亿纬锂能的收缩与进击 全面收获季多远？

慢就是快，快就是慢!

作者：陶然

编辑：马凯

风品：温哆

来源：首财——首条财经研究院

2026年的锂电中游，市场依然繁花似锦，但竞争逻辑正在切换：从产能规模、出货排名的“硬件内卷”，转向技术迭代与全球化交付的确定性兑现。龙头各归其位、各强其强。

10月10日，据亿纬锂能官微，董事长刘金成与匈牙利代表团会面，双方围绕公司匈牙利项目建设进展、欧洲市场战略布局等展开深谈。

9月29日，亿纬锂能首个200MW/400MWh独立共享储能电站并网，将为广东电网提供调峰调频支撑。9月24日，亿纬锂能公告，拟将所持湖北恩捷新材料全部45%股权以11.5亿元转让给上海恩捷新材料，交易标的2025全年净利-476.98万元，2026上半年为2.26亿元，刚刚完成扭亏。

一系列动作，透出公司顺应行业转向、战略再聚焦决心。面对产业链更专业化分工，亿纬锂能有哪些卡位底气，牵绊挑战又知多少呢？

1

收缩与进击 加固主航道优势

一切深蹲，是为了更有力的起跳。

公告显示，按照湖北恩捷截至6月30日16.19亿元的净资产计，45%股权对应净资产约7.29亿元，11.5亿元的转让价溢价约57.75%。

对亿纬锂能而言，回笼超11亿元现金，能优化资产结构，从而集中优势资源发展主业；对恩捷股份来说，全资控股湖北恩捷后，产能调配、客户分配和技术升级上会获得完全自由度，可谓一举双赢。

结合亿纬锂能2026年资本开支节奏看，意图更清楚。2026年4月，公司先后披露江苏启东50GWh、福建上杭60GWh两个储能电池基地的投资计划，合计投资额约110亿元。

同月，2025年度业绩说明会上，亿纬锂能管理层提到，自3月27日密集披露多项投资计划，累计投资额约230亿，规划新增产能230GWh。大幅扩产衍生的开支需求摆在那里，公司每一分钱，都需要权衡。

另一厢，湖北恩捷规划建设16条湿法隔膜全自动生产线，年产能16亿平方米，项目总投资52亿元。亿纬锂能持有45%，既不能主导产能调配，又占用大量资金。同时，锂电池业供需环境也出现根本性扭转。竞争逻辑逐步由粗放式规模扩张转向精细化提质增效，技术迭代升级、产能结构优化渐成长期价值主线。

行业分析师孙业文表示，过去几年，电池企业参股上游材料产能是一种普遍策略，逻辑是锁定供应、降低成本。而当隔膜业从全面过剩走向结构性紧平衡，供应保障紧迫性下降，参股的经济性就需重新计算。与其继续持有少数股权，不如把11多亿元现金拿回来，投向确定性更高的储能电池产线。这不只是亿纬锂能一家的选择。

实际上，早在2025年11月，亿纬锂能就做过一轮子公司业务调整，明确收缩非核心业务。当下退出湖北恩捷，可视为同一逻辑的延续。毕竟锂电属于重资产业，集中资源发展核心环节，比在上下游间分散持股更有效能。

换一个角度看，湖北恩捷成功扭亏、上半年隔膜收入大增58.09%，毛利率提至31.65%，基本面改善正好是出手的好时机。超50%的溢价率，至少明面上算一门较划算的买卖。

况且，除了战略收缩，亿纬锂能进击动作同样凌厉：大圆柱电池实现海内外高端车型规模化装车；与北美储能龙头Fluence签署五年供货框架；“无痕钠电”完成系统并网；还推出面向汽车、机器人的多款固态产品......可以说2026年以来，亿纬锂能聚焦动作不断加码、战果也颇丰。此时，再获超11亿真金白银，有利其进一步押注主航道、巩固优势地位。

2

技术+规模双驱

储能出货至全球第二

想象空间有多大，最新半年报恰好提供了一个参考窗口。

8月19日晚间，亿纬锂能发布2026中报：营收456.91亿元、净利33.01亿元，同比增长62.20%、111.89%。结合原材料价格波动、行业竞争持续的大背景，逆增尽显经营韧性。

同时，拟向全体股东每10股派发现金股利2.30元，合计派发现金股利约5亿元。与上述主业进击一道，释放了企业的发展信心底气。

深入基本面，产品体系深度宽度不断延伸，抬高着增长天花板。亿纬锂能已形成储能电池、动力电池、圆柱电池三大成熟产品体系，并持续推进“氢锂钠”多元技术路线协同发展。

其中，储能是最强增长引擎，2026上半年储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88%，超过动力电池的35.76GWh；储能电池营收150.94亿元，同比增长69.15%。公开储能订单累计超230GWh，稳居全球储能电芯出货第一梯队。

SNE Research数据显示，2026上半年全球储能电池出货量达到461.3GWh，同比增长71%。其中，宁德时代出货125GWh、居榜首；亿纬锂能为48GWh、市占率10.4%，排名由2025年第三升至全球第二。且海外市场储能电芯出货占比首次过半，海外出货量位列第二。

市场战力傲人，离不开完善的产品体系和纵深的技术路线支撑。

储能电池领域，亿纬锂能持续推进“大方型+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+大方型磷酸铁锂储能电池的企业，并持续向702Ah等更大容量产品迭代，对应储能系统容量从5MWh升至6.9MWh。

9月18日，亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与Fluence签署五年期供货框架协议，2027至2031年合计交付206GWh储能电池。东吴证券研报将其定义为“储能行业史上规模最大供货框架协议”。

值得一提的是，Fluence采用全球多元化电芯供应策略，截至2026年6月在手储能项目规模超22GW，业务覆盖47个国家，是北美储能市场的领导者之一。“按此签约规模倒算，亿纬有望跻身其主供商”。国金证券研报指出，“考虑到Fluence正在拓展AIDC场景，双方未来在数据中心储能领域存在进一步合作空间”。

这只是一个进击缩影。此前数月，亿纬锂能已接连与洛希能源、北京国网电力、中信博、金风零碳、晶科储能等签署储能大电池订单。

在6月举行的2026年欧洲智慧能源展上，亿纬锂能披露，公司累计签约规模超13.5GWh；与印度GNEPL签署8GWh储能大电池订单，规划未来五年潜在合作规模达60GWh。

前瞻技术方面，NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付。固态电池方面，发布了龙泉一号至四号四款产品，2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域。新兴AIDC算力储能领域也有斩获，在机柜侧推出圆柱BBU电芯，可满足未来单机柜功率超100kW的需求。

一并提速的，还有研发端。2026上半年公司研发支出17.01亿元，同比增长34.96%。在快充技术上，亿纬锂能已完成兆瓦级超充的整车级验证，为国际头部车企概念车配套圆柱电芯，以平均850kW的充电功率实现5分钟增加约400公里续航，打破25项世界纪录。

行业分析师李小敬认为，规模是结果，技术是底座，体系才是壁垒。从储能到动力，从圆柱到前瞻技术，亿纬锂能产品矩阵已不满足于单点突破，而是形成了一套相互咬合、梯次迭代的体系化协作能力。从规模驱动切换到技术+规模双驱，完成关键跃迁是亿纬锂能业绩逆增、战略聚焦的一大底气。

3

从验证到放量

卡住大圆柱电池C位

上升到行业视角，中报逆增只是起点，圆柱电池全球化交付与突破，正为亿纬锂能打开更宽阔的成长可能性。

作为高端乘用车电池竞争的关键变量，2026年大圆柱电池迎来市场落地拐点，亿纬锂能正是核心推动者：公司已深耕圆柱电池超20年，是中国首个量产装车的大圆柱电池企业，目前布局了超70GWh的大圆柱产能。

亿纬锂能披露显示，截至2025年6月底，公司大圆柱电池实现量产装车超6万台，完成从0到1的起步验证。仅一年多后，截至2026年8月底，该数字已攀至超36万台，规模化交付让大圆柱电池的装车节奏明显加快。

国信证券研报指出，车企对电池供应商的筛选标准发生变化，“成熟的技术落地能力、稳定的量产交付体系、优质的产品性能，成为车企配套选型的核心标准”。

2026年9月，宝马新世代iX3中国版正式上市。配套结构上，宝马40L中配版本采用46系列大圆柱电池，亿纬锂能承担主要供货份额；50L顶配车型的46系列大圆柱电芯，则全部由亿纬锂能供应。

亿纬锂能大圆柱电芯技术负责人透露，宝马从方形电池切换到大圆柱电池，要求极其严谨，开发验证周期远长于国内常规的2到3年。目前，大圆柱产线维持满负荷运行，电芯良率已经突破95%。亿纬锂能董事长刘金成接受采访时也曾透露，“亿纬目前已经是宝马最大的电池供应商，按照规划，2026年的装车规模将达到15万辆，2027年能提升至30万辆。”

乐观期许是有底气的，要知道，亿纬锂能与宝马的合作始于2020年，到2025年实现国内量产交付，开发周期长达四五年。漫长验证，对应宝马对下一代动力电池的高标准要求，也构成了后来者难短期跨越的壁垒。

国内客户也在突破。如2026年9月，一汽红旗首款硬派越野G919开启预售，首发搭载亿纬锂能62.9kWh大圆柱三元锂电池，意味着已跑通国内高端品牌核心车型的配套验证。

全球化交付网络的搭建同样振奋人心。2024年6月，亿纬锂能宣布在匈牙利德布勒森启动电池生产基地建设，总投资不超99.71亿元，项目专注生产46系列大圆柱动力电池。

经历2024年的短暂回落后，欧洲电动车市在2025年重新恢复增长。欧盟统计局数据显示，2025年欧盟新注册纯电动乘用车189万辆，同比增长29.7%；纯电动车保有量达759万辆，同比增长31.5%。

需求回升、宝马放量、产能落地，诸多合力推动下，亿纬锂能大圆柱业务正从单点突破迈向体系化输出。行业分析师王婷妍表示，在高端乘用车电池竞争中，谁能稳定量产、按时交付，谁就更有机会进入并守住核心供应链，这恰好解释了亿纬锂能大圆柱电池加速突破的意义。进入周期虽漫长，可一旦成功交付，商业潜能的爆发往往也是几何级的。

4

防范四重挑战

全面收获季并不遥远

不过，高增长也伴随高挑战，新兴锂电赛道尤其如此。叠加自身一些瑕疵短板，亿纬锂能仍需保持清醒，及时查漏补缺、谨慎前行。

首先，经营现金流由正转负，财务健康度有优化空间。2026上半年，公司经营活动现金流净额为-3.88亿元，去年同期为23.73亿元，与净利润大幅增长形成背离。

存货从60.30亿元至154.22亿元，同比增长155.75%；应收账款从138.03亿元至197.06亿元，增长42.77%。双双高企，除了现金流压力，还暗含坏账减值等风险，折射了企业话语权、产品竞争力仍有强化紧迫性。

其次，毛利率下滑，盈利质量底盘还需扎实。财报显示，2026上半年亿纬锂能综合毛利率14.31%，同比下降3.02个百分点；动力电池毛利率16.19%，下滑1.41个百分点；消费电池毛利率22.64%，下滑4.04个百分点。

消费电池仍是毛利高地，降幅却最大，说明竞争压力和成本传导较明显，经营韧性有待提升。动力电池则继续受价格战、产能爬坡和折旧摊销影响。后续能否通过技术降本、产品结构优化和规模效应稳住毛利率，是增加盈利韧性、质量的关键。若仅靠降价换份额，毛利率恐进一步承压。

再者，往期一些违规教训、诉讼等烦恼，提醒企业时时扎牢风控篱笆。

广东监管局罚单显示，2022年11月至2023年5月，亿纬锂能与关联方德枋亿纬、常州贝特瑞发生合计23.1亿元关联交易，迟至2023年4月、5月才补充审议披露，违反创业板上市规则及信披管理办法。时任董事长刘金成、总经理刘建华、董秘兼财务总监江敏受到监管警示。

2026年7月，LG Energy Solution及子公司在美国德州东区法院针对亿纬锂能提起专利侵权诉讼，并同步向美国国际贸易委员会发起337调查。

亿纬锂能回应称，公司累计持有全球申请专利超17,000项，在圆柱电池领域自主创新专利申请总量已超3,000件，基于完整技术溯源与专利比对分析，认为自身不存在侵犯对方涉案专利权的情形，将组建专业律师团队积极应诉。

引起重视是必须必要的，LG发起的专利诉讼涉及美国市场，考虑到亿纬锂能2022至2024年在此销售收入分别达6.8亿元、7.1亿元和19亿元，诉讼结果对海外业务的影响值得持续关注。

诚然，罚单都有滞后性，不代表当下情形，且企业事后进行了积极有效整改。诉讼更是一个争议事件，在权威判决前一切揣测都没意义。但还是那句话，合规是企业价值第一底座，良好营商环境对稳健发展的重要性不言而喻。尤其亿纬锂能正处战略聚焦、转型升级关键期，更要居安思危、扎好风控篱笆。

最后，警惕海外环境与产业链波动的不确定性。亿纬锂能产品出口销售占比较高，汇率波动、出口国政策变动等可能影响业绩、侵蚀利润。财报显示，上半年公司境外业务毛利率15.48%，同比下降6.23%。而境内业务毛利率13.92%，降幅仅1.96%。

同时，核心原材料价格波动较大，固态电池、钠离子电池等前沿技术存产业化进度不及预期的隐忧。目前，亿纬锂能已在全球布局十余座生产基地，全球化布局打开了成长空间，但也带来了更复杂的管理半径和地缘政治挑战。

整体来看，高成长带来欣喜也暗藏烦恼，亿纬锂能正行至一个关键发展路口。回到产业逻辑层面，公司战略路径是清晰的。从湖北恩捷的股权退出，到储能大电池的满产满销，从大圆柱电池的高端突围，到全球交付网络的持续加密，每一步都指向同一个方向：把资源集中到最核心的环节，把能力沉淀到最难被替代的地方。

一句话，公司有资格庆祝，却没时间停歇。继续技术为本、质量为先，持续改善现金流和盈利质量，把钱花在刀刃上，在高速扩张中守住风控底线。相信亿纬锂能终会穿越周期，迎来一轮更扎实的价值重估。

清仓湖北恩捷、布局欧洲市场，伴随舍离进击打法愈发稔熟，亿纬锂能的聚焦战略也日益进入深水区，全面收获季又有多远呢？

本文为首财原创