美国突然进入新一轮加息周期！股市与楼市会变天吗？

美国加息了！

这是 3 年来首次加息，这也标志着美国乃至于全球进入到新一轮的加息周期。

这对于全球的经济，尤其是资产价格，形成了重大影响。

关心宏观经济周期和投资理财的朋友们，必须高度关注这一事件及它对于自己钱袋子的影响。

一、系统性地梳理利率周期的最新变化

上一轮全球的加息周期出现在 2022 年，尤其是美国暴力加息，其后多次加息。

2024 年 9 月 18 号，美联储首次降息；其后至2025 年底，总计降息 6 次。

而今年 9 月 17 号，美联储的这次加息，基本上确认暂时告别了降息周期。

这对于全球的利率周期来说，有什么重要的意义呢？

其实过去的两年，全球个别经济体已经开始进入到加息进程了。

日本在 2024 年 9 月份首次加息，至今已经加息 4 次了。

澳大利亚从今年开始已经连续加息 3 次了。

欧洲央行今年以来已经连续 2 次加息，最近的这一次是在 9 月 10 号。

新西兰今年以来也加息 1 次。

还有其他发达国家，比如英国央行、韩国央行近几个月也在研讨，是不是要开启加息周期了。

发展中国家里，主要是土耳其和俄罗斯过去两年处于加息进程，但他们的目的主要是抑制过度的通胀。

鉴于美元在全球的一个地位，美联储的这次加息可以说是真正启动了全球主要经济体的加息进程。

按照美联储最新的点阵图，今年年内还会有 1 次加息，2027 年利率没有变化，2028 年会降息 1 次。

这也就意味着这一轮的加息可能并不是持续的快速加息，而是一个比较缓慢、加息次数可能比较少的过程。

二、剖析这次美联储加息的原因

核心原因就是美国的通胀超出了预期，美国的就业率维持在历史的很低水平，美国的经济增长稳健。

我们重点聊一下通胀。

过去很多年美联储的通胀目标是 2%。

但是从 2022 年以来，美国的通胀始终是在 2% 以上。

其中 2024‑2025 年，通胀是明显缓解，所以出现了一轮降息。

但今年以来有两件事导致了美国的通胀再次反弹。

一件事是 2 月底中东爆发的战争，导致国际油价大幅的上升，推升了美国以及全球的物价水平。

另一件事是今年以来美国的 AI 产业链大幅增长，尤其是投资增速非常惊人，AI 热潮推升了很多的商品和产品的价格。

最近几个月，美国的 CPI 都在 3% 以上。

而本周公布的美国 8 月份的 CPI 同比增速是 3.4%，跟 7 月是持平的。

但问题在于，8 月的环比增速是 0.3%，高于预期中的 0.2%，跨过了这样一个关键分水岭，就触及了美国加息的阈值。

另外还有别的因素，比如说美国的长期国债收益率近期大幅上升，其实国债利率已经是提前反映了美国加息的进程。

三、比对中国和美国情况

美国当前加息了，但中国的货币政策依然保持宽松，中国当前及未来的几个月是不可能加息的。

那为什么中美之间不同步呢？

首先，中国的物价，目前保持在温和通胀的水平。

去年四季度，中国的物价刚刚走出了长达 3 年左右的通缩。

目前，CPI 基本上保持在 1% 以下。

而我国的目标是要让 CPI 能够站上同比 2%。

中国和美国的 CPI 控制目标都是 2%，而美国是希望让 CPI 能够回到 2% 以下。

但中国是希望 CPI 能够从低位反弹到 2%。

中美利率周期背道而驰。

其次，两国经济的体温反差比较明显。

按照美联储的预计，今年美国的 GDP 增速可能会达到 2.3%。

单看这指标要低于中国的 4% 多，但问题的关键是，这是实际的 GDP 增速，也就是剔除了物价因素。

如果包含物价因素，也就是名义的 GDP 增速，美国大概是在 5.7% 左右，而中国实际上在 5.3% 左右，就是中国的名义经济增速要略低于美国。

美国居民的收入增速和就业率跟中国存在明显的不同。

当前，美国的失业率维持在 4.1%‑4.2% 的历史较低水平。

而我国的失业率，按照统计局的数据，目前是在 5.3% 左右。

更为重要的是中国的就业群体里面，包含了大量的灵活就业群体。

美国家庭虽然面临着比较高的通胀，但是剔除通胀之后，居民收入依然在增长，而咱们的情况，我想很多人都有体会。

另外，还有一点，中美的经济体感差异非常大，美国是以内需为主的，美国的出口比较弱，出口是逆差。

而中国的内需偏弱，出口却比较强，导致顺差比较大。

最后，中美的差异在楼市方面有一点比较突出。

随着美国长期国债收益率的大幅上升，也推高了美国 30 年期固定抵押贷款利率，目前已经是超过了 7%。

7% 是什么概念呢？ 就相当于我国楼市很热的时候，也就是 2020‑2021 年的时候的水平。

当前美国买房人很痛苦，因为贷款利率太高了，处于历史的很高水平，但因为美国的房价还在持续上涨，所以美国的买房人是痛并快乐着。

而我国的情况跟美国正好相反，我国目前的个人房贷利率非常低，只有 3% 左右。

另外，新贷是不到 3% 的，处于历史上最低水平。

但另外一方面，中国的房价还没有止跌，很多人买房依然比较谨慎。

就是在贷款的成本方面，中国买房人并不痛苦，但是因为买了之后，房价暂时不会涨，这一点让人非常的烦恼。

四、分析一下美国加息之后，对我国的影响

由于篇幅的关系，这里仅简要聊下对股市和楼市的影响。

首先我们来看一张图，中国和美国 CPI 同比增速的走势，这是影响中美利率周期的核心变量。

这根红线是美国的 CPI 同比增速，蓝线是中国的 CPI 增速。

今年 8 月份，美国的 CPI 同比增速是 3.4%，而中国的是 0.8%。

当前美国的 CPI 明显的超过了中国，红线高于蓝线，是从 2021 年开始的。

回顾可知，2021 年下半年以来，中国的楼市股市走势都偏弱。

而在 2021 年之前，大部分时间段，中国的 CPI 都高于美国。

那个时候咱们的经济、股市、楼市，尤其是房地产表现相当不错。

上文提到过，在 2024 年 9 月份，美国降息，中国也降息。

2024 年 9 月份，美国的 CPI 同比增速是 2.4%。

在此之后，一直到今年的 2 月份，美国的 CPI 增速都是在 2.4%‑3% 之间，所以有了 6 次降息。

而中国的 CPI 同比增速非常低，PPI 呢是大幅的同比下跌，所以中国更有意愿货币宽松。

降息周期利好资产价格，尤其是股价、房价；加息周期，利空资产价格，包含股价和房价；这是利率周期的核心影响。

各位可以回顾一下，咱们这次的股市走牛起点是 2024 年的 924 新政，央行货币政策大放水。

而早在几天前，9 月 18 号，美联储首次降息。也就是咱们的 924 货币放水，有个前提就是美国再次进入到降息周期了。

从 2024 年的 924 新政开始，一直到 2025 年年底，中国的股市走势是相当不错的。

但是进入到今年，尤其是 2 月底，中东战争爆发之后，中国的大盘指数上证指数震荡式的走弱。

只有科技股在今年的 4‑6 月份有波大行情，而这并不是国内降息导致的。

科技股大涨，其核心原因是美国的 AI 投资狂潮，推动了美国的科技股大涨。

而中国的科技股只是跟在美国的后面跟涨而已。

今年的 7 月份，科技股大跌，8、9 月楼市是震荡式的往下走的。

而这样的走势，其实就跟美国的降息周期结束，进入到加息周期的前夜有关系。

因为中东战争爆发之后，油价高涨，美国的通胀高企，美国就不可能降息了，直至当前加息。

那么各位就可以想想，年内还有几个月，中国的股市能够再次走牛，再次出现大行情吗？

我劝各位要放弃幻想，因为美国进入到加息周期之后，货币收紧就会限制我国货币当局的放松的增量空间。

我们来观察一下中美的利率走势变化。

红线是美国的 10 年期国债的收益率，蓝线是中国的收益率。

在 2022 年二季度之前，中国的国债利率是高于美国的，所以能够吸引到外资流入中国。

中国经济的体感也是不错的，尤其是房地产。

2022 年二季度之后，美国的利率持续的高过中国的利率，尤其是近期美国的 10 年期国债收益率飙升到 5%，创下好多年的最高值，中美之间的利差倒挂的程度非常大。

过去两年，中国的利率保持在一个偏低位，但是也并没有像 2024 年那样大幅度下滑了。

过去的一年，中国没有降息，所以利率基本上是保持在低位盘整，核心因素就是中美利差倒挂。

我们再看一张图，这中美利差的走势。

2022 年之前是正常的差额。

2022 年之后出现的倒挂，当前倒挂程度是 3.32 个百分点，处于历史最大值。

利率倒挂就不利于吸引外资，尤其你就不能奢望境外的炒股资金流入到中国，包含香港。

同时利差倒挂严重，也会让人民币汇率承压。

就是过去的一年多，人民币是大幅的升值，这是有利于中国的股市上涨的。

但这次美国加息之后，估计人民币升值的步调将会放缓，甚至停止，这对股市是不利的。

由于外资在中国的楼市当中布局非常少，所以对楼市的利空是比较小的。

总而言之，对中国的股市、楼市来说，美国进入到短暂的加息周期之后，对于中国的股市影响是比较明显的，也就是偏利空。

而对中国的楼市影响不太明显。其传导路径主要是限制了中国的货币政策的增量放松空间，从而对购房者和房企形成一个边际利空。

希望老铁们把握住这个大周期波动的底层逻辑，守护好自己的票子和房子。