润本的内忧与外患

随着年轻一代的育儿方式从“粗放式”转向“精细化”，婴童洗护被细化出来并成为母婴家庭的标配。据易观分析洞察，2019年到2024年期间，中国婴童个护市场规模年均增长率达到7.0%，预计到2025年将接近400亿元。

在这样的背景下，无数新老品牌被吸引涌入布局，润本也是其中一员。它凭借婴童驱蚊产品与电商崛起红利，实现了销量的快速爆发，随后再跨界婴童护理，打造第二增长曲线。2023年，成功在上交所主板上市。

从表面看是一片繁荣，但背后却是暗流涌动。

内部隐忧

就在近期，润本公布了2026年上半年财报。报告期内，润本营收10.54亿元，净利润2.25亿元，与去年同期相比实现了双增长。拆开收入结构来看，驱蚊系列产品和婴童护理系列产品都是本次的贡献主力，分别收入4.81亿元和4.41亿元。

但需指出的是，驱蚊系列产品具有季节性。此前，润本也坦言：“由于公司驱蚊系列产品主要用于夏秋季的驱蚊防蚊用途，所以第二、第三季度营业收入占比较高。”而在冬季和春季，人们对驱蚊产品的需求相对减少，润本的销售额也相应下滑。

从过往经营数据来看，这一季节性规律十分明显。2025年驱蚊产品系列一季度和四季度的营收分别仅为4343.17万元和2461.77万元，而二季度和三季度则飙升至3.32亿元和1.32亿元。若按此推算，下半年驱蚊系列产品的营收将迎来收缩。

再看婴童护理系列产品，在报告期内营收同比增长了8.96%。但细看经营数据可知，这一增长并非由销量驱动，而主要来自价格提升。与去年同期相比，今年上半年婴童系列产品的销量同比减少了12.17%。但售价明显上涨，一季度为10.93元/件（去年同期为9.65元/件）；二季度为13.45元/件（去年同期为10.19元/件）。量减价增之下，其增长质量和可持续性仍需打一个问号。

相比之下，精油及其他系列产品收入1.31亿元，占比较小，尚未形成足以分担增长压力的第三极。所以整体看下来，润本这份半年报虽然营收、净利润双增，但业务层面上的隐忧仍然不可忽视。

除此之外，销售模式是它另一大硬伤。一直以来，润本营收高度依赖天猫、抖音、拼多多、快手等电商平台。报告期内，线上渠道收入7.03亿元，占比66.78%，虽较上年同期的71.93%有所下降，但它仍是润本的基本盘。

可要知道，成也电商，败也电商，从来不是一句玩笑话。在过去很长一段时间里，不少品牌踩着互联网流量红利进入大众视野，并获得了肉眼可见的销量与热度。但随着流量见顶，品牌想要从众多竞品中脱颖而出，需要付出更高的获客成本。

而这一点，也鲜明地体现在润本的销售费用上。报告期内，推广费用为3.02亿元，同比增加27.53%。而营收增速仅为17.74%，推广费用增速比营收整整高出9.79个百分点。这意味着，润本每多投入一元营销费用，所换回的营收增长却在边际递减。流量成本持续攀升，而收入增速未能同步跟上，就会对利润产生侵蚀。

当然，润本也意识到这一点，在积极布局实体渠道，进驻了山姆、胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等全国及区域性的KA卖场与连锁便利店，以及WOW COLOUR等美妆集合店。

但渠道扩张只是第一步，真正的难题在于如何平衡同款产品的线上线下价格。线上渠道没有实体门店租金和人工成本，定价本就更为灵活，又常借618、双11等大促降价促销，天然具备价格优势。一旦价差管控失当，线下门店便可能沦为线上的“体验店”和“引流场”。在此之下，会直接挫伤经销商与门店的积极性。若长期如此，润本在线下还能真正站稳、活得滋润吗？

外部竞争

将视线拉远，润本要应对的不只是补齐内部短板，还要抵御外部激烈的竞争。它在财报中也直言：“日化行业在我国属于充分竞争行业，国内外知名企业数量众多，同时国内存在较多小规模企业，市场集中度低，行业竞争较为激烈。”

正因此，润本没有选择与巨头正面硬刚，而是走了一条“小品类，大品牌”的路线。它抓住婴童日常防护的市场空白，切入驱蚊、护理、精油等细分赛道，通过打造高市占率的“大单品”建立品牌认知，从而在“小池”中做成“大鱼”，为自身赢得突围机会。

可赛道是开放的，一旦更有影响力的品牌进入，润本的地位还稳固吗？

以驱蚊用品为例，从市场格局来看，超威、雷达、榄菊、彩虹、六神等品牌，一直是这一赛道的重要玩家。凭借多年的品牌认知、广泛的线下渠道和成熟的供应链，它们在驱蚊用品市场中拥有强大的品牌影响力。

根据NielsenIQ等第三方数据，六神花露水品类在线下渠道（商超、便利店、药店）的销售额份额长期保持在70%以上，下沉市场渗透极深。在此之下，其在今年推出“小六神”切入婴童防护赛道，并拿下了天猫儿童驱蚊花露水热销、好评双榜TOP1。与此同时，babycare、绿鼻子、植气叮叮、兔头妈妈、戴可思等品牌也正在密集涌入这条细分赛道。那么，润本究竟能挡住多少后来者的进攻？

而婴童护理赛道，局势更加紧张。自“小金盾”出台，明确地将“成人用”与“儿童用”的洗护分界，叠加高质量育儿观念的兴起，这个充满想象力的市场空间涌入了大量入局押注者，使儿童护理赛道瞬间变得拥挤而喧嚣。

除却珀莱雅、薇诺娜等巨头外，还有戴可思、启初、海龟爸爸、兔头妈妈、newpage一页等依托淘系电商崛起的国货品牌，也有咿儿润、顺峰宝宝、纽强等以实体门店起势的本土玩家，同时还有贝亲、艾惟诺等实力雄厚的进口品牌。从基础护理到防晒，从功效护理到分阶护理，每一条细分赛道上都已站满了选手，润本想在竞争愈发激烈且内卷的儿童护理行业分羹本就不是件易事。

更何况，我国出生人数从2017年开始下滑趋势，2025年中国出生人数是792万人，相较于2016年的1883.24万人，降幅约57.9%。而婴童护理产品的主要消费群体是0-12岁婴童，当新生儿基数持续萎缩，市场的增量空间便在收窄。这意味着，赛道内的玩家们争夺的将不再是一块不断变大的蛋糕，而是一块逐渐固定甚至缩小的存量蛋糕。竞争烈度只会更高，淘汰只会更快。

需要注意的是，润本的护城河并不厚。截至2026年6月末，润本累计拥有国家授权发明专利15项、实用新型专利13项、外观设计专利98项，合计126项。与2025年相比，仅新增两项外观设计专利。

而且单看数字似乎不少，但拆开细看就会发现：发明专利和实用新型合计仅28项，占比不到23%，外观设计专利多达98项。换句话说，润本的专利储备中，真正涉及配方、成分、工艺等核心技术的占比偏低。与此同时，报告期内研发费用为1677.60万元，占营收比重仅1.59%。在此之下，润本拿什么争？

内忧未解，外患已至。润本的漂亮业绩，还能“支棱”多久？