿用《证券公司全面风险管理规范》关于参股企业重大影响的判定依据。

另一边，12家由相应部门人工研判、经管理层审议后确定，判定标准尚未完全落到公司制度层面。这意味着，同类参股公司在不同券商处可能得到不同的并表结论。

集团层级管控上，20家设有孙公司的券商已全部实施逐级管理。值得一提的是，其中7家进一步对期货风险管理公司在授信审批、模型管理、风险限额等环节实施跨级管理，形成“逐级与跨级并行”模式。

公司治理层面出现“直接履职”与“部分授权”两种取向。董事会方面15家直接履职、9家授权至下设委员会；经理层方面14家直接履职、10家部分授权。

内部审计模式同样多元，对应“券商统筹”10家、“子公司自主”3家、“统筹加自主”6家，另有5家尚未明确管理模式。

内部交易的落地进度分化最为明显。开展外包服务、交叉业务的21家券商中，8家拟将其纳入内部交易管理，14家计划融入现有制度、6家制定或已制定专项制度。

此外，11家在《指引》基础上扩展了内部交易范围，覆盖金融服务类、资产投资类与租赁劳务类交易。牵头部门设置同样是分歧点，13家已明确牵头部门，涉及财务、合规、风险、办公室与战略部门。

与此同时，11家尚未明确牵头部门，其中7家按交易类型分散管理，较难形成管控合力。重大内部交易机制的建设进度亦不同步，11家已建立界定标准，10家已建立审批决策程序，其中2家程序较为分散。

风险与资本管理的机制建设参差不齐。风险文化宣导已有21家覆盖子公司，其中12家建立定期宣导机制；风险数据质量上18家已实现定期统计报告，但尚无一家实现全部风险数据标准管理。

数据治理的组织形态亦未收敛。数据治理委员会统筹的16家、跨部门组织协作的6家、专门部门负责的1家，子公司层面则分为集中管理4家、联邦管理8家、混合管理10家。

数据质量考核机制同样分化，10家建立独立的风险数据质量考核机制，6家嵌入公司级数据治理考核，8家暂未建立。

资本管理方面，16家明确统一牵头单位，8家尚未明确，其中5家实行多部门协同。管理方式上9家集中统筹，2家仅提要求由子公司自主管理，9家靠重大事项审批与限额评估托底。

问题：内部交易与数据治理成为主要短板

财联社梳理发现，报告已将行业共性问题归纳为四类。从公开披露信息看，以下三点是推进中的关键堵点，记者进行了逐一盘点：

1.并表范围与制度体系仍待完善。人工判定缺乏可量化标准，可能导致有潜在重大影响的参股公司未被纳入；多数过渡期内券商尚未建立公司层面统一制度；

2.内部交易职责界定与管控机制不清。部分公司未明确统一牵头部门，在在重大内部交易的界定标准与审批决策程序方面，分别有13家、14家仍在制定或尚未建立；

3.重点领域风险管理水平有待提升。风险文化宣导机制尚不健全，部分公司仅以制度条款提出原则性要求，境外子公司的文化传导受地域与监管差异制约。

数据治理与系统建设构成另外两重约束。12家仅将质量校验规则应用于部分场景，部分公司未建立完善的质量报告与考核机制；子公司业务系统化与数据标准化程度偏低，抬高并表数据整合难度。

系统建设资源投入的分化同样显著。大型与中小型、试点与非试点券商在人员配置、预算投入上差异较大，中小券商的起步压力更为突出。

资本管理的问题同样突出。部分公司权责未明，对子公司资本管理以被动响应监管指标为主，个别证券类子公司在集团资本充足前提下仍受单体风控指标约束。

建议：以并表口径实施业务管控摆上议程

针对上述短板，这次调研报告提出完善“主体尽责、自律协同、监管引领”三位一体的工作格局，围绕“攻坚管理难点、促进行业互鉴、优化监管安排”路径推进。

券商主体责任被置于首位，报告给出的主线是“明确范围健全制度”打基础、“统管内部交易、强化数据治理、夯实系统建设”抓重点、“贯通风险文化、主动资本管理”定导向。

范围与制度上，报告建议明确参股公司范围判定标准并建立定期评估机制，同时加快建立并表管理内部制度，明确治理架构与职责分工。

内部交易方面，建议厘清各部门、各主体职责，可设立或指定统一牵头部门，并探索穿透式、限额化、系统化管理模式，与关联交易制度有效衔接。

数据与系统层面，建议将数据治理纳入集团整体战略、健全数据质量报告与考核机制，推进主数据与业务术语的统一建设。中小券商可采取“分步走”策略，优先落地并表风控报表等核心监测功能。

资本管理则要求明确跨部门协同机制，推动从“事后响应”转向“事前评估、事中配置、事后评价”的全流程主动管理。

监管层面的两项建议更受市场关注。一是并表风控指标运行稳定后，研究推动允许符合条件的证券公司以并表口径实施风控指标监管；二是适时建立并表风控指标的动态评估机制，定期检视指标适用性。

（财联社记者 林坚）