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出品丨鳌头财经
上周，路透社援引两名知情人士消息，DeepSeek已聘请中信证券，为登陆上交所科创板做准备，并希望年内启动IPO流程。随后，这家公司又被曝出史上最大规模招聘，一次放出150个岗位。
如果只看这两个动作，DeepSeek正在变成一家“正常”的明星AI公司，融资、扩招、IPO，一套标准流程。但放在它过去三年的叙事里，这两条消息格外刺眼。
这家公司以“不融资、不稀释股权、不被商业化时间表绑架”立身，创始人梁文锋甚至放过话：“我们不做应用，我们只做研究和探索”。
三年铁律，半年松动
DeepSeek成立于2023年7月，由头部私募幻方量化孵化，2025年初凭借R1模型一战成名，让中国大模型第一次站上全球舞台中央。公司从诞生第一天起就立下铁律，不接受外部融资、不稀释股权、不被任何人的商业化时间表绑架。
DeepSeek的底气来自于幻方，公开数据显示，幻方量化2025年收益均值达56.55%，管理规模超700亿元，在百亿量化私募中位列第二，仅次于灵均投资。依靠管理费和业绩报酬，幻方持续为DeepSeek的研发供血。
这套模式撑了近三年，直到2026年出现松动。
4月，市场传出腾讯、阿里洽谈投资DeepSeek的消息，估值一周内传闻翻倍至200亿美元。6月，A轮融资落地，估值接近4000亿元人民币，梁文锋个人出资200亿元，是最大出资方，腾讯投100亿元、宁德时代投50亿元，京东、网易等均有参与。外部投资方没有投票权，股份锁定五年。
150个岗位背后，钱和人都不够用了
融资破戒不是孤立的资本动作，它的底色是DeepSeek正在遭遇人才与算力的双重挤压。
9月7日晚，DeepSeek Harness团队负责人崔添翼在社交平台公开招聘，一次性放出约150个名额，他称之为“前所未有的150个HC的招聘需求”。
注意岗位构成，全部集中在服务端开发工程师和Agent弹性计算研发工程师两个方向，没有一个AI研究岗。DeepSeek现有团队规模约300到500人，这150人相当于再扩出小半个公司。
崔添翼称，计算机领域的任何东西量变大之后，复杂度就会急剧上升，数据的量、机器和容器的量、训练任务的量都在膨胀，系统瓶颈开始显现。这轮招聘之前的6月25日，DeepSeek已经宣布过一轮扩招，计划将所有部门规模扩大至少一倍。
人才侧的裂缝出现得更早。市场公开信息显示，由于融资迟缓，员工手中的期权迟迟不涨，甚至一度接近“白纸”，多位核心员工被竞对挖走。当硅谷同行用千万美元年薪和大规模期权抢人时，“小团队、高人才密度”的浪漫叙事开始撞上现实。
科创板开门，方向盘还在手里
IPO传闻的另一重背景是政策窗口。2026年6月，上交所宣布将科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，该标准不要求企业盈利，甚至不要求大规模收入，被市场视为给AI企业开的绿色通道。
目前DeepSeek尚未披露上市辅导备案信息，中信证券仍处在尽职调查阶段，年内能否正式递表还是未知数。
但资本市场的想象力已经提前展开，有业内人士以DeepSeek当前5000亿元估值为基础测算，上市后市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。
值得玩味的是梁文锋在这套资本运作里留下的防御设计：即使开启融资，他依然用个人200亿元出资、外部投资方无投票权、五年锁定期，把控制权牢牢握在手里。
融资可以，稀释不行。
节奏可以，被绑架不行。
从拒绝所有VC到备战IPO，梁文锋的姿态在变，底线的形状没有变。
DeepSeek的转向，是中国大模型行业的一个缩影。当头部玩家纷纷以百亿级融资、密集扩招和IPO预期锁定下一轮竞争资格时，单靠算法天才和自有资金已经撑不起AGI的叙事。
备战IPO的DeepSeek，正在用行动回答一个问题：在这个必须用资本定输赢的赛道上，“不融资”的理想主义还能坚持多久。
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