海量财经｜8千人越野刚完赛、意大利马术品牌已入手：海澜之家“衣柜”装上运动引擎

海报新闻记者 沈童 报道

9月中旬，服装行业的目光被两件并不起眼的事吸引。9月12日，海澜之家旗下专业运动品牌“HLA POW澜跑”独家冠名的2026澜跑北京越野跑挑战赛（海淀）鸣枪，8000名跑者集结北京大西山，海澜集团董事长周立宸出现在25公里赛道。一周后的9月19日，海澜之家集团在2026年半年报中披露，子公司收购意大利高端马术品牌Cavalleria Toscana（下称CT）母公司100%股权。

一匹马、一条赛道，将这家以“男人的衣柜”闻名的男装公司另一面摆上台面。在半年报的营收数字之外，体育正在成为海澜之家构建品牌资产的新支点。值得注意的事实是，这并非心血来潮的营销动作，而是一场持续近二十年的押注，刚刚进入收获期。

从一座城到一件“商标”

海澜之家与马术的渊源可以追溯到2008年。彼时海澜集团涉足马术，2009年江苏省马术队正式落户其位于江阴新桥镇的海澜国际马术俱乐部，采用省、市、企业联办模式；2010年，俱乐部建成国内规模最大的室内马术训练馆；2012年，56名骑手与56匹马共同完成的盛装舞步表演创下吉尼斯世界纪录；2016年，海澜之家冠名承办全国马术盛装舞步锦标赛，这是国内首次举办的FEI一星级盛装舞步赛事。

2018年，海澜集团倾力十年打造的马文化综合体“飞马水城”开园，集马术训练、表演、赛事与休闲度假于一体，成为国内马术文旅的标杆项目。马术也为这家企业换来了实打实的专业成绩：俱乐部培养的骑手孙华东、包英凤代表中国出战2020年东京奥运会马术三项赛，取得团体第九、亚洲第一的成绩；2025年，两人领衔的江苏队获得第十五届全运会马术三项赛团体亚军，孙华东摘得个人银牌。

2026年，这段积淀落成商业资产。公司子公司收购CT母公司全部股权，获得CT品牌在亚太核心市场的商标权。

CT创立于2008年的意大利托斯卡纳，主打专业马术装备与意式轻奢服饰；2026年5月，CT中国首家概念店在江阴飞马水城启幕，官宣姚安娜为大中华区代言人。尽管交易金额未披露、公司亦表示对当期业绩无重大影响，但市场仍将这笔收购视为海澜之家全球化品牌布局的关键落子，从场馆、赛事、骑手到国际品牌商标权，马术资产完成从“重资产文旅”到“品牌资产”的转身。

一年时间搭起自有赛事IP

如果说马术是二十年慢功夫，跑步则展示了这家公司的另一种执行力。2025年，海澜之家推出专业运动品牌“HLA POW澜跑”，同步成立跑步社群“澜跑研习社”，并依托飞马体育公园内3.75公里的“小奶狗赛道”建立自有赛事IP“澜跑王者大神挑战赛”，累计吸引超万名跑者报名。

进入2026年，澜跑明显提速。3月，品牌在无锡马拉松首次以官方身份亮相，并宣布马拉松国家健将狄鋆为形象大使；4月，独家冠名SKYLINE天际线越野系列赛中的巴松措、贺兰山两站高海拔赛事，正式切入越野跑赛道；9月12日至13日，冠名北京越野跑挑战赛（海淀），这项中国大陆首个百公里越野赛事已举办17届，是全球范围最具影响力的越野赛之一。赛事当日，董事长周立宸上午鸣响发令枪，下午身披澜跑战袍完成25公里赛程，以跑者身份完成了一次面向年轻运动人群的品牌表达。

从冠名外部赛事到自建赛事IP，海澜之家在体育营销上完成了角色升级。不再只是“出钱方”，而是内容与场景的运营方。这一变化与公司近年深耕运动业态的路径一脉相承，代理运营阿迪达斯FCC业务、与京东共建城市奥莱，均属于同一套“借力国际品牌、输出本土运营”的打法。

增长来自哪里？投入花在哪里？

在品牌动作密集的另一面，半年报给出了一份结构清晰的“转型账”。2026年上半年，海澜之家实现营业收入124.2亿元，同比增长7.38%，创上市以来同期新高，半年营收首次突破120亿元；其中主品牌海澜之家系列收入94.05亿元，同比增长12.03%；其他品牌（OVV、黑鲸、英氏等）收入19.40亿元，同比增长29.34%；海外业务收入3.03亿元，同比增长47.16%，门店拓展至167家。直营渠道是增长主线：上半年净增直营门店141家至2513家，直营业务收入增速25.61%，明显高于加盟渠道10.11%的增速。

支撑增长的渠道同样在扩张。截至2026年6月底，公司代理运营的阿迪达斯FCC门店达723家，全年规划新开200至300家；与京东合作的城市奥莱业态门店共61家，按第三方机构东方证券测算，2026年起京东奥莱每年新开门店有望达到100家以上。库存方面，公司整体库存规模已降至90亿元以内。

利润端则如实呈现投入期成本。上半年归母净利润14.88亿元，同比下降5.86%；销售费用30.30亿元，同比上升22.57%，销售费用率升至24.4%；团购定制业务受政企采购节奏影响，收入7.56亿元，同比下滑43.67%，是当期利润承压的主要拖累项；其他品牌板块毛利率同比下降6.39个百分点至42.68%。公司当期经营活动现金流净额26.57亿元，现金基础保持稳固。

高分红与H股推进并行

在资本层面，海澜之家同步推进两条线。2026年5月26日，公司向香港联交所更新递交发行H股并上市申请及相关资料，独家保荐人为华泰国际，A股H股双重上市进入实质推进阶段，8月底公司再度发布H股上市进展公告。

与此同时，高分红得以延续：2025年度公司每10股派现4.1元，合计派现19.69亿元，股利支付率90.91%；2026年中期拟每10股派现2.7元，股利支付率87.16%。上市以来公司A股累计派现233.73亿元。二级市场上，红利类资金态度积极，上半年华泰柏瑞上证红利ETF增持2547.14万股，跃居第四大流通股东。

一边筹备国际化融资通道，一边维持高比例股东回报，海澜之家试图在转型投入与资本信任之间取得平衡。

体育资产与H股叙事相互印证：前者讲品牌升级的故事，后者打开国际资本与品牌国际化的大门。

从男装主品牌，到运动代理、城市奥莱、马术文旅与自有体育IP，海澜之家的业务版图已远超“衣服”本身。这套组合的深层逻辑在于客群卡位：马术锚定高端生活方式人群，越野跑触达大众运动健康客群，一个向上一个向下，共同服务于品牌年轻化与溢价空间的打开；而飞马水城、CT品牌与澜跑赛事之间，则形成了场馆、内容与商品的闭环。

当然，需要理性看待的是，体育资产的商业转化仍处早期。CT股权收购金额未披露且对业绩无重大影响，短期内更多是战略卡位；澜跑品牌推出刚满一年，赛事冠名与自有IP的投入回报尚需时间验证；销售费用上升、新品牌毛利率下行，意味着转型红利尚未完全兑现到利润端。H股发行的时间表与定价，同样有待后续公告确认。

责编：高雪婷

审签：李士环