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战还没停，乌克兰的重建生意已经有人拿出真金白银抢位置。9月22日，台泥董事会授权旗下荷兰子公司，以不超过7.5亿欧元的企业价值，拟收购乌克兰第二大水泥商IFCEM以及另外3家建材公司100%股权。IFCEM目前约占乌克兰水泥市场36%，交易若获监管批准，台泥将直接拿到乌克兰水泥市场一块相当大的份额。
这不是一座停在战火里的废厂。
IFCEM的生产基地位于乌克兰西部伊凡诺-弗兰科夫斯克，距东南部主要交战区域约760公里。2022年全面战争爆发后，工厂没有停产，销售也一直维持。它的产品除了卖给乌克兰国内，还出口波兰、罗马尼亚、摩尔多瓦、斯洛伐克和匈牙利。
台泥董事长张安平今年上半年已经亲自带着欧洲、亚洲水泥团队去了这座厂。
厂里甚至准备了自己的能源后手：50兆瓦太阳能和19兆瓦燃气发电设备，用来减少对乌克兰外部电网的依赖。在乌克兰能源设施不断遭袭的背景下，一座重工业工厂能不能自己维持一部分供电，直接关系到生产线能不能继续转。
账面数字也没有因为战争垮掉。
根据IFCEM披露的数据，2025年公司营收同比增长20.3%，毛利增长40.3%，税后净利润增长44.5%。公司官网显示，其水泥年产能力约400万吨；乌克兰媒体给出的最新口径约为430万吨。
台泥现在出手，看中的市场却不只是今天。
世界银行、乌克兰政府、欧盟和联合国今年2月更新估算：截至2025年底，乌克兰直接损失已经超过1950亿美元，未来10年的重建和恢复资金需求接近5880亿美元。住房、交通和能源是损失最重的三个领域。房子要重建，桥梁要重建，道路、学校、医院都要重建，这些项目绕不开水泥和混凝土。
乌克兰现在的水泥消费量还远没有回到战前。
2021年，乌克兰一年消费约1060万吨水泥；2022年战争全面爆发后，一度掉到约450万吨，目前恢复到每年620万至650万吨。此前一份受美国国际开发署委托的产业研究预计，大规模重建启动后，乌克兰每年可能需要1500万至1600万吨水泥。
所以7.5亿欧元买的并不只有今天的水泥销量。
买方如果最终完成交易，拿到的是一家占当地约36%市场、有东欧出口渠道、战争期间仍在生产的建材集团。除了水泥，收购范围还包括屋顶材料、石膏制品和干混砂浆，这几样东西恰恰都是大规模修房子时会成批消耗的材料。
乌克兰水泥市场这几年已经发生过一次大洗牌。
2024年，爱尔兰建材巨头CRH获准以约1亿欧元收购Buzzi旗下两座乌克兰水泥厂。交易完成后，CRH控制的运营水泥厂数量进一步增加，乌克兰建筑业当时就曾担忧市场越来越集中。相比之下，台泥此次董事会给出的交易企业价值上限达到7.5亿欧元，而且一次打包水泥、屋顶、石膏和砂浆业务。
但这笔钱现在还没有全部付出去。
台泥明确表示，7.5亿欧元只是企业价值上限，最后金额还要按照净负债和营运资金调整；交易还要取得台湾地区、乌克兰等相关主管机构批准。摩根士丹利担任财务顾问，尽职调查还专门检查了战争制裁、劳动力、经营和外汇管制等风险。
一边是仍在进行的战争，一边是接近5880亿美元的重建账单。台泥现在选择进入的，正是这两条线交叉的地方。
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