券商回购并注销动作密集了，股价维护还有待显效

财联社10月9日讯（记者 高艳云）多家券商纷纷发布回购“成绩单”。10月8日，中泰证券、红塔证券、华创云信披露回购进展，已回购支付金额分别为2417.84万元、706.73万元和8155.76万元。此前，国联民生、华安证券已分别完成1亿元、2亿元的股份回购。上述回购合计耗资3.39亿元。

注销式回购正成为行业新趋势，国金证券称将耗资1.5亿元回购的1739.96万股进行注销；近期回购注销的券商还包括浙商证券（3878.16万股）、国泰海通（4778.62万股）。中泰证券、红塔证券对回购股份也将进行注销。

与此同时，破净压力也摆在上市券商面前。据财联社最新报道截至10月8日收盘，A股共有20只券商股破净。这个数字创下了近十年新高，特别是一些大型券商也集体出现在破净名单上。还有不少券商是破净又破发，很显然，券商自身的股价维护与市值管理的压力更大了。

3家券商同日披露进展

一天之内，已有3家券商公布回购进展。

10月8日，中泰证券公告称，截至9月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份445.67万股，已支付的总金额为2417.84万元。上述回购耗资金额距离回购方案下限还有不小距离，中泰证券8月22日回购公告显示，由董事长王洪提议，预计回购金额为1亿元至2亿元。

红塔证券同日公告显示，截至9月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份103.3万股，已支付的总金额为706.73万元。红塔证券目前的回购进度尚处于初期阶段。8月31日，红塔证券公告显示，由公司董事长景峰提议，预计回购0.5亿元至1亿元。

华创云信同日发布公告，截至9月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1385.92万股，支付的资金总额为8155.76万元。上述累计回购金额尚未达到回购方案下限，华创云信7月24日发布的回购方案显示，预计回购1亿元至2亿元。

此前已有券商完成或接近完成回购计划。9月30日（国庆假期前），国联民生公告称，截至9月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份1148万股，已支付的总金额为1亿元。上述回购金额达到国联民生回购方案下限，公司预计回购金额为1亿元至2亿元。

更早之前，截至8月31日，长江证券公告尚未实施股份回购，公司回购资金总额为1亿元至2亿元，回购价格为14.01元/股。

华安证券回购已完成，公司8月24日公告显示，公司已按披露的方案完成回购，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份2537.37万股，使用资金总额为2亿元。

“减少注册资本”回购正日益增多

尽管券商回购仍以“维护公司价值及股东权益”为主要用途，但更具诚意、也更受投资者认可的“减少注册资本”式回购正日益增多，注销已回购股份的现象正集中出现。

10月8日，国金证券发布公告显示，本次拟用于注销的回购股份共计1739.96万股，占公司当前总股本的0.47%，已支付的总金额为1.5亿元。注销完成后公司总股本将由36.83亿股减少至36.66亿股。

国金证券回购用途调整公告最早发布于9月14日，公司称将2026年6月至2026年8月回购股份用途由“用于维护公司市值及股东权益”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。

“减少注册资本”式的股份回购券商还包括中泰证券、红塔证券、浙商证券、国泰海通以及上述国金证券。

8月30日，浙商证券公告称，本次注销已回购股份3878.16万股，占本次注销前公司总股本的0.85%。本次注销完成后，公司总股本由45.74亿股变更为45.35亿股。

8月11日，国泰海通公告显示，公司本次注销A股回购股份4778.62万股，占本次注销前公司总股本的0.27%。本次注销完成后，公司总股本由176.29亿股减少至175.81亿股。

此外，根据券商公告，回购用途为“维护公司价值及股东权益”的券商股包括华创云信、国联民生、华安证券等；回购用途为实施员工持股计划或者股权激励的券商包括长江证券等。

从财务实质来看，注销式回购与“维护公司价值”用途的回购存在本质区别：后者通常用于员工持股或股权激励，仅为股份在二级市场与内部之间的转移，总股本不变；而注销式回购直接减少总股本，在净利润不变的情况下，可实质性提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE），同时通过缩减净资产有效改善市净率（PB）。对于长期受困于低估值、破净状态的券商而言，这不仅是向市场传递信心的信号，更是修复估值中枢的财务利器。

国盛证券非银研报指出，年内券商回购动作体现3大特征。一是注销式回购显著升温，“老股新注销”突出。不少券商对早年已经完成的回购股份，在2026年变更用途并实施注销；二是回购目的多元分化，但市值管理仍是绝对主线。从年内披露回购方案的券商公告来看，市值管理、维护公司价值及股东权益仍占据市场主导地位，少数用于实施员工持股计划或股权激励。三是多数已推进回购动作。

三季度业绩高增可期

密集回购与注销是券商在估值端的主动自救，而三季度的高增长业绩则为盈利端提供了坚实的基本面支撑，二者共同构成板块估值修复的双重动力。

中金公司发布研报，预计42家上市券商第三季度单季实现归母净利润782亿元，同比+15.5%、环比-17.1%（扣除国泰海通2025年非经常性损益，下同）；前三季实现归母净利润2334亿元、同比+43.3%，调整后营收5,421亿元、同比+30.2%。行业业绩分化预计加剧，头部机构凭借专业化布局、有望把握结构性机会，延续业绩高增。

上述研报建议重点关注优质头部券商与低估互联网券商。前三季度券商行业延续“高增长、低估值”：A股行情与交投活跃度的短期波动压制了估值修复。宏观层面全球AI产业革命、国内经济动能转型以及境内外利率剪刀差，叠加中观层面居民财富管理的新叙事与资本市场改革见效，有望共同支撑行业长周期景气；短期波动下估值低于合理中枢，一旦拐点确认，有望明确形成向上一致预期。

在前三季度净利增逾四成的背景下，当前的回购潮正是券商板块“高增长、低估值”错配状态下的必然结果，也是估值向合理中枢回归的催化剂。

（财联社记者 高艳云）