广东
朋友们，巴菲特最近在抄底美国地产股，莱纳建筑连着买了两次，持股干到10%。老头子的逻辑很简单：行业烂透了，股价跌到位了，开始捡烟蒂。
但同样跌到“妈都不认”的港股科技股，怎么没人来捡？
10月2日，恒生科技指数盘中跌到4111.32点，创出一年新低。一年前这个指数还在6715点，一年后4157点收盘，累计回撤约38%。当天腾讯跌2.46%，阿里跌3.10%，小米跌5.55%，成分股几乎全线飘绿。
为什么跌成这样？三层压力叠着来。
第一层，美债利率绞杀。 10年期美债收益率一度突破5.34%，创2002年以来最高。港股是离岸美元定价市场，美债利率一涨，外资就撤。过去一周，外资从港股撤出85亿港元，其中66亿砸的就是科技股。
第二层，外资撤离叠加券商“只卖不买”。 国泰君安国际等中资券商开始清理内地存量账户，只能卖不能买。买盘枯竭，卖压集中释放，指数一破位就是踩踏。
第三层，IPO抽血。 前三季度港股IPO募资超3800亿港元，全球第二。但核心问题是，这批IPO里近七成是A+H公司，等于把A股的股票搬过来再融一遍，存量资金被大量分流。
所以恒科一年跌近40%，本质是流动性驱动逻辑的彻底破产。
港股什么时候开始A股化的？大概就是从南向资金累计净买入干到5.47万亿港元那天开始的。内资定价权上来了，但内资玩的是红利和半导体，恒科这种消费互联网资产，外资依然是定价主力。外资一撤，内资接不住，恒科就成了没人管的“孤儿指数”。
恒科的困境，说到底就是一句话：外资的定价权在退潮，内资的审美对不上。 便宜是真便宜，但便宜不代表会涨。巴菲特抄底美国地产赌的是行业出清，恒科要等的是什么？是外资回来，还是AI叙事终于轮到它头上？没人知道。
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