“杭州六小龙”会成为“昙花一现吗？”

这是一个奇迹奇异奇葩的时代。

一年前，如果你在创投圈聚会上提起“杭州六小龙”，对方要么两眼放光，要么赶紧加你微信。

一年后，你再提这四个字，对方可能默默低头看手机——假装回了一条很重要的工作消息。

这很正常。资本市场的爱情，向来比杭州的春天还短。

一、宇树科技：从“一签赚47万”到“一签亏13万”

先说说最扎眼的宇树科技。

这家公司上市那天，发行价150.8元，开盘直接跳到1100元，市值冲到4449亿。中一签赚47万，够在小县城全款拿下一套房。打新中签的人那叫一个春风得意，走路都带风。

然后呢？

上市一个多月，股价跌到了450元，市值蒸发了2600多亿。如果你在最高点买了一手，200股，现在亏了将近13万。买了2000股的，恭喜你，130万没了——一辆保时捷，就这么开走了，连尾灯都不剩。

有人会问：都跌了59%了，总该到底了吧？

朋友们，现在市盈率还有314倍，而同行通用设备制造业的静态市盈率大概38倍。宇树科技的市梦率……不对，市盈率，是同行的大概8倍。

有分析说，上市首日真正自由流通的筹码只占总股本的7.44%。不到8%的筹码，给100%的股本定了价。打个比方：一套100平的房子，你只看了7平的样板间，就报了整套的总价。

当年给宇树定1100元的人，和现在砸到450元的人，很可能是同一批人。他们有个共同特点——看心情。

二、群核科技：装修软件讲了个AI故事，然后股价跌回原形

群核科技是“六小龙”里第一个上市的，4月17日登陆港交所，顶着“全球空间智能第一股”的光环，发行价7.62港元，首日暴涨144%。

然后故事开始急转直下。

4月21日冲到48.5港元，市值一度837亿港元。之后一路下行，5月跌破20港元，7月30日收于7.40港元——跌破发行价。

从最高点到最低点，跌了近八成。

这家公司是干什么的呢？通俗讲，就是做家装设计软件的。你装修房子，设计师打开“酷家乐”，拖拽几下模型，几分钟出一套3D效果图。核心商业模式是给设计师和装修公司卖软件账号，按年收费。

2025年营收8.2亿元，97%以上来自软件订阅。

那资本市场为什么一开始给它837亿港元？因为它讲了一个新故事，叫“物理AI”——把积累的3D设计数据拿去做AI训练，让机器人可以在虚拟世界里学上下楼梯、过门槛。

故事很性感。但现实是：新业务今年上半年订单仅680万元。故事值800亿，订单值680万。中间差了大概一万个“相信”。

而且群核科技95%以上的收入仍然来自住宅和办公楼装修——一个正在下行期的行业。客户留存率从61.2%连降到58.4%，2025年总客户数减少了9281个。

说白了，群核科技是穿着AI马甲的装修软件公司。马甲掉了，股价也就回到了它该在的位置。

三、云深处：营收翻倍，亏损也翻倍

云深处的情况更有意思。

这家做四足机器人的公司正在冲刺科创板。招股书显示，2026年前三季度营收同比增加97.52%至117.76%，接近翻倍。

但扣非净利润为负，而且同比还下滑了。

公司解释说，是因为持续加大研发投入、大批量交付了毛利率较低的细分型号产品、以及快速扩大团队——研发、销售、管理团队都招了不少人，费用花出去了，收入还没跟上。

这个解释吧，不能说没道理，只能说每个亏钱的公司都是这么说的。

翻译成人话：生意越做越大，钱越花越快，利润——还在路上。

四、DeepSeek：最会“闷声”的那个

“六小龙”里最特别的是DeepSeek。

这家公司2026年6月完成首轮外部融资，规模约510亿元，投后估值接近4000亿元。创始人梁文锋以个人名义投入约200亿元，腾讯出了约100亿，宁德时代体系出了约50亿。

然后呢？DeepSeek请了中信证券筹备科创板IPO，计划年内启动流程。

上市时间没定，融资规模没定，目标估值没定。三个“没定”，反而显得最从容。

你看，有的公司上市当天暴涨然后暴跌，有的公司上市三个月破发，有的公司还在亏损扩大——而DeepSeek在忙着招聘、扩充基础设施、补齐组织能力。

这种公司你很难说它会“昙花一现”。因为它连花都没开呢，你急什么？

五、还有两条龙在干嘛？

游戏科学，靠《黑神话：悟空》火遍全球之后，没急着上市，而是在做第二部作品《黑神话：钟馗》。8月20日发布了15分钟实机演示，官方说还在研发早期，发售日期未定。

别人在资本市场上演过山车，它在做游戏。挺好。

强脑科技，做脑机接口的，2026年初以保密形式向港交所递交了IPO申请，有望冲击“中国脑机接口第一股”。还没上市，不好评价，但“保密递交”这个操作本身就很有意思——别人敲锣打鼓上市，它悄悄递表，多少有点“先看看你们怎么被市场教育的”的意思。

六、所以，到底是不是“昙花一现”？

说了这么多数据，回到标题那个问题。

我的看法是：“六小龙”不会昙花一现，但“六小龙”这个标签，大概率是昙花一现。

原因很简单。

资本市场上那些动辄几千亿的市值，本来就是情绪、稀缺筹码和性感故事三者碰撞的产物。宇树科技开盘4449亿，是机构最乐观预期的三到四倍。这不是在定价公司，是在定价“买不到”这件事本身。

当第一批打新的人套现走人，价格自然从“稀缺溢价”回归到“公司本身”。1100元的宇树是信仰，477元的宇树才是一家公司。

而有趣的是，宇树科技的基本面其实并不差。2025年营收17亿，同比增长332%，毛利率60%，全栈自研，516名员工人均创收329万。云深处营收也在翻倍增长。DeepSeek的融资规模和估值摆在那里。

真正的问题是：市场愿不愿意用合理的价格买好公司，而不是用疯狂的价格买好故事。

杭州这座城市倒是很淡定。2025年推出了“润苗计划”，最长投资期20年，陪伴式扶持科技型初创企业。20年，比大部分投资人的职业生涯还长。

所以，“六小龙”会不会昙花一现？

对于那些在1100元追高宇树、在48港元追高群核的人来说，答案是：已经现过了。

对于那些真正在做技术、做产品的公司来说——花还没开呢，急什么？

最后说一句掏心窝的话：资本市场从来不缺昙花，缺的是愿意等一株花慢慢开的人。

这话听着像鸡汤，但你仔细想想——那些打新赚了47万就跑的人，做对了。那些1100元追进去的人，做错了。和公司好坏无关，和你在哪个位置进场有关。

就这么简单。