AI4S又爆了，低估卖铲人现身

上方「瞪羚社」即刻关注并加入社群

聚焦高成长公司，100000+投资菁英共同关注

9月16日，一天之内AI制药领域连出两件大事。

字节跳动拆分出来的AI制药公司Anew Labs完成2.9亿美元A轮融资，红杉中国（HSG）、IDG和高瓴联合领投，投后估值15亿美元，字节保留56%控股权。紧接着第二天，Anew Labs发布了AnewDDE（Agentic Drug Discovery Engine）平台，整合了结构预测、分子动力学、抗体设计和科学推理大模型四个模块。

同一天，金斯瑞宣布和礼来的AI药物发现平台TuneLab达成合作，作为核心生态伙伴向平台上的参与企业提供蛋白表达、纯化和表征等湿实验服务。消息一出，金斯瑞股价次日暴涨超13%，冲到37港元以上，创2021年12月以来新高。

再往前几天，Twist Bioscience（TWST）在投资者会议上上调了全年业绩指引，FY2026收入上修到4.56至4.57亿美元，其中第四季度指引约1.23至1.24亿美元，大幅高于此前华尔街预期的1.17亿。更关键的数字是AI订单的增长路径：FY2025约2500万美元，FY2026约5000万，FY2027管理层给的预期是1亿美元，连续三年翻番。为了接住这批需求，公司8月刚完成3亿美元增发扩产。

三件事挤在同一个窗口，密度不寻常。

市场过去一年一直在争AI4S到底是不是真需求，怀疑论者的核心质疑是"AI设计的分子能不能真的走到药"。这一周基本不用争了，AI4S确实爆了。

01

不是孤立事件，三个层面同时在躁动

过去每次AI制药有动静，都是单个信号冒出来。一家AI药企融了钱，或者一家CRO接了个大单，信号之间不联动，无法看出是趋势还是脉冲。

这次不一样。三件事分别落在产业链的三个不同位置。

Anew Labs的融资在设计层，就是出算法、出候选分子的那一端。2.9亿美元的A轮是今年AI制药领域最大的一笔，投后就到了独角兽级别。字节跳动把AI能力从内容和推荐延伸到药物发现，背后核心逻辑是：大模型在蛋白质结构预测和分子生成上的能力已经到了可以出产品的阶段。

Twist上调指引在验证层，就是把AI设计出来的序列变成真实DNA、真实数据的那一端。AI订单三年翻两番不是靠一两个大客户单项支撑，而是整个AI制药行业的合成需求在系统性上台阶。一家上游DNA合成公司愿意增发3亿美元去扩产能，这本就不是一次性脉冲，而是对未来两三年需求曲线持续往上爬的判断。

金斯瑞接入TuneLab在平台层，TuneLab是礼来2025年9月推出的AI药物发现平台，用的是联邦学习架构，药企数据不出域，只交换加密后的模型参数。平台上有18个以上礼来内部训练的专有模型，覆盖ADMET和抗体可开发性预测，训练数据来自礼来超过10亿美元的内部研发投入。金斯瑞在这个生态里卖的是湿实验能力，AI药物发现开始从单家公司的封闭系统，长成一个多方共用的开放生态。

设计层有大钱进来，验证层有持续放量的订单，平台层有生态成形。三个信号各自独立，同一个星期同频出现。赌单一叙事的阶段过去了，AI4S现在是可以被多条线交叉印证的产业趋势。

02

产能不够卖，验证层站在了“甜点位”

验证层现在的状态，一句话概括：需求爆了，产能不够用。

先看Twist，AI订单从2500万到5000万再到1亿美元，每年翻一番，这个增速放在任何赛道里都很扎眼。管理层原本计划增发2.5亿美元扩产能，最后因为投资者需求太旺，加码到3亿美元，312.5万股按96美元/股定价，8月初就完成交割。

DNA合成是AI制药最上游的耗材，AI设计出来的每一条序列都要过合成这一关，Twist就站在这个漏斗的入口。全年收入指引上修到4.56至4.57亿美元，Q4单季度指引1.23至1.24亿，比华尔街预期高了6%以上。这显然不是"略超预期"，而是需求端在加速。

再看向金斯瑞，管理层在最新电话会上明确说了，AIDD业务的产能目标是"每季度翻一倍"。AIDD业务连续三个半年度保持高增长，上半年同比翻番。客户从AI原生生物技术公司、大模型开发商到大型科技企业，覆盖面在快速扩大。

和礼来TuneLab的合作，进一步打开了大药企端的入口。TuneLab这个平台本身也值得多说两句：礼来用超过10亿美元的内部研发数据训练了18个以上专有模型，通过联邦学习让外部药企在不共享原始数据的前提下使用这些模型。金斯瑞在里面提供湿实验验证，Ginkgo Bioworks同期也加入了这个生态。大药企开始把自己的AI能力平台化输出，这个信号比任何一笔融资都重要。

至于金斯瑞的订单验证层，市场上已经在广泛流传一些数字，"日产能8000条"、"AIDD毛利率70%"、"抗体报价250到300美元"等数字。公开可查的信息是：基因合成起步价89美元/条（FLASH Gene标准价），抗体测序起步价840美元，产能和毛利的具体数字可能需要等公司正式披露来确认。

但即便不看这些飘在市场上的数字，产业趋势本身已经足够清晰：产能在快速扩张，扩完还不够卖。

这个叙事非常眼熟，正如存储周期里最赚钱的，从来不是设计芯片那一端，而是产能紧张时手里攥着晶圆厂的那一方，AI4S的验证层现在就站在这个位置上。

有人担心AI提效最终会把湿实验需求做没，实际方向反过来了。AI把能设计的分子数量拉高了一个量级，每一个候选都要过合成和验证这道关，总需求不是被压缩，而是被放大。虽然单位成本在降，但盘子在变大。

这跟云计算早期的逻辑一样：计算成本降了，但因为便宜了，大家用得更多，总开支反而涨了。湿实验正在走同样的路。

03 毕得是业绩先到、故事还没讲的那一个

AI4S的确定性收益，最先流向产业链最前端的卖水人。

Twist和金斯瑞是其中最显眼的两个，市场也给了它们充分的定价，而毕得医药则是另一个值得看的标的，原因很简单：基本盘实在，但AI故事还没被单独拎出来定价。

先说毕得医药在产业链里的位置，在药物发现的DMTA循环里，金斯瑞横跨大分子的Make和Test、Twist管DNA合成也是Make，毕得管的是小分子的Make，也就是分子砌块。AI要扩大可探索的化学空间，设计出来的新颖分子最终都得落到真实合成和交付上，这一步绕不开分子砌块供应商。

毕得张博士在电话会里讲了三条AI路径：一是基于现有14万种现货分子砌块，用AI把可触达的化学空间扩展到几百万级；二是用AI快速构建虚拟化合物库；三是用AI搭一个1到2周就能快速交付的真实化合物库，规模在几十万级。说白了，AI设计出的新颖分子越多，对"能不能拿到真实分子"的要求就越高，毕得14万种砌块现货库存就是这门生意的基础设施。

从基本面看，公司2026H1成绩很扎实：收入6.83亿元（+8.8%），归母净利润1.03亿元（+40.73%），扣非净利润8360万元（+41.31%），综合毛利率50.42%（同比提升6.17个百分点），经营性净现金流9163万元（同比增长468.67%），海外收入占比约58%。

收入只是个位数增长，利润却涨了四成。这个剪刀差来自两处：一是产品结构升级，通用型砌块占比保持住的同时，新颖复杂结构和生命科学试剂占比在提升，后者不卷价格，毛利更高；二是公司主动砍掉一批贸易商客户，转向直接服务终端。短期牺牲了收入规模，换来更高的毛利和客户粘性。

管理层说了，明年收入端会提速，利润端适当降速去做前瞻投入。这等于告诉市场，现在的高利润增长不是靠一次性因素堆出来的，而是结构调整过程中的一个中间态，公司有能力在收入加速的同时维持住利润质量。

估值上，毕得目前在一众上游卖水人标的里相对偏低。百普赛斯、金斯瑞这些标的的AI叙事已经被市场充分定价，涨幅里情绪成分不低。毕得的AI故事还没被单独拎出来重估，但账已经做实了。

资产负债率只有17.18%，几乎没有财务杠杆，净利率15.13%，现金流从去年同期的不到两千万直接跳到九千多万。利润质量高、资产负债表干净、AI逻辑在但还没被定价，这种组合在当前市场里不多见。

结语：三件事同频，把AI4S产业趋势逻辑进一步强化。

设计层的钱、验证层的订单、平台层的生态，第一波收益都流向了最前端的卖水人。业绩兑现最充分的是金斯瑞和Twist，最贵的也是它们。还趴着的毕得医药，或许是基本面扎实但AI叙事还没讲的卖铲人选项。

风险提示： 本文仅基于公开信息讨论相关行业及公司经营情况，不构成任何投资建议，也不作为买卖决策的依据。股票投资需综合考虑公司基本面、估值水平、管理层能力及市场环境等多重因素。文中观点存在时效性与认知局限，请投资者独立判断、审慎决策并自行承担风险。

喜欢我们文章的朋友点个“在看”吧，不然微信推送规则改变，有可能每天都会错过我们哦~