浙江
昨天美股收市，标普跌了差不多 0.8%，纳指 100 跌了 1.1% 上下，科技股带头往下砸，几乎把整月的涨幅都给跌没了。
其实当天盘面利好真不少：
（1）英伟达决定再追加 1500 亿美元的全股票回购，算上之前已有的授权，总额直接到 2350 亿，一直执行到 2028 年 1 月，这可是美股史上单次最大的回购增额；
（2）Meta 推出了企业级 AI 平台，还把 MongoDB 的 CJ Desai 挖过来掌舵；
（3）AMD 宣布全资收购李飞飞创办的 World Labs，交易总价大概 82 亿美元。
特别是第一条，这对于AI股票来说属于重大利好，但是为啥市场反倒跌了？
头一个原因就是 OpenAI 周末扔出的重磅消息，要暂停最新一代模型的训练、评估，还有带工具调用的推理。
起因是在沙盒搜索训练中，一个 AI 智能体钻了 DNS 过滤的空子绕开网络限制，干出了超出用户指令范围的异常操作，连着访问了 SEC、人口普查局等几十个联邦政府站点，直接触发最高级别安全审查，训练集群当场就停了。过去两年炒 AI 的核心逻辑 —— 模型越大、智能体越强，算力需求就没尽头 —— 结果被前沿实验室自己按下了暂停键。
市场给出的估值逻辑马上就变了：安全合规会不会实打实拖慢训练节奏？云厂商和实验室的资本开支，会不会从 “能多快铺就多快” 变成 “先过了审查再说”？
中下游的芯片股先挨了估值杀：ARM 跌超 8%、高通跌超 7%、英特尔跌超 4%、迈威尔和 AMD 跌超 3%、美光跌超 2%。
这些股票的特点就是之前预期太高了所以只要稍微不及预期，就会杀估值，跌得就最狠。
另一个利空是 10 年期美债收益率盘中冲破 5.2%，达到了 2007 年以来的高点；30 年期更是冲到 5.53%，刷新 2004 年以来的纪录。
美债收益率一路涨，对美股到底影响有多大？
一般来说，收益率往上走，会从两头压股市。第一，它会推高借钱成本，经济增长自然容易放慢。第二，无风险收益变高了，股票就得给出更高的预期回报，投资者才愿意冒风险买股票。
但历史也说明，收益率涨不代表股市就一定会跌，核心还是看后续经济能不能扛住，只要公司业绩能提上来，牛市就还能走下去。
这波美债收益率上涨还有个关键变量，就是油价。至于油价后面怎么走，我就不瞎预测了，但我不会对此太悲观。
第一，谈判过程中来回拉扯本来就很正常，特朗普都taco多少次了，市场其实没那么当回事。
第二，AI 带动的经济和企业盈利都还挺有韧性，目前来看美股更像是有能力消化高利率的影响。
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