上海
财联社10月8日讯（编辑 夏军雄）当地时间周四（10月8日），知名投资者、桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）警告称，尽管企业盈利持续增长，但随着美债收益率上升，以及企业现金流可能走弱，美股正面临越来越大的压力。
达利欧周四参加了于新加坡举行的米尔肯研究院亚洲峰会，他在接受媒体采访时表示，迄今为止，尽管全球债券市场持续遭遇抛售，但股市总体仍表现出较强韧性，原因在于企业盈利增长使股票相对于债券的预期回报率仍具有吸引力，但这一优势将逐渐缩小，随着金融环境收紧，股市可能变得更加脆弱。
“我们正处于当前周期的这样一个阶段，即使利率上升，股市也不会因此下跌，因为企业盈利增长足够强劲，股票的预期回报率也足够高，”达利欧说。“但当这一缓冲空间缩小时，就意味着经济周期正在进入更后期的阶段。而这正是我们目前所处的位置。”
达利欧发出上述警告之际，美国国债收益率徘徊在数十年来的高位附近。投资者正面临政府财政赤字庞大、通胀持续，以及人工智能（AI）投资推动借贷需求增加等多重挑战。
达利欧表示，在当前周期开始时，股票提供的预期回报率显著高于债券，这有助于在借贷成本上升的情况下维持对股票的需求。
然而，随着股价上涨和债券收益率攀升，股票相对于债券的回报优势正在减弱，股市承受债券收益率进一步上升的空间也随之缩小。
“由于这种定价变化，缓冲空间已经缩小，因此现在我们开始看到信用利差扩大，”他说。
企业盈利或继续增长，但自由现金流面临恶化风险
达利欧还警告称，尽管企业整体盈利数据持续改善，但投资者可能忽视了企业现金创造能力恶化的风险。
当被问及企业能否在第三季度维持强劲的利润增长时，达利欧表示，投资者应该关注自由现金流，而不仅仅是盈利数据。
他说：“我认为，你必须关注自由现金流……而不仅仅是盈利。因为即使企业实现盈利，但如果持续进行投资，却无法从中获得相应的现金回报，那么流动性问题就会逐渐显现。尽管企业盈利应该会继续改善，但我预计自由现金流将会恶化。”
不过，达利欧并未明确预测企业盈利将出现下滑，也没有预言股市即将发生回调。
他表示，目前金融环境的收紧程度还不足以对信贷和支出形成显著抑制。
债券抛售潮可能尚未结束
达利欧预计，随着政府和企业争夺资本，全球债券市场的抛售潮将持续，因为不断增加的债务发行规模正在考验投资者的承接能力。
各国政府正通过大规模举债为财政赤字融资，与此同时，企业也在筹集资金投资新兴技术。这种资本供需失衡可能使利率持续面临上行压力。
他说：“我认为，我们正处于债券熊市之中，这一点相当明确。而且我猜测，债券市场可能还有进一步下跌的空间。”
一般而言，对于已发行的固定利率债券，市场价格与到期收益率呈反向变动关系。因此，债券市场持续遭遇抛售，通常意味着债券价格下跌、收益率上升。
达利欧表示，借贷成本上升最终将迫使信贷和支出收缩，从而拖累经济活动，并可能将负面影响传导至股票市场。
不过，达利欧认为，目前金融环境的收紧过程才刚刚开始。尽管信贷环境已开始恶化，但企业盈利增长仍在为股市提供支撑。
（财联社 夏军雄）
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