算力ETF来了，老婆饼里没老婆？

好消息是算力终于有ETF产品了，而且是享有冠名权的——创业板算力ETF。

以前的科创AI、创业板人工智能、通信、半导体等指数只能算算力概念。

坏消息是这个算力ETF好像和大家想的不太一样，没有押注AI硬件，而是把权重放在了光互联、液冷、AIDC运营等算力交付全链条上，有AI硬件强迫症的可能会质疑是老婆饼里没老婆。

这几天创业板算力ETF在火热上新，易方达和天弘已经抢先一步布局。

今天咱们还是按照惯例给大家拆解一下创业板算力ETF的成色，以及和创业板人工智能有什么不同。

1

创业板算力的全称是创业板算力基础设施指数，以功能属性界定样本边界，选取计算、网络、存储、运维等算力基础设施领域的50只股票，定位是算力产业链的“承上启下”环节——所有AI算力最终都要跑在物理机房里，而机房的拥有者、运营者正是这只指数最有辨识度的覆盖方向。

从行业分布来看TMT合计占比超过85%，既回避了创业板AI中对通信的过度依赖，也提升了电子方向的权重，分布相对均衡。

前十大权重股和印象中的持仓差异比较大。

第一权重股协创数据权重12.52%，是唯一一只突破10%上限的股票——因为编制方案对处理器、计算设备领域设10%上限，协创数据归入该领域，其余非计算设备领域单只权重被压在3%以下。这意味着前十中除协创数据外，其余九只权重高度均等，没有任何一只个股能单独主导指数走势。

最关键的"错位"在于，这只指数第一权重股不是光模块公司。从数据上来看创业板相关指数对光模块的依赖度非常高，创业板50指数中中际旭创、新易胜分别是第二、第三大权重股，创业板人工智能更严重，中际旭创、新易盛、天孚通信三只光通信龙头合计权重超过40%。

而本次的创业板算力指数前十中虽有三只光互联标的（太辰光、光库科技、联特科技、长芯博创），但合计权重仅约13%，且集中在光器件和光连接环节，并非光模块整机龙头。

因此买这只指数，并不能享受到光模块龙头的beta。

2

下面讲一下创业板算力指数的投资逻辑。

按业务模块分类的话，指数权重覆盖三大块：上游网络通信硬件约38%，芯片存储约25%，智算中心约24%，三大上游合计约87%。13个细分概念领域中权重最高者未超过四分之一，收益结构不押注于某一个环节的爆发。

光互联是量价齐升确定性最强的环节。2026年光博会上，“订单排到明年”的声音不绝于耳，1.6T光模块已从去年的“样机看点”变成今年高速展区的默认主角。

产业链反馈显示，800G仍是当前主要交付产品，但1.6T已在头部厂商中进入量产和商业化推进阶段，供需缺口短期难以弥合。

液冷算是逻辑中的薄弱环节。中国液冷服务器渗透率从2021年不足3%提升至2025年的20%，预计2026年跃升至37%，2027年突破50%临界点。

中金公司预测，2026年全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%。冷板式液冷占据85%以上份额，但浸没式增速更快，华为、中兴等头部服务器厂商的超节点系统已全线向液冷升级。

AIDC与算力运营是此前A股AI主题ETF覆盖最少的一块，恰恰也是创业板算力指数最有辨识度的差异点。

润泽科技是字节跳动第一大IDC供应商，收入占比超60%，签有10年长单锁定至2028年，承接字节50%以上新增AI算力需求，廊坊智算中心是豆包和Seedance的核心算力底座。光环新网交付了天津宝坻200MW火山云订单，奥飞数据与百度签订20年期长约。

这些长期运营合同构成了推理时代算力需求的“底仓”收益——不是靠一次性硬件销售赚钱，而是靠持续的算力服务收入。

3

总结一下就是创业板算力指数布局的不是AI硬件出货量和芯片方向的国产替代，而是在布局算力建成之后的"运营现金流"。

简单来说就是"算力运营+物理交付"。

这一点可以从协创数据12.52%的权重可出一些端倪，AIDC运营、温控、Token工厂、CDN升级是它的主要框架，光互联和芯片是来打配合的，而非核心定价来源。

从风险收益端来看的话，创业板算力收益能力稍微强一点，波动也更大一点，但整体走势上的话和创业板人工智能指数基本保持趋同，属于用弹性弥补确定性。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

01

买点将至！暴跌之后，黄金还能再涨4年？

02

11月基金排行榜！科技独占鳌头吗？

03

人民币汇率暴跌！老百姓如何应对资产缩水？