上海
外资潮水般涌入巴西市场，高盛交易台将上周描述为"巴西史上最繁忙的一周"。这一切的导火索，是右翼参议员小博纳索罗在巴西大选首轮投票中意外领先卢拉，打破主流民调预期。
华尔街见闻提及，巴西基准股指Bovespa本月迄今累计上涨12.2%，并于上周五收于历史高点，创下2020年4月9日以来最大单周涨幅，同期标普500指数涨幅仅约2%。
追踪巴西股市的iShares MSCI巴西ETF（EWZ）本月累计飙升近17%，年内美元计价涨幅已达37%，大幅领先标普500。与此同时，该ETF单周净流入资金高达23亿美元，将2026年全年净流入规模推升至35亿美元。
在博索纳罗首轮胜选后巴西股市飙升一周多后，高盛分析师向客户提供了外国资金流入的详细分析，重点指出国际投资者是如何涌入市场，希望博索纳罗在决选中获胜的。
目前，博尔索纳罗与卢拉将于10月25日进行第二轮决选。最新民调显示博尔索纳罗保持领先，预测市场平台Polymarket给出的博尔索纳罗获胜概率高达86.5%。
史上最大单日外资涌入，巴西市场创多项纪录
高盛交易台在发给客户的报告中详细复盘了首轮选举后的市场行情。
上周一单日成交额达200亿美元，日均成交额亦较此前跃升至87亿美元，均为历史极值。
上周一，追踪巴西股市的iShares MSCI巴西ETF单日上涨12.5%。高盛指出，自该ETF2000年成立以来，单日涨幅超过12.5%的情况仅出现过5次。
其余均发生在2020年新冠疫情急速反弹期间及2008年金融危机后的复苏阶段。
高盛特别强调，此次是迄今为止唯一一次"并非来自剧烈抛售后反弹"的同等量级单日涨幅，具有独特的市场意义。
高盛表示，其交易台在过去三个交易日是巴西上市股票最大的净买入方，受定制化股票篮子约7亿美元需求驱动，两只相关产品（GSBZRATE Index与GSBZRIGH Index）自选举以来均跑赢Ibovespa指数及EWZ逾15%。
利率压缩打开估值空间，高盛测算EWZ目标价区间
高盛交易台进一步从中长期维度评估巴西资产的上行空间，核心逻辑在于利率压缩带来的估值重估。
数据显示，过去两周巴西中长端利率已压缩约150个基点，巴西10年期国债与美国10年期国债的利差收窄至约7.2%。高盛指出，2020年后该利差最低触及6.5%，历史低点则为4.8%。
基于历史规律，高盛测算该利差每压缩100个基点，EWZ价格对应上涨约8.3%。若利率回落至近期低点，EWZ理论价格区间约为每股47.80至52.20美元。
从基本面角度看，高盛认为上述估值并非遥不可及。EWZ当前每股盈利约为4.4美元，若股价运行至50美元附近，对应市盈率约为11至12倍。虽高于当前水平，但仍低于2020年之前14倍的历史水平。
博尔索纳罗赢面扩大，但仍面临四道关口
民调与预测市场均显示博尔索纳罗在决选中占据优势：
- PoderData/Aya最新民调显示其以51%对49%领先卢拉，统计误差范围内呈胶着态势；
- BTG Pactual/Nexus的同期调查则显示博尔索纳罗领先幅度更大，以52%对48%胜出，误差范围为2个百分点；
- Polymarket平台将其胜选概率标注为86.5%；
- 咨询机构Ideia Big Data在瑞银主办的活动上亦将其胜率定为85%。
尽管如此，高盛在报告中明确列出博尔索纳罗仍需跨越的四道关口：赢得本月底的决选、组建具有公信力的经济团队、提出可落地的财政计划，以及争取国会足够支持以推动方案实施。
在政治布局层面，博尔索纳罗上周已获得四个中右翼政党的背书，联盟阵营持续扩大。
圣保罗州长Tarcísio de Freitas在共和党人党活动上公开为其站台，称"我们不能成为失落的一代"，并呼吁延续其父开创的施政路线。
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