半年营收450亿，500强上的鸣鸣很忙耀眼，零食加盟商却为行业狂奔买单

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单纯依靠加盟扩张、铺货赚取差价的增长模式，很难无限延续。

作者 ：唐纳德

来源： 快刀财经（ID：kuaidaocaijing）

近期，全国工商联发布2026中国民营企业500强榜单，鸣鸣很忙上榜，位列榜单第178位。然而，一个细节是，企业营收利润持续冲高，品牌规模一路膨胀，站在产业链终端的加盟商，却正在为量贩零食产业高速扩张承担成本。

站在行业视角，万店加盟体系下，上下游之间失衡的利润分配是常见现象，量贩零食赛道也正在到来的行业拐点，开店红利愈发接近天花板。

单纯依靠加盟扩张、铺货赚取差价的增长模式，很难无限延续。

实际上，外界不乏人认为鸣鸣很忙本质上是供应链批发商，在这种角色下，品牌方想要在今后站稳脚跟，或许需要不断平衡上下游利益，并守住终端品控，进而找到可持续盈利方式。

01

零售链上肉眼可见的利润“贫富差”

坦率地讲，鸣鸣很忙的商业底盘，建立在门店扩张与供应链供货的基础之上。

大盘维度，2025年，中国量贩零食行业规模达到约2234亿元，同比增长72%。鸣鸣很忙与万辰集团合计GMV市占率超过75%，成为行业双雄。

进入2026年上半年，鸣鸣很忙基于规模优势实现了近450亿元的营收，同比增长60%；期内利润22.40亿元，同比增长155.4%。毛利率从去年同期的9.3%提升到11.5%。

在消费零售大盘普遍承压的2026年，这个成绩已经算亮眼，细看下来，公司业绩高速增长的原因也很简单：依托于入局零食赛道的加盟玩家。

具体而言，2023年11月零食很忙与赵一鸣战略合并后，公司门店从约7000家一路飙到3万家（按7月20日的签约门店口径计算）。今年上半年净增门店4457 家，期末达26405家，由此，外界会把营收增长主要归因于门店网络规模扩张。

换言之，门店开得越多，总部的货品供应销售规模就越大，财报数据随之走高，这也呼应了文章开头强调的鸣鸣很忙本质上是供应链批发商的观点。

今年上半年，鸣鸣很忙接近450亿收入中，445.41亿元来自向加盟店、直营店销售商品，占比接近99%；而加盟相关服务费等其他收入只有4.55亿元。

但在这份亮眼财报的另一面，加盟商的经营处境完全不同。有报道称，中金公司曾测算，2025年鸣鸣很忙平均单店营收约364万元，同比下滑 3%。

鸣鸣很忙CFO王钰潼对外给出加盟业务的“理想模型”，单店初始投入80万元到100万元，门店平均毛利率约19%，现金流回本周期约两年。

按照两年回本的标准倒推，门店每年需要稳定产出40万到50万元的利润。不过，多家财经媒体实地调研测算，2025年上半年，鸣鸣很忙加盟门店的单店月均净利润仅约5500元，折算全年利润大约6.6万元。这个实际收益水平，只有品牌理想模型隐含年利润的六分之一到八分之一。

现实经营场景下，加盟商需要独立承担房租、人工、水电、库存损耗、设备折旧等各类成本，市场客流被周边同类门店持续分流，实际盈利水平远低于招商宣传的预期。而不少加盟商投入数十万到百万资金，全年辛苦经营，回本周期被大幅拉长，不乏部分门店持续压力巨大。

例如，证券之星曾报道称，有加盟者算过一笔账，月营业额30万元，毛利18%，扣掉房租、人工、水电、损耗，月纯利不到2万元；前期装修设备加首铺共约100万元投入，回本要4年。

结论很明显，品牌方持续享受赛道红利，部分加盟商借机赚了钱，但还有一部分因为各种因素而成了行业狂潮的买单者。

造成品牌方与加盟商利润分配不公的核心原因是商业模式，即，一条产业链上，上游企业享受规模扩张带来的利润暴涨，得到的是品牌商业化后的价值。而下游加盟商的经营利润需要依附于品牌，并独自承担更多的经营风险，在这种模式下，量贩零售链条上的利润贫富差距，便开始变得十分清晰。

当然，利润分配的巨大鸿沟，只是加盟模式矛盾的起点。门店数量持续突破两万大关之后，扩张带来的管理难题，愈发暴露。

02

万店时代扩张管理与品质成为两难

门店数量不断走高，直接放大了品牌全域管理的难度。截至2026年6月末，鸣鸣很忙旗下零食很忙、赵一鸣零食双品牌，在营门店总数已经达到26405家，半年新开门店4590家，绝大多数门店都是加盟门店，分散在全国各市、县域、乡镇市场。

据报道，券商研报披露的内容显示，鸣鸣很忙对于长期开店空间展望较为积极，由之前的4万至5万家上调至5万至6万家。

不过，数万门店散落全国各地，加盟商个人经营能力参差不齐，随着门店基数持续膨胀，总部管控的半径被不断拉伸，标准化运营要完全落到每一家终端门店变得不容易。

更深层的矛盾，来自这套模式的利益错位。

鸣鸣很忙的营收增长依托新店拓展与首批货品铺货，只要持续签下新店、完成货品交付，企业财报就可以继续增长。个别单店经营好坏、门店盈利与否，不会立刻影响总部当期业绩。所有经营压力，顺着链条传导到加盟商身上。一些门店在微薄的利润挤压之下，不排除会选择压缩成本甚至降低品控投入，以此保住收益。

9月多家媒体曝光，鸣鸣很忙旗下多家加盟门店接连出现问题，尤其是散装称重商品计量争议，消费者投诉数量持续走高。例如，河北沧州消费者购买4块牛肉干，门店称重计价64.58元，公平秤复称仅17.29元，差价接近4倍。

黑猫投诉平台上，针对相关品牌的投诉集中在食品安全、商品计量问题等方向。理论上，这些个案是门店行为，但往深处分析，又不能简单归为个别店主的违规行为，这多少也与万店加盟模式下管理复杂性有关，总部靠开店供货赚钱，加盟商靠终端零售盈利，双方诉求很难完全对齐。

品牌一旦放缓拓店节奏，营收增长就会承压；持续加速开店，管控就需要跟上门店扩张速度，食品安全、门店运营合规风险持续累积。

尽管鸣鸣很忙强调，门店员工将每月接受收银规范考核，总部督导定期检查，落实不到位的门店负责人及督导将被追责。可放大来看，扩张、管理、品质，三者要同时兼顾并不轻松。

管理与品控的两难，是整个量贩零食赛道在高速扩张之后，共同面对的行业阵痛，也会对今后行业发展带来深刻影响。

03

量贩零食赛道剧痛期拐点来了？

就前景而言，量贩零食赛道短期依旧乐观，灼识咨询测算，量贩零食市场2019到2024年年均复合增速（CAGR）77.9%，预计未来五年仍保持36.5%的增速，2029年市场规模将超6000亿元。

但这仅仅是宏观层面，落地到品牌方以及加盟商而言，行业的转型发展阵痛期并非遥不可及。

过去几年，行业开启疯狂跑马圈地，头部品牌集中抢占下沉市场点位，大量门店扎堆布局在同一条街道、同一个商圈，门店密度快速饱和。门店数量越来越多，但市场总消费容量增长有限，客流被持续稀释，行业陷入低价内卷，门店终端毛利不断被压缩。

在此背景下，赛道内部的玩家已经感知危机，头部企业共同发声，呼吁停止无序竞争，尝试约束盲目拓店与恶性价格战。

但行业存量门店过剩、内卷常态化的现状，很难在短时间内扭转。即便头部品牌主动放缓扩张，已经开店的加盟商，想要修复门店盈利水平，依旧需要漫长的市场出清周期。

另外，透过这些门店乱象与利润矛盾，还有两层值得深思的问题。

对于鸣鸣很忙来说，短期增长或许可以保持乐观，可从长远看，依靠持续开店、向加盟商供货拉动增长的路径存在天花板。品牌方想要维持企业长期增长，需要提前探索新的增长点，跳出传统的盈利框架。

理由是，在产能相对充足的背景下，下游渠道议价权不断增强，同质化产品更容易陷入价格竞争，存量老品‘以价换量’的策略难以为继。今后能否积极拥抱量贩零食、会员商超、即时零售等，都可能影响企业的增长空间。

而对于打算入局或者正在经营门店的加盟商而言，也需要重新评估这笔生意。曾经低门槛、高回报的零食加盟风口已经褪去，在门店扎堆、价格内卷的市场环境里，量贩零食加盟不再是稳赚不赔的选择。

随着未来行业拐点的逐步到来，品牌与加盟商，都要重新适应存量竞争时代的新规则。

回过头来看，鸣鸣很忙站上中国民营企业500强榜单，是量贩零食赛道爆发式增长的缩影。短短数年，从地方零食小店成长为两万六千多家门店的零售巨头，营收利润一路冲高，资本与行业都看见它的耀眼成绩。

对于不少零食行业的加盟店而言，需要扛下房租、人工与库存压力，为行业狂奔买单。上下游利润分配失衡，部分品牌扩张速度跑在了管理能力前面，埋下品控与口碑隐患。

赛道的狂飙时代落幕，存量博弈正式开启，下沉零食零售市场也将迎来全新的竞争逻辑。

THE END

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