《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》发布后首例，筹谋近六年，上市辅导验收环节罕遭终止！万鼎精密IPO举步维艰，浙富控股押错宝

导读：万鼎精密或许自己也没有想到，自2019年即开始谋划IPO计划的它，已足足用了六年时间，连上市辅导的验收之关都未能闯过。回望过去几年，万鼎精密的资本化推进进程，也可谓是命途多舛。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：陈渝川@北京

编审：翟 睿@北京

早在2026年2月24日即向浙江证监局递交首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告并由此进入辅导验收流程的浙江万鼎精密科技股份有限公司（下称“万鼎精密”），在经过了近7个月的等待后，终究等不到那份其渴望已久的辅导工作的验收完成函了。

2026年9月15日晚间，中国证监会网上办事服务平台发布公开发行辅导公示信息显示，万鼎精密的辅导状态已正式变更为了“辅导验收终止”。

在辅导验收环节被“终止”，这在过去几年中是极为罕见的。

众所周知，国内企业欲A股上市，上市前的辅导流程必不可少。

企业的上市辅导流程，主要包括上市辅导备案、辅导机构开展相关工作、辅导机构完成辅导后提交监管部门验收并最终获得验收完成函等几个环节。

据现行《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》（下称《上市辅导规定》），当辅导机构在完成对相关企业的上市辅导工作，且已通过首次公开发行股票并上市的内核程序的，应当向派出机构提交相关辅导验收材料，进入上市辅导的验收环节，而“辅导验收材料符合齐备性标准的，派出机构应当自收到齐备的辅导验收材料之日起二十个工作日内向辅导机构出具验收工作完成函，抄送发行监管部门及拟申请上市的证券交易所”。

企业在获得上市辅导验收工作完成函，在完成函的有效期内，该公司才可按规定进行上市申报。

对于企业而言，因自身情况各有不同，上市辅导的周期有长有短，长的有耗时十年以上都未能完成辅导工作的，短的则有仅用三个多月就能顺利进入验收环节。

当然，在上市辅导的过程中，也有不少企业因自身业务发展及资本市场的外部环境变化等问题撤回上市辅导备案，可一旦完成上市辅导工作进入到验收环节后，此时被叫停的则可谓是凤毛麟角了。

相较于企业正式申报上市后接受交易所的严苛审核，上市辅导的验收在大部分人眼中想要通过并不困难。

《上市辅导规定》也明确指出，派出机构的辅导验收只对辅导机构辅导工作的开展情况及成效作出评价，但不对辅导对象是否符合发行上市条件作实质性判断。

大多数企业在成功完成上市辅导工作进入验收流程后，都能在短短几个工作日内就能获得来自监管部门的验收工作完成函。

“在过往的案例中，上市辅导验收‘卡壳’的案例也偶有得见，但最终绝大部分企业在按照监管层要求补充、修改材料及进行规范工作后，都能够顺利地完成验收，毕竟，能走到上市辅导验收流程的企业，基本上都是经过中介机构数月或者数年的合规辅导。”一位来自于华南地区某一线券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。

多年以来，上市辅导制度是国内《证券发行上市保荐业务管理办法》规定的一项重要基础性制度，在2021年之前，上市辅导规则主要分散在证监会及各地派出机构的规范性文件和窗口指导中，尚未形成全国统一的专项规定。

2021年9月，证监会为落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》(国发〔2020〕14号)相关要求，进一步规范辅导相关工作，充分发挥派出机构属地监管优势，压实中介机构责任，从源头提高上市公司质量，积极为稳步推进全市场注册制改革创造条件，正式发布并实施《上市辅导规定》，以之作为IPO辅导验收的核心法律依据，该规定统一了各地的辅导监管要求。

2024年3月，证监会又对《上市辅导规定》进行了进一步修订。

万鼎精密此次上市辅导的告败，则或是自《上市辅导规定》于2021年发布实施以来，在验收环节被监管机构直接公开宣布予以“终止”的首例。

“上市辅导验收被终止，意味着这家企业该轮IPO进程在进入正式申报前就画上了句号，短期内无法继续推进上市。”上述资深保荐代表人向叩叩财经表示，其若想继续推进上市，则需要重走上市辅导的所有流程，且此前的上市辅导时间将不能累计。

万鼎精密本是有机会避免这一尴尬的局面的。

证监会在《上市辅导规定》中对企业的上市辅导验收申请“终止”验收的条件也有明确的规定：“因辅导对象、辅导机构及其相关人员不配合导致无法开展辅导验收工作，或辅导机构自收到规范通知后六个月内无法完成规范工作的，派出机构应当终止辅导验收”。

“因监管部门在对辅导对象进行工作验收时，并不对其是否符合发行上市条件作实质性判断，所以引发上市验收受阻的原因主要还是辅导机构辅导工作的开展情况及成效不达预期，辅导验收材料不符合齐备性标准。”上述资深保荐代表人向叩叩财经透露，“万鼎精密可以采取向监管机构申请延长补充材料的时间，也可以主动撤回上市辅导工作完成报告，重新回到辅导流程中继续推进相关工作，等到条件满足后再度申报验收。”

万鼎精密或许自己也没有想到，自2019年即开始谋划IPO计划的它，已足足用了六年时间，连上市辅导的验收之关都未能闯过。

回望过去几年，万鼎精密的资本化推进进程，也可谓是命途多舛。

公开信息显示，万鼎精密为一家深耕汽车精密零部件领域的企业，主营汽车轮毂轴承套圈的研发、生产和销售。

据叩叩财经获悉，2019年12月，万鼎精密即完成了股份制改革，并旋即引入多位战略投资者为启动上市奠定了基础。

2020年1月21日，万鼎精密的名字就首次出现在了上市辅导备案的公示信息中，称其已聘请了招商证券作为其A股IPO的辅导机构，由此，万鼎精密持续数年的上市辅导大幕正式开启。

仅仅几个月后，万鼎精密与招商证券之间的上市辅导协议突生变故。

2020年9月，万鼎精密转投国泰君安怀抱，重新与后者签署了上市辅导协议，招商证券也从万鼎精密IPO项目中彻底出局。

好景不长。

2022年前后，万鼎精密在经历了国泰君安多轮上市辅导周期后，突然又叫停了上市辅导的推进，并撤回了相关备案。

2023年6月，万鼎精密第三度启动IPO上市辅导，这一次，其仍将保驾护航的任务交给了曾与其在前次上市辅导周期中有过合作的国泰君安，其上市的目标也直指深交所创业板。

此后又在历经了近三年时间，开展了十期辅导工作后，2026年2月24日，此时国泰君安也早已与海通证券合并并更名为了国泰海通，万鼎精密才终于向浙江证监局递交了上市辅导工作的完成报告。

但多年的努力，终究未能得到回报。

1）上市辅导验收终止的背后

“万鼎精密此次被监管层终止上市辅导验收，大概率的原因是其无法在接到规范通知六个月内完成规范工作所导致。”上述资深保荐代表人坦言。

正如《上市辅导规定》中所言，监管机构的辅导验收只对辅导机构辅导工作的开展情况及成效作出评价。

据叩叩财经获悉，在监管机构对拟上市企业的上市辅导工作验收中，主要核查的问题包括以下三方面，即“辅导机构辅导计划和实施方案的执行情况”；“辅导机构督促辅导对象及其相关人员掌握发行上市、规范运作等方面的法律法规和规则，知悉信息披露和履行承诺等方面的责任、义务以及法律后果情况”；“辅导机构引导辅导对象及其相关人员充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性，掌握拟上市板块的定位和相关监管要求情况”。

当监管机构发现辅导机构存在未能勤勉尽责、诚实守信，或者未能按照有关法律、行政法规、规章和规范性文件等要求开展工作的情形，即需对其予以规范，并一次性告知所需要规范的内容。

如此看来，万鼎精密此番上市辅导验收终止的背后，作为其此次上市辅导的中介机构——国泰海通或难辞其咎。

在2020年9月，在与招商证券分道扬镳之后，国泰君安即接手了万鼎精密A股IPO的辅导工作。

此后长达近六年的时间里，虽然国泰君安派驻其中的项目组成员来来往往有所变化，但担任万鼎精密上市辅导工作小组组长，也即是项目最核心的负责人始终为保荐代表人陈根勇。

对于国内投行业内，陈根勇也并非无名之辈。

2020年9月，在万鼎精密向浙江证监局递交的IPO上市辅导备案材料中，其曾这样介绍陈根勇：保荐代表人，经济学硕士，非执业注册会计师，13年投行从业经验。先后负责或参与了鸿博股份、建研集团、天广消防、纳川股份、 正裕工业、延江股份、松霖科技等项目的 IPO 上市业务，以及福建高速、顺发 恒业、厦华电子、建研集团等项目的再融资和财务顾问项目，具有丰富的投行业务经验”。

据中国证券业协会公示的相关信息显示，在加盟国泰君安之前，陈根勇曾在广发证券任职多年，其于2016年7月注册成为保荐代表人，随后在2020年9月跳槽至国泰君安。

“2020年7月，广发证券的保荐机构资格因故被证监会叫停六个月，旋即广发证券大批保荐代表人出现了离职潮，在2020年7月之后的半年多时间内，仅广发证券投行浙江部门就有十余名保荐代表人集体跳槽至国泰君安，陈根勇即为其中一员。”一位接近于国泰海通的知情人士告诉叩叩财经。

进入国泰君安后，陈根勇接手负责的首单上市辅导项目即为万鼎精密。

2020年9月，由陈根勇担任组长，其带领着王勍然、肖峥祥、李晨、黄仕宇组成了万鼎精密上市辅导小组，而其余几位小组成员也和陈根勇一样，也是在2020年9月前后从广发证券跳槽而来。

虽然在公开履历中，陈根勇已参与或负责过多起投行项目，但事实上，至今为止，其作为签字保荐代表人还未有成功保荐IPO项目的先例。

万鼎精密上市辅导的受挫，对于陈根勇而言，也是祸不单行。

“在推进万鼎精密上市辅导的同时，陈根勇也是另一个上市项目的负责人之一，而这家企业的上市计划也在近期即将告吹。”上述知情人士透露。

2023年9月，厦门立洲精密科技股份有限公司（下称“立洲精密”）与国泰君安签下了北交所上市的辅导协议，陈根勇也是该项目的辅导项目组成员之一。

2025年5月，立洲精密的上市申请正式获得北交所受理，其签字保荐代表人之一正是陈根勇。

2026年9月7日，在万鼎精密的上市辅导验收叫停前夕，立洲精密也已提前一步宣布将撤回北交所上市申请材料而终止上市。

关于万鼎精密究竟因哪些具体问题在其历经了陈根勇等资深投行人士长达近六年的辅导后仍存在缺失，并未能在“接到规范通知六个月内完成规范工作”，目前尚不得而知。

但从万鼎精密此前向浙江证监局递交的上市辅导工作完成报告中，可见，其在历史上存在着股权代持及还原的合规性问题，在收入确认上也曾有不合理之处。

如万鼎精密在2009年设立时，其实控人夏建祥的配偶金亚萍曾委托其弟媳施建霞代持272万元出资额。2017年12月， 施建霞将其持有的万鼎精密 272 万元股权转让给了其配偶金辉明（实际控制人金亚萍的弟弟）；2018年1月金辉明将其持有的万鼎精密272万元股权转让给了金亚萍。

在代持还原时，万鼎精密承认，其之所以选择分两步还原，先由施建霞转让给配偶金辉明、金辉明再转让给其姐姐金亚萍，主要是出于税收筹划考虑。

此外，在过去几年中，万鼎精密曾向Svenska Kullager-Fabriken（简称斯凯孚 （SKF））购入木箱，专用于包装向斯凯孚（SKF）销售的产品，也曾向部分客户采购原材料加工为产品后再销售给客户，公司皆按照总额法确认相关收入。

但由于上述原材料专用于某一客户产品生产或包装，原材料采购价格由客户指定，万鼎精密仅承担原材料的保管责任，不承担原材料的价格波动风险，其在上述原材料交易中的身份为代理人应按照净额法确认和列报收入。

2）浙富控股押注六年告败

万鼎精密此次创业板IPO辅导验收的终止，不仅让其上市计划再一次陷入了漫长的不确定性，也让当年对其资本化抱以热切希望的外部战略投资者失望而归。

1999年，夏建祥创办杭州鼎祥五金机械有限公司（下称“杭州鼎祥”），从通用机械配件加工起步，这既是如今万鼎精密的前身。

2009年，杭州鼎祥改组为杭州万鼎实业有限公司（下称“杭州万鼎”），战略转型切入汽车核心部件赛道，聚焦轮毂轴承法兰、外圈等产品。

2017年起，杭州万鼎通过收购博纳华创、设立万鼎玄铁科技、并购芜湖贝埃斯等一系列动作，补全工艺短板、布局轻量化新材料、拓展产能市场，形成“研发+生产+供应链”多元联动格局，便有了今天的万鼎精密。

2019年7月之后，进入IPO筹备工作的万鼎精密，以上市为目标通过增资扩股引入了多位战略投资者。

最早出现在万鼎精密股东名单中押其IPO前景的外部投资者即为杭州桐鼎股权投资合伙企业（下称“杭州桐鼎”）和桐庐浙富桐君股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“桐庐浙富”）。

工商信息显示，截止到目前，杭州桐鼎和桐庐浙富皆持有万鼎精密1.5375%的股份。

杭州桐鼎和桐庐浙富的背景皆不容小觑。

据叩叩财经获悉，杭州桐鼎和桐庐浙富实则为关联机构，其由同一实际控制人所控制。

工商信息显示，杭州桐鼎的执行事务合伙人为西藏浙富源沣投资管理有限公司（下称“西藏浙富”），而西藏浙富则由浙江浙富私募基金管理有限公司（下称“浙富基金”）全资控股。

而浙富基金也同时为桐庐浙富的执行事务合伙人。

浙富基金即为A股上市公司浙富控股的控股子公司——浙富基金由浙富控股于2015年成立，其中浙富控股持股51%，浙富控股董事长孙毅持有20%的股份，剩余29%则由一名为姚玮的自然人持有，姚玮还同时担任浙富基金的法定代表人。

通过杭州桐鼎和桐庐浙富两家投资平台，“浙富系”基金也成为了万鼎精密目前最大的外部机构投资者。

失之桑榆，收之东隅。

“浙富系”动用旗下两只基金押注万鼎精密IPO六年仍以失败告终，但所幸在2026年以来，其在其他项目中的收获，也算是能暂对这笔失败的投资报以慰藉了，如分别在2026年3月和7月于北交所挂牌上市的新恒泰、龙鑫智能的原始股东名单中，就相继可得见“浙富系”旗下基金的身影。

（完）