亚马逊橱窗里，智谱和DeepSeek活成“两种模特”

作者 | 龚正 编辑 | 杨晶

最近，一个来自四川、名叫“李东恒”的中国超模，在网上开展“视频博主”副业，篇篇创作，都获得了较高的流量。

他用手机镜头，记录了他孤身一人，直闯欧洲各大奢品秀场，从一天数个面试到全被拒，再到“柳暗花明又一村”，突然接到一个大牌电话、登上秀场的故事。

模特很辛苦，但通过他的视频，大家第一次知道了模特被挑选、上T台的全流程，是为信息增量，事无巨细，真实无比。

殊途同归。在大模型行业，若说全世界最具代表性的T台之一，是亚马逊云科技（AWS）旗下的Bedrock。它汇聚了全球各大模型，亦可以把它理解成是一个带有较大独立性的“跳蚤市场”。

从Anthropic的Claude、Meta的Llama、Mistral、Cohere，到来自中国的DeepSeek、Kimi、MiniMax、智谱，都在这同一面玻璃后面，被全球开发者挑选。

然而，都是“模特”，却未必“同命”。智谱和DeepSeek，就在Bedrock这一国际舞台上，活成了中国大模型的两幅面孔——一个是上市公司，要赚钱证明自己的盈利能力；一个不急于赚钱，单纯志在更远的技术未来。

智谱，来国际T台挣钱

10月国庆假期，智谱GLM-5.3正式上架Amazon Bedrock，它隶属于亚马逊旗下的云计算平台AWS，将基于模型调用量与智谱进行收入分成。

消息落地当天，智谱港股涨超7%。常常靠一张A4纸对全球经济主体进行定价的高盛，也随即将智谱评级从“中性”上调至“买入”，目标价1560港元，并将智谱2026年底的ARR预期从27亿美元上调至32亿美元。

高盛给出的理由很直接：Token需求增长，以及“自10月起与中国及全球大型云厂商执行新的商业合作条款”。高盛同时预计，此类收入分成将以“接近100%的极高毛利率”直接注入智谱，因为推理成本主要由云平台承担。

这门合作，对智谱来说堪称“及时雨”。自今年1月8日在港交所上市后，智谱股价和市值回撤近8成。背后原因多样，流通盘小，其“纯大模型标的”的稀缺性，容易被资本推高；早期股东减持预期；密集资本运作带来的稀释担忧等。

智谱迫切需要在一众不确定中，向市场注入确定性，也就是信心。最重要的，就是要确保营收增长曲线，向上描绘。

自2019年从清华大学知识工程实验室孵化创业后，智谱的核心商业模式，长期以来是本地化部署，把模型卖给政府和大型企业，部署在客户自己的服务器上，收授权费和技术服务费。这个模式客单价高、现金流稳，但天花板清晰可见，成本也重。

今年2月后，智谱主动结束了API低价换量阶段，开始系统性提价。它发现，“只要模型足够好用，客户对价格的敏感度就会下降”。通过提价，智谱成功掌握了定价主动权。这是国内市场。

图 | 智谱的营收结构，从2025-2026变了个样

图 | 截图至智谱2026中期报告，各业务板块毛利率

此次，GLM-5.3正式上架Amazon Bedrock，开启收租模式，则为自己在国际市场，开辟了另一条收入线。

全球市场对好模型的付费意愿和付费能力，被认为与国内完全不在一个量级，对所有中国大模型企业，都充满诱惑。同时国内API开始大打价格战，出海也成了一个现实选择。

但另一方面，自己搭建海外销售网络、积累企业信任、处理跨国支付和合规，每一样都需要数年时间和巨额投入。

借道AWS，学院派出身的智谱，只需要把自己最擅长的“研发”做好，剩下的从销售、开票、技术支持、客户留存，全部交给AWS，被认为是一种“轻装上阵”的理性选择。

相当于，智谱只需要练好内功，然后把自己挂在别人流量最大的橱窗里即可。

当然，智谱和AWS如何分成分账，目前未被官方披露。这意味着，智谱收入分成的规模，本质上取决于两个变量：分成比例，以及调用量。

有人说，前者是商业谈判的暗箱，后者是市场验证的漫漫长路。商业世界里常常“六亲不认”，只认市场给出答案的那些日子。

照在智谱头上的射灯已经打亮，但有多少人会为这件衣服驻足，就看时间给结果了。

同一个橱窗，两种活法

其实，智谱不是第一个走进AWS这个橱窗的“中国模特”。

早在2025年3月11日，DeepSeek-R1 就已通过Bedrock 和自定义模型导入（Custom Model Import）的方式开始面向全球用户提供。

但DeepSeek和智谱，走上这一国际秀场的背后支撑，却完全不同。

智谱走上Bedrock，核心诉求是变现。智谱的原生DNA更强于专心研发，在条条框框颇多的国际市场，它需要AWS的销售网络、企业客户关系和全球品牌背书，把自己的模型卖给那些它“触不到的恋人”。这是一种“借船出海”的智慧活用，同时借海外利润反哺自身的资本行情。

DeepSeek走进Bedrock，核心诉求并不是直接变现，更多是“分发最大化”，也就是希望自己的模型被尽可能多的人使用、调用、部署。

DeepSeek的API定价极低，Web端免费，开源是其核心战略。API调用产生的收入，对早已财富自由的梁文锋来说，“可能并不性感”。他内心更大的抱负，不是为短期商业变现，而是“AGI大语言模型的基础研究”。

如果要比作T台上的模特，DeepSeek更像一个不缺钱的模特，只为让身上这件时装的精妙设计，被更多人看见。

这两种底层逻辑的差异，根植于两者的财务表现，同时也影响到它们在市场中的发展方向。

根据智谱2026年中期业绩公告，2026年上半年公司实现收入9.54亿元，同比增长近400%，期内亏损20.71亿元，经调整净亏损19.64亿元。它在烧钱换规模，海外云平台分成模式，是智谱为自己开拓的一条高毛利增量通道。

而DeepSeek在2026年6月才完成创立以来首轮外部融资，总额达510亿元人民币，投后估值近4000亿元。在此之前，它完全靠母公司幻方量化的利润支撑，几乎没有外部营收。

作为上市公司，智谱需要证明自己“能挣钱”，它的挣钱模式如何，会让它在资本市场上被反复定价。

但DeepSeek的志向在于“还能不能更强”。 这两件事在亚马逊的同一个橱窗里同时发生，没有谁比谁更高级，只在于谁是否都能把自己的路走好。

谁在造橱窗

回到Bedrock的故事。

2020年，亚马逊云科技（AWS）的产品总监阿图尔·迪奥，写了一份内部备忘录，提议开发一个基于大语言模型的代码生成工具。时任CEO安迪·贾西看完后的反应是：这是“白日梦”。

三年后， AI 编程助手CodeWhisperer真的上线了。但比它更重要的，是AWS团队在过程中想明白的一件事：没有人能预判哪个模特会红，那就干脆搭一个谁都能上的T台。

于是，Bedrock应运而生。它本质上是一种模型即服务的分销抽成平台。

模型提供方与AWS的分成机制，类似于应用商店的APP下载分成——AWS作为分发和运营方拿走一部分，模型提供方拿到剩余部分，如同橱窗主人从每一笔成交中抽走自己的那份租金。

至于具体的分成比例是多少，目前没有公开披露。有一说，这个要依据每个大模型厂家与Bedrock的具体谈判。有公开资料显示，Kimi曾提出“最高30%”的诉求，但最终条款未披露。智谱与AWS的具体比例同样未知。

只有一个市场运作规则是确定的：只要模型本身具备不可替代性，原研厂商就有底气在庞大的云平台流水里，拿到属于自己的利润蛋糕。

美国有Bedrock，那么，中国能否掌握自己的“大模型橱窗”？

答案是有的，但货架的逻辑不同。目前市场的玩家包括阿里云百炼、火山方舟、腾讯云、百度千帆、华为云ModelArts等。

从模型覆盖和平台定位来看，阿里云百炼（2023年10月推出）的第三方模型集成度，最接近Bedrock的“多模型货架”逻辑。

它集成了通义千问系列，同时上架了DeepSeek、Kimi、GLM、MiniMax等主流第三方模型。

目前，智谱已与阿里云百炼签署了与AWS类似的收入分成协议。华为云也已上架GLM-5.3，并就类似合作达成意向。

但国内模型平台与Bedrock仍有差异。

Bedrock是一个独立的模型分发层。AWS自己不生产最强模型，它只是把别人的模型放进自己的橱窗，请上秀场。客户选择Bedrock，是因为它提供了丰富的跨模型的选择权。

国内的云平台则不一样，它们多衍生于各大模型大厂，首先就是为自研模型服务的。

比如阿里云百炼的核心货架是通义千问，第三方模型是补充。华为云ModelArts的底色是华为自研的盘古系列。腾讯云混元同样是自研模型优先。

这些平台对第三方模型的开放，更多是一种“生态丰富度”的补全，而非核心战略。在主场里，自家的品牌永远摆在最显眼的位置。就跟时下越来越多的商超，将自营品牌摆在核心货架一样。

这意味着，中国大模型公司，要复制智谱“嵌入Bedrock”的路径，在国内面对的是一张逻辑不同的牌桌。你可以上架阿里云百炼，但你的模型，会和通义千问在同一个橱窗里争夺注意力。但在Bedrock，可能这种主场和客场分得并不明确。

其实，在海外市场，做大模型橱窗的，也不只Bedrock一家。微软的Azure AI Foundry、Google的Vertex AI，以及Hugging Face、Together AI、Fireworks等MaaS平台，都在把自己变成AI时代的“应用商店”。

但Bedrock的独特之处在于，它背靠AWS在全球云市场的统治地位，以及一个清晰的战略选择：不押注单一模型的胜负，而是成为所有模型都必须经过的渠道。它不培养自己的超级模特，而是让所有模特都来这里走秀。

橱窗的生意，从来都是渠道的生意。谁掌握了货架，谁就掌握了定价权。而智谱和DeepSeek，一个是精算过后的入局者，一个是顺其自然的布道者，它们站在同一个橱窗里，有人看见生意，有人看见未来。

不过，别被这些词忽悠了，本质来说，大家赌的终极之路，都是自己能否成为有用的“生产力工具”。

——MuHe Business——