跳出游戏争当AI金主，“腾讯们”到底图啥

尝到高回报的甜头

撰文/陈邓新

编辑/李 季

排版/Annalee

眼下，游戏产业正在与AI产业深度交织。

前不久，专注3D大模型的三启万物完成B轮及B+轮融资，三七互娱与延趣游戏联手入局，而此前7月的A3轮融资，浮现了四三九九与贪玩游戏的身影。

上述案例，并非个例。

近一两年来，腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、完美世界等头部以及腰部的游戏公司纷纷化身AI产业的战略投资者，频频出手好不阔气。

从游戏走向风投，这步棋究竟有何盘算？

即便主业亏损也不愿缺席

曾几何时，投资主业才是游戏厂商的基操。

以带头大哥腾讯为例，2010年至2021年，投资了超过150家游戏公司，与行业建立了强链接，并深度赋能中小游戏公司。

单单2021年，就投资了87家游戏公司。

不曾想，AI革命降临，游戏赛道的相关投资逐渐趋于谨慎，整体呈现下降的势态，单看腾讯的话，2024年、2025年的投资数量分别为10家、8家。

一言以蔽之，从广撒网走向少而精。

与之对应的是，游戏大厂对AI初创企业以及独角兽另眼相待，耗费近千亿级资金杀入硬核科技赛道以求插旗占位。

企查查创投库的数据显示，2025年至2026年7月初，国内15家主流游戏上市公司参与了72项投融资项目，总投资金额突破872亿元；其中，与游戏主业直接相关的文娱领域项目仅7个，合计投资额约2亿元——占比不足1%，剩余超90%的资金和项目流向了人工智能、机器人等非文娱赛道。

值得一提的是，连网易都忍不住押注了。

复盘来看，网易虽然对内的AI布局较早，但在对外的AI投资上颇为谨慎，唯独青睐AI音乐公司AIVA。

如今，网易也与腾讯踏入同一条河。

2026年6月，DeepSeek完成首轮外部融资，网易赫然在列，出资约30亿元，而腾讯则出资约100亿元。

图源：企查查

甚至，就连亏损的完美世界，也不愿缺席。

完美世界2026年上半年亏损1.18亿元，而上一年同期为盈利5.03亿元，但在8月拟出资5亿元认购“机智登月贰号”创业投资基金，该基金主要投资新兴科技方向，AI当然为其重中之重。

图源：DataEye研究院

不难看出，投资AI赛道成为行业的共识。

《2026中国游戏产业AI发展报告》的数据显示，2026年上半年，中国游戏收入TOP50企业累计投资AI企业的事件数达108宗，超过2025年全年的89宗，更是2022年全年52宗的两倍有余。

腾讯董事会主席、首席执行官马化腾表示：“当下我们正站在行业发展的关键分水岭：人工智能早已不再是头部科技企业实验室里的前沿创新，而是开启了大规模向全社会渗透扩散的进程，无处不在地融入大众的日常工作与生活。”

股权绑定可以反哺主业

之所以如此，背后的缘由有二。

一方面，手中不差钱。

中国音像与数字出版协会的数据显示，2026上半年国内游戏市场实际销售收入为1884.5亿元，同比增长12.17%。

以上可见，游戏经济日趋壮大。

与之对应的是，行业利润也颇为可观：《2026中国游戏产业AI发展报告》显示，游戏业务净利润规模有望从2026年的1113.7亿元增长至2030年的1626.6亿元，为对外投资提供了充足的弹药。

另外一方面，投资回报丰厚。

世纪华通间接持有摩尔线程0.36%的股权，摩尔线程2025年第四季度上市之后，当季为前者贡献了6.4亿元的投资收益。

相较世纪华通，三七互娱尝到更大的甜头。

三七互娱间接持有智普0.27%的股权，智普上市之后，2026年上半年获得‌10.16亿元的投资收益，同比增长超过15倍。

此外，月之暗面也开启了IPO之路，如今估值高达350亿美元，三七互娱凭借曾经的7126万元投资获得超6亿元的账面浮盈，一旦成功上市还有进一步增长的希望。

更为关键的是，三七互娱的投资收益占当期利润总额的45.22%。

这意味着，游戏行业竞争加剧之后，玩家们不必卷生卷死，通过战略投资也可以寻找新的生存空间，从而避免内卷。

当下，游戏赛道的竞争愈发激烈，买量成本持续攀升，小游戏就是最好明证。

DataEye研究院的数据显示，2026年小游戏市场规模将突破745亿元，同比增长超22%，但目前国内三大广告媒体平台小游戏整体直投买量日耗约为1.79亿元，同比增长约26%。

图源：DataEye研究院

这意味着，买量增速高于收入增速。

更为麻烦的是，高投入不意味着高收获，新游越来越难以出爆款了，反而是长青游戏持续释放生命力，游戏榜单上多是老面孔。

“游戏圈内事”表示：“游戏行业过了那个‘做个换皮就能圈钱’的野蛮时代。未来的竞争，一定是‘技术+内容+生态’的综合竞争。”

正因为如此，游戏厂商积极在AI赛道上撒钱。

“DataEye研究院”表示：“投融资是建立合作关系的快捷方式，其带来的合作关系往往更具排他性，在技术定制、联合开发等层面也拥有更高的响应优先级。其核心目的，是让外部技术力量以‘自己人’的身份进入业务体系——这不仅降低了技术引入的试错成本，更确保在关键技术的研发方向和资源调配上拥有实质话语权。”

以游族网络为例，其投资了曦望Sunrise，后者将为游族网络定制GPU算力卡与分布式架构算力底座，从而助力游戏研发提质增效。

由此可见，游戏厂商可以通过与AI企业的股权绑定，进而反哺主业。

事实上，游戏与AI堪称绝配，AIGC技术已深度渗透游戏的美术制作、内容生产、玩法重塑等核心环节。

譬如，网易在智能NPC、智能捏脸、AI队友等玩法上下大功夫，典型代表为《逆水寒》，其智能NPC系统接入六款国内大模型。

再譬如，巨人网络旗下游戏全流程引入AI，单单2D美术资产就超80%为有AI辅助生成的，且拳头产品《超自然行动组》上线国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”。

吉比特董事长卢竑岩表示：“去年以前我们还是在关注AI对产能降本增效的影响，但今年发现AI可以极大加速原型测试的迭代速度，很多想法的实现会变得非常快捷，到这个阶段，AI已经从工具变为了和我们共同创作的伙伴。”

AI技术与游戏研发已经深度融合

研发之外，运营也未落下，AI漫剧一跃成为游戏运营的新搭子，大大小小的厂商参与其中，为此还招募了相关的人才，期待打通“吸睛→转化”的闭环。

毕竟，AI漫剧可以撬动高流量。

一名业内人士告诉锌刻度：“游戏离不开广告素材投放，而AI漫剧是一种低成本、高转化的内容生产方式，比较适配广告素材，从而带动游戏业务的高效运转。”

总而言之，游戏赛道用户增长红利见顶，进入了存量竞争时代，虽然手中不差钱但亟须寻找新的增长极，而AI的高景气肉眼可见，但由于种种缘由即便是AI独角兽也面临资金缺口，双方可谓一拍即合。

那么，游戏产业拥抱AI产业，是一件双赢的好事。