忙里偷闲五年干出一个科创IPO：申报前夜，这位80后向研究所递辞呈

从成立到冲刺科创板上会，上海羲禾科技股份有限公司（简称：羲禾科技）只用了五年 5 个月。

还有谁有过类似的火箭速度？

寒武纪从成立到科创板上会仅四年多；摩尔线程从正式运营到科创板上会，实际也不到五年。

不同的是，羲禾科技居然还是位80后 “忙里偷闲” 打拼出来的公司。

PART 01

IPO前夜，他向研究所递辞呈

据招股书披露，羲禾科技实控人武爱民2008年至2026年1月历任中国科学院上海微系统与信息技术研究所（简称：上海微系统所）助理研究员、副研究员、研究员，直到羲禾科技IPO获上交所受理前夕才辞去该所职位。

2021 年公司成立后，武爱民他一边担任董事长、总经理，一边保留研究所研究员身份，交叉任职超过四年。而且，他在上海微系统所这并非只挂名 ——2022年8月，上海微系统所官网仍以 “武爱民研究员团队” 名义发布硅基异质集成片上发光研究成果，可见其当时仍在实际参与研究所科研。

这也意味着，羲禾科技并非真正从零起步，其背后与武爱民原任职单位之间有着千丝万缕的关系。

图为：2022年8月，武爱民以上海微系统所研究员身份参与发表论文

这从一次专利交易或许便可以看出。

2022年1月，即公司成立次年，武爱民代表 “硅光高速收发芯片项目” 研发团队与某科研单位签署协议，约定研发团队及羲禾科技可免费、独占使用相关专利，并享有优先购买安排。

所谓独占许可，意味着该科研单位原则上不能再将相同专利授权给其他竞争者，足见双方都认可其商业排他价值；而羲禾科技此前握有的本就是一份免费独占许可，后来购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。

文件虽匿名写作 “某科研单位”，但结合武爱民 2008 年至 2026 年 1 月一直在该所任职、协议又由其代表团队签署，该单位大概率就是上海微系统所或其关联方其成果转化主体。专利名称同样未披露，但项目方向与羲禾 400G、800G、1.6T 硅光芯片主业高度接近。

更微妙的是交易时点：直到2026年4月，距IPO申报仅约两个月，羲禾科技才以2400万元购得上述发明专利及相关权益。这笔钱相当于公司 2025 年研发费用 6270 万元的约 38%、净利润 1.76 亿元的约 14%、收入 4.61 亿元的约 5%。

也就是说，羲禾科技此前就握有该专利的免费独占许可，后来 IPO 前才购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。

上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书不难看出，上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书 —— 这或许才是羲禾科技 “五年干出一个 IPO” 的底层逻辑。

PART 02

成立5年，全球市占13%

依靠AI算力建设升温，这两年羲禾科技高速硅光发射芯片大批量出货。

2023 年，羲禾科技 400G 产品实现销售；2024 年，800G 产品进入市场；2025 年，1.6T 产品开始小批量供货，产品代际一路紧随 AI 算力需求升级。据弗若斯特沙利文数据，2025 年羲禾科技硅光集成芯片全球市场占有率约为 13%；截至第一轮问询回复出具日，公司硅光集成芯片累计出货量已超过 1200 万颗。

业绩同样跑得飞快。

2023年至2025年，羲禾科技收入从622.70万元增至7095.01万元、4.61亿元，2025年同比增长549.63%；归母净利润从连续亏损转为盈利1.76亿元。

2026年上半年，公司收入进一步达到5.69亿元，已经超过2025年全年；归母净利润1.61亿元，接近上年全年水平。

这家成立仅五年的公司，借着业绩上升期的东风，拟募资18.3亿元，用于AI算力及数据中心硅光集成芯片产业化、下一代产品研发及研发中心建设。

PART 03

半年赚了1.61亿，经营现金流净流出1375万

看起来，一切都在飞。

但问题也随之而来：高利润没有同步转化为现金。

2023年至2025年，羲禾科技经营活动现金流量净额分别为-3293.74万元、-1.17亿元和269.71万元。

2025年，公司赚了1.76亿元，经营现金净流入却不足270万元，利润现金转化率只有约1.5%。

2026年上半年，公司归母净利润达到1.61亿元，经营现金流又转为净流出1375.21万元。

图片来源：羲禾科技招股书

钱主要压在应收账款、预付款和存货里。羲禾科技的下游头部客户拥有账期，下游都是头部大客户，账期由着对方拿捏。2025年，仅仅客户A一家就为羲禾科技贡献了60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%公司确认收入时未必已经收到现金；上游晶圆产能紧张，公司又要预付款锁定流片和封测资源，羲禾科技第一大供应商采购占比达到86.56%。

在 AI 算力需求飞速扩张的背景下，年轻的羲禾科技没怎么花精力去分散上下游供应链，客户与供应商两头都高度集中。订单增长后，还要提前准备晶圆和委外加工产品。

与此同时，羲禾科技上下游同样高度集中。2025年，客户A贡献60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%；第一大供应商采购占比达到86.56%。

从成立到科创板上会，羲禾科技只用了五年。但想要真正落实到从账面利润到真金白银的回报，这条路还要走多久？

答案，不在 10 月 14 日的上会现场，而在上市后的每一份财报里。