长期主义不是熬，而是反脆弱、复利和价值投资

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

长期主义，是今天中国商业世界里非常正确的词，大家都把它贴在脑门上，挂在嘴巴上。

但吴老师的观点可能跟很多人的不太一样：今天中国的长期主义者，绝大多数是被逼出来的。

给你两个选择：一个项目，干一年能赚1个亿；或者同一个项目，干10年每年赚1000万。选后者的，都是被逼出来的。因为那个一年赚1亿的时代，已经结束了。

我们正处于康波周期的第三个阶段。前三十多年是青春期，遍地机会，通宵干活，“深圳速度”“唯快不败”；如今我们进入了壮年期，节奏要变，长期主义是康波周期下的蛋。

未来10年，属于长期主义者，这正是我们重新谈“长期主义”的原因。在《吴晓波的财富增长课》中，专门有一节内容讲长期主义者的四大财富法门，其中有三点，尤其值得我们来重新理解。

法门一：反脆弱

反脆弱，是纳西姆·塔勒布提出来的一个概念。

这个世界上的事物分三种：第一种，脆弱的，比如玻璃，一打就碎；第二种，坚韧的，比如钻石，不会碎，但也不会变得更强；

第三种，叫反脆弱，它在冲击下不仅不被摧毁，反而会变得更强。老鹰老了，就把鹰爪敲碎，让新爪长出；螃蟹脱壳，针叶树的球果靠大火释放种子，这些都是反脆弱的典型。

放到投资和商业里，反脆弱的思维方式有三句经典的话：

第一句：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。巴菲特的这句名言，本质就是反脆弱。当所有人恐慌时，往往是机会最大的时候；当所有人都在谈论股票，连保姆和大妈都在赚钱时，股灾往往就在路上。

第二句：唯有偏执狂才能生存。1985年英特尔被日本存储器打得濒临崩溃，安迪・格鲁夫没有选择打价格战，也没有选择避开锋芒，而是和摩尔关掉所有存储器工厂，转产微处理器。这次“自杀式”转型，反而造就了英特尔的重生。

第三句，是用杠铃策略在波动中获利。塔勒布提出的杠铃策略，本质是把资产分成两极：一端是较为安全的债券、保险、优质股，另一端是高成长的风险投资、科技股。一方面，去享受科技股等风险投资带来的高增长红利；另一方面，用低风险资产为整个组合兜底，冲抵高风险可能带来的冲击。

这其实就是反脆弱的精髓，不是扛住冲击，而是从冲击中获益。它提醒我们：你不必永远正确，但必须给自己留一点余地。

法门二：复利效应

“复利效应”大概是所有财富法则中，很容易被普通人理解的一个。简单说，是钱生钱，赚到的钱继续投入，然后再产生新的收益。听起来没有什么神秘的。

真正让人吃惊的是时间。

课程里，吴老师讲过一个关于国际象棋的故事。

传说一位宰相向国王请求赏赐，他没有要金银珠宝，只希望在棋盘的第一格放一粒米，第二格放两粒，第三格放四粒，每一格都比前一格多一倍。

国王一开始觉得这个要求实在太小了。直到后来才发现，按照这个速度增长，最后需要的粮食是一个庞大到无法想象的数字。

故事当然有传奇色彩，但它想说明的道理并不复杂：当增长不断叠加，时间会把一个很小的数字变成完全不同的结果。现实中的投资没有棋盘那么夸张。

但如果一个人每个月拿出1000元，坚持定投，获得合理的长期回报，十年甚至二十年以后，结果同样会和每个月存1000元完全不同，这就是复利。

每个月投入一点钱，是复利；持续学习，让自己的专业能力一点点提高，也是复利；维护自己的信用、身体健康、人际关系，某种意义上同样是复利。

很多时候，我们太容易低估那些每天只增加一点点的东西。因为一天看不出来，一年也未必明显。但十年之后，人与人之间的差距，很可能就藏在这些不起眼的坚持里。

法门三：价值投资

如果说复利告诉我们，时间有多重要，那价值投资要解决的就是另外一个问题：时间究竟应该花在什么东西上？

众所周知，价值投资，就是以合理价格买入优质企业股权，长期持有，分享企业价值的增长。它是巴菲特多年实践所证成的投资哲学。

但很多人不知道的是，它背后还有两个原则：

第一，不赚最后一块铜板。1961年巴菲特在致合伙人的信中写过一句话，大意是“我们只吃最有把握的那一段鱼”。很多人以为巴菲特追求卖在“最高点”，其实正好相反，他说自己是凡人，不是股神，所以从不在最高点减持。

价值投资的真谛，是赚到自己能理解的那一段利润，然后离场。

第二，不吃第一只螃蟹。巴菲特从不在企业最“性感”的时候出手。

2016年，当苹果从“革命者”变成被市场视为“已进入成熟期”的公司，库克每年只推出被吐槽“没啥区别”的新iPhone时，巴菲特却重仓买入，总成本67.47亿美元。

到2026年二季度，苹果仍是伯克希尔第一大持仓，持仓市值约659.5亿美元，占其股票组合约22%。十年间，这笔投资的价值增长了近十倍，而苹果至今仍是伯克希尔无可撼动的头号重仓。

这两个原则背后，是同一种思维：不赚认知外的钱，也不冒认知外的险。

巴菲特公开承认看不懂亚马逊,没投特斯拉,不碰比特币。这些“看不懂”不是能力问题，而是原则问题。

价值投资本质是：在自己的能力圈内行动，赚自己能理解的钱，然后让时间发挥复利。

所以，反脆弱、复利和价值投资，本质是同一件事的三个面：

先用反脆弱保护自己，不让一次错误把自己打出局；再用复利，把时间一点点积累起来；最后用价值投资，把时间放到真正值得长期持有的资产上。

这三件事，讲的是投资方面的认知，也是一个人的生活方式。

真正的长期主义应该有两个前提：一个是方向没有错，另一个是自己有足够的时间和能力等下去。

不把全部人生，都押在一次判断上。财富增长从来不需要多么惊天动地的故事，少犯几个致命错误，留住本金；找到值得长期积累的事，坚持下去；把钱放到真正有价值的地方；其它的，交给时间。

本节内容收录于《吴晓波的财富增长课》。课程从客观规律、经济周期和产业变迁等角度，进一步拆解未来十年的财富增长逻辑。

除了系统的方法论，课程每月会发布一期报告，追踪当月三个阶段的市场关注重点，以及当下的全球市场回顾。9月报告已经更新在课程中，购买课程，即可查看93页全部内容。

点击按钮▼加入课程

点击图片，放大查看

以上内容不构成投资建议，投资有风险，决策需谨慎。