资本市场丨四季度A股三大主线浮出水面

金石开财经

■中国经济时报记者张李源清

10月的A股，站在内外市场联动的关键窗口。海外科技板块集体走强，AI算力、消费电子、半导体存储等方向率先承接这波涨势，国内科技成长赛道随之活跃——外围的暖意，正沿着产业链向A股传导。然而，市场更关注的是，这股由外围带动的热度能否延续到四季度？新能源细分、高端制造与工业科技板块，又会出现哪些新的变化？

带着这些问题，中国经济时报记者采访了中泰证券首席策略分析师徐驰。在他看来，四季度科技制造仍将是A股的重要主线，但内部轮动和分化可能进一步加大；科技成长正从“讲故事”转向“验业绩”，新能源要看细分景气，高端制造则扎根国产替代。

科技成长：转入业绩验证期

四季度市场进入集中核验阶段。企业产能释放、在手订单、财报兑现能力，成为科技赛道估值修复的核心支撑。据Wind数据统计，截至10月10日，已有37家A股公司披露2026年前三季度业绩预告，31家预喜，其中电子行业以13家预喜企业居前。

徐驰判断，支撑上述主线的产业逻辑并未改变：全球AI资本开支周期尚未结束，大国竞争叠加中东局势反复，也使各国对科技、先进制造和能源安全的投入保持较强韧性。

从已披露的业绩预告看，多条细分赛道的经营情况正在改善。消费电子龙头立讯精密预告，2026年前三季度归母净利润区间为132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%；半导体存储行业出现拐点，行云科技2026年前三季度实现业绩扭亏，预计归母净利润2.4亿元至2.9亿元。截至9月21日，公司在手5年期算力长期框架订单达160.04亿元。

从在手订单到业绩预告，订单与财报，正成为科技成长赛道定价的重要依据。

新能源：景气度沿产业链和地域“分层”

“新能源内部，可重点关注储能、电网设备、电池，以及海外订单较好的光伏、风电细分赛道。”徐驰认为，AI数据中心用电需求持续增加，叠加各国加强能源安全投入，相关需求延续性较强；国内反“内卷”政策的推进，也有利于部分优势企业改善盈利。

但与科技板块业绩逐步落地不同，新能源内部表现不一：地域和产业链位置不同，景气度差异较大。

在储能方面，区域分化尤为明显。据行业媒体“储能与电力市场”统计，2026年10月全国11个地区工商业峰谷价差突破0.6元/千瓦时，广东珠三角六市价差高达0.8913元/千瓦时，而宁夏地区仅0.1557元/千瓦时。价差直接决定项目经济性，高价差区域储能项目落地节奏更快，弱价差区域则面临回本周期拉长、投资趋于谨慎的情况。

在光伏方面，产业链内部修复节奏同样不均衡。对比两组数据可见分化：天合光能2026年一季报显示，经营活动现金流净流入40.92亿元，盈利改善；隆基绿能2026年一季报显示，经营活动现金流净流出24.49亿元。盈利修复自组件环节率先启动，正自下游向上游逐步传导。

高端制造：国产替代加速拓展空间

除短期景气与行业修复机会之外，高端制造与工业科技则依托国产替代，正加速拓展成长空间。

在装备端，国家统计局数据显示，2026年1月至8月，国内金属切削机床累计产量58万台，同比增长8.8%。以国内数控机床龙头企业创世纪为例，其上半年AI硬件新签订单10.56亿元，同比增长352.80%，已获得光模块领域批量设备订单。

在材料端，半导体材料国产化进程持续提速。鼎龙股份2026年前三季度业绩大幅增长，预计归母净利润8.4亿元至8.6亿元，同比增长61.72%至65.57%。

从机床产量到龙头企业订单，再到材料公司业绩，“卡脖子”环节的国产化，正在转化为订单和利润。

后市关键变量是油价与美债收益率。

徐驰分析，四季度科技行情的高度，仍取决于油价和美债收益率。若美伊局势阶段性缓和、美债收益率出现明显拐点，行情有望进一步扩散；若海外利率持续高位，电力设备、能化等盈利相对稳健的制造红利方向可能更具韧性。

市场从不缺故事，缺的是能把故事变成业绩的公司。从已披露的订单、业绩与产业数据看，四季度A股定价重心正回归基本面，在科技制造、新能源、高端制造三大主线内部，排产落地、订单兑现与国产替代进度，将决定各自行情的成色。分化，或许是四季度的关键词。

总 监 制丨杨玉洋车海刚

监 制丨陈 波刘卫民

审 核丨周子勋 发 布丨张贵辰