一家合肥电池厂，把工厂开进了大众的院子

出海3.0，拼的是另一件事：你能不能成为巨头体系里拆不掉的那部分。

文/每日财报 山隐

9月28日这一天，国轩高科的公告栏有点挤。

国轩与大众汽车集团在西班牙瓦伦西亚、斯洛伐克苏拉尼、摩洛哥肯尼特拉三地组建合资公司，项目总投资32.22亿欧元，折合人民币约245.2亿元，其中国轩方面出资15.98亿欧元，折合人民币约121.6亿元。接着是一份工程合同：Gotion Spain与大众旗下PowerCo Spain签下10.94亿欧元总承包合同。第三份公告更微妙：大众中国以24.09元/股，把5.30%股权转给合肥市建设投资有限公司，总价款约23.17亿元，持股从24.28%降到18.98%，仍是第一大股东。

三件事，其实是同一盘棋。

就在9月中旬，国轩高科董事长李缜在一次演讲里回忆：“20年前，国轩在一间小厂房里，做出第一批电芯，那时没人相信合肥的企业，能造出世界一流的电池。”二十年后，这家合肥企业把工厂开进了大众的院子——字面意义上的。

中国电池出海，打到了3.0

回头看中国电池企业的出海路径，大致能分出三代。

1.0是卖产品。电池装箱上船，发给海外车企，赚制造环节的钱。2.0是建工厂。宁德时代是最典型的样本：德国图林根工厂2022年底投产，匈牙利德布勒森工厂投资73.4亿欧元、规划产能100GWh，今年9月底刚刚投产，是中国企业在海外最大的电池生产基地。亿纬锂能、中创新航、欣旺达、远景动力也都在欧洲落了子。

国轩这一次，画出了第三代的样子：与巨头共建一整条区域供应链。

这套方案拆开有三层。第一层是交叉持股的合资结构——瓦伦西亚项目由大众旗下PowerCo持股51%控股，苏拉尼和肯尼特拉两个项目则由国轩控股51%，你中有我。按公司的说法，双方将形成”双向入股、交叉布局的深度绑定格局”。第二层是订单锁定：公告写明，两处电池基地生产的电芯优先供应大众汽车欧洲市场，正极材料产能优先配套这两家电池工厂。工厂还没建，销路先定了。第三层藏在那份10.94亿欧元的合同里：一期干燥房2.95亿欧元、施工周期472天，二期工程7.99亿欧元——国轩既是合资公司的股东，又是建厂的工程承包方，建厂这件事本身也成了一笔收入。

为什么都往合资这条路上挤？政策把门越收越窄。今年3月，欧盟发布《工业加速器法案》提案，对中国相关投资设置了条件，还要求动力电池包含欧盟原产的关键零部件，生效初期至少3个、三年后提高到至少5个——提案目前仍是草案，尚未生效，但方向已经写在那里。大西洋另一边，美国的电动车税收抵免设有排除中资电池和原材料的门槛。直接出口的合规成本和门槛都在抬升，与本地巨头合资建厂、或者输出技术授权，成了确定性最高的走法。

三块地，拼出一个闭环

再看这三块地的摆法。

瓦伦西亚是主战场：年产29.1GWh锂电池，总投资约22.62亿欧元，占盘子七成。这里由PowerCo控股51%，大众集团明确表态，“西班牙合资公司将成为大众磷酸铁锂标准电芯在欧洲的生产枢纽”，产品将用于大众旗下电动汽车。苏拉尼工厂年产8.4GWh，总投资约4.8亿欧元，由国轩控股。肯尼特拉项目做的是电池的上游：年产10万吨磷酸铁锂正极材料，同样投资约4.8亿欧元，同样国轩控股51%。

三个项目连起来，是从正极材料到电芯的区域闭环：摩洛哥供材料，西班牙和斯洛伐克产电芯，电芯优先装进大众的车。三个项目建设周期都不超过5年。材料本地化还恰好踩中欧盟的原产地要求，这步棋算得很细。

窗口为什么是现在？欧洲的磷酸铁锂缺口正在张开。大众、雷诺、Stellantis都在发力2万到3万欧元的平价电动车，要实现这个价位，低成本、高可靠的磷酸铁锂电池是关键。国轩方面的判断很直接：“欧洲LFP电池正处于加快导入阶段，本地供应能力相对有限。”

“本地供应能力相对有限”这几个字背后，是欧洲本土电池产业的一地鸡毛。Northvolt是欧洲最大的本土锂电企业，被整个欧洲寄予厚望，大众曾持有它20%的股份，结果它在2024年11月申请破产保护，2025年3月正式破产。同样在2024年10月，蜂巢能源宣布终止欧洲业务，关停在德国的两家工厂。欧洲扶持本土电池产业链的计划落了空，腾出来的位置正在被中国企业填上。国轩拿到的这张牌最特别——它直接和大众坐在了桌子的同一边。

用六年，把信任做成结构

大众和国轩之间的这套信任，是六年时间一层层搭起来的。

2020年5月28日，大众宣布投资约11亿欧元入股国轩，定增完成后合计持股26.47%，成为第一大股东。这是外资车企第一次直接投资中国电池企业。交易里有个当时被反复讨论的细节：大众主动放弃了部分表决权，只保留13.2%，李缜仍是实际控制人。第一大股东让出控制权，在跨国并购里并不多见——要的是绑定，控制权留给创始团队。

绑定的节奏逐年加密。2021年7月，双方签署战略合作框架协议，国轩成为大众标准电芯（Unified Cell）的定点开发商，还以技术伙伴身份参与大众萨尔茨吉特电池工厂的布局、设备规划和生产流程。2023年5月，国轩拿到大众海外标准磷酸铁锂电芯的采购定点函；2024年，拿到大众汽车集团”最佳供应商”称号。2025年11月20日，标准电芯在合肥新站UC工厂量产交付，国轩由此成为全球首家量产交付标准电芯的电池企业。按照协议，2026年到2032年国轩向大众交付标准电芯，这颗电芯未来将覆盖大众80%以上的新能源车型，统一规格可以把电池系统成本降低最高50%。

交付仪式上，大众集团CTO Thomas Schmall说：“国轩高科已成为大众全球电池战略的关键支柱。”

有了这个铺垫，再看9月28日那笔减持，就好读多了。接盘方合肥建投的背后是合肥国资——京东方、长鑫存储、蔚来，都是它投出来的项目，受让方还承诺了12个月锁仓。公告的解释是”转让方因自身业务需要减持部分股份”；大众中国相关工作人员的表态更完整：基于双方长期合作关系，为了优化股权结构并支持长期战略协同，“整体方向是加深双方的合作”。股权层面退出的资金，转身以合资公司的形式投进了欧洲的三座工厂，大众的表决权没变，第一大股东的位置也没变。李缜那句话可以当作注脚：“安徽给了我们出海最坚实的底气。”

报表和排名，都在给这盘棋投票

故事讲到这，得拿数字垫一下底。

2026年上半年，国轩营业收入277.76亿元，同比增长43.22%；归母净利润13.86亿元，同比增长278.05%。其中动力电池系统收入225.97亿元，同比增长61.01%，占总营收约81%；海外业务收入94.76亿元，同比增长48.1%，占比34.1%——海外这块盘子的增速，比公司整体还快。

排名也在动。SNE Research统计，上半年国轩全球装机量28GWh，同比增长43.3%，市占率4.6%，位列全球第五；中国汽车动力电池产业创新联盟口径下，国内市占率提升至6.2%，排名升至第三。往前看一年，2025年国轩全球装机53.5GWh，同比增长82.5%，是全球前十企业里增速第一。

技术货架上，除了全球首家量产交付的标准电芯，G刻电池支持5C超快充，充电9.8分钟补能80%；磷酸锰铁锂体系的启晨电池单体能量密度做到240Wh/kg，已经迭代到第三代；金石全固态电池能量密度突破400Wh/kg，2GWh量产线已完成产线设计。客户端，大众之外，国轩还配套奇瑞、吉利、长安等主流车企。

资本市场已经先给出了反应。公告次日，9月29日国轩涨停，收28.68元；10月8日收31.30元，单日上涨6.10%，总市值约568亿元。

回到开头那盘棋。出海1.0拼产品价格，2.0拼建厂速度。到了3.0，拼的是另一件事：你能不能成为巨头体系里拆不掉的那部分。国轩用六年时间，把工厂开进了大众的院子，也把自己写进了大众的供应链。20年前没人相信合肥能造出世界一流的电池；20年后，是大众需要这家合肥企业，帮它造出让欧洲人买得起电动车的电池。

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