近4500只个股收跌！A股何时见底？这些信号值得关注

10月14日，A股早盘窄幅震荡，午后出现跳水行情。受通信等科技股大幅下挫拖累，双创指数跌幅超3%。市场整体成交缩量，成交额回落至1.43万亿元附近，亏钱效应扩散，近4500只个股收跌。

受访人士告诉记者，国庆假期后A股量价表现偏弱，但市场大跌后的次日常出现探底修复，这一特征表明调整已临近尾声，急跌后已有资金进场抄底。当前市场处于磨底后半程，完整的市场底大概率将于10月中下旬确认。在弱势调整环境下，不宜重仓，也不建议极端满仓或空仓，可采取攻守均衡的资产配置思路。

通信等科技板块走弱

早盘重要指数低开，上午窄幅震荡，午后跳水下行。沪指收跌0.88%报3767.23点，创业板指收跌3.1%报2866.76点，深证成指收跌1.97%。北证50收跌0.66%，沪深300、上证50跌幅超过1%，科创50收跌3.29%。红利指数收涨0.62%。

交易量能缩减2625亿元，沪深京三市日成交额降至1.43万亿元。杠杆资金方面，截至10月14日，三市两融余额降至2.55万亿元下方。

盘面上，半导体、CPO概念、英伟达概念、新型工业化、电子器件、光电子器件、机器人板块均大跌；石油天然气、电力、煤炭板块护盘。

31个申万一级行业中，仅食品饮料、交通运输等6个行业收红，石油石化、煤炭、传媒、公用事业涨逾1%。

19个板块跌逾1%。其中通信板块跌近4%，建筑材料、电力设备、电子跌近3%，机械设备、汽车、有色金属同样走弱。

市场亏钱效应明显，全天共计4496只个股收跌，11只跌停；979只上涨，39只涨停。伴随市场情绪降温，成交额超百亿元的个股数量减少，中际旭创日成交额为156亿元，大跌5.73%报692.9元/股。

14只个股日成交额超50亿元，主要是科技股，收跌居多。新易盛跌近6%报330.8元/股，天孚通信收跌7.17%报229元/股，工业富联收跌6.67%报48.8元/股，东山精密跌近6%报131.41元/股，寒武纪跌近5%报929元/股。

午后为何跳水

如何解读今日盘面表现，行情背后释放了哪些市场信号？

钜阵资本首席投资官龙舫告诉记者，A股早盘窄幅震荡、午后跳水，主要源于今晚美国将公布9月CPI数据、明日披露PPI数据，市场对美联储加息预期再度升温，引发部分A股投资者担忧。场内存量筹码开启避险兑现，新增资金则选择在场外观望，等待相关数据落地。

“当前A股市场已结束‘主跌浪’，进入震荡探底阶段。”小禹投资基金经理黎仕禹分析，具体到今日行情，早盘窄幅震荡、午后跳水，核心是市场在规避宏观层面的不确定性。一方面，今晚美国将公布9月CPI数据，这将是美联储10月份是否加息的关键依据。这也是今日市场再度出现地量的重要原因。第二，午后市场跳水可能是因为ASML业绩的影响，有观点认为其三季度销售额不及预期。不过公司方面称已有客户咨询2030年订单，受该表态影响，ASML股价后续转涨。当前市场情绪偏弱，对信息更容易偏向悲观解读，恐慌情绪易被放大。从节后行情观察，国庆后5个交易日内，市场并未出现连续两日大跌的K线形态，往往在急跌后次日迎来探底修复，说明调整已临近尾声，急跌环境下已有资金尝试抄底。

资瑞兴投资研究总监邢奕才分析，今日A股走出“早盘窄幅震荡、午后跳水”的典型走势，背后存在三层逻辑：外部层面，美债长端利率维持高位，全球高企的无风险利率持续压制高估值成长资产，创业板对利率敏感度更高，跌幅相对更深。内部层面，三季报业绩验证窗口临近，市场从“炒预期”切向“审盈利”，前期交易拥挤的科技板块筹码集中兑现，电子板块主力资金净流出超50亿元，属于典型的“高切低”调仓行为。资金层面，节后增量资金迟迟没有进场，两融规模持续回落，存量博弈放大了调整幅度；从科技板块撤出的资金并未流出市场，转而流向银行、煤炭等红利板块。

安爵资产董事长刘岩向记者分析，今日早盘阶段，煤炭、油气、医药、影视等低估值防御板块逆势走强托底指数，半导体、算力等科技赛道延续调整形成压制，多空力量暂时均衡。叠加市场等待周五美国CPI数据落地以判断美联储利率走向，增量资金普遍持观望态度，场内交投谨慎，指数波动幅度有限。午后阶段三重因素引发抛压集中释放：一是前期领涨的科技成长主线破位，存储芯片等板块获利筹码集中兑现，成长股大幅下挫。二是亚太市场同步走弱，美债收益率维持高位压制全球风险偏好，外围防御性调仓情绪传导至A股。三是科技主线退潮后无持续性新板块接棒，资金承接乏力，跌势快速扩散。

何时见底反弹

针对缩量普跌、板块分化轮动的盘面特征，刘岩分析，今日成交缩量、增量资金缺席，市场由存量轮动转入存量收缩阶段，流动性边际趋紧。不过本轮调整以存量筹码兑现为主，并未出现放量恐慌踩踏，市场情绪偏保守，但尚未陷入极端悲观。当前处于主线缺失的混沌过渡期，市场正在寻找新的共识方向。目前成交额已接近阶段地量区间，卖方抛压逐步衰竭，但真正企稳仍有待外围不确定性落地或是国内政策催化，同时需要成交量回升，确认买盘回归。北向资金呈现沪强深弱格局，也印证外资正在从成长板块向价值板块调仓，采取防御思路。

针对本次缩量、科技股领跌的行情，邢奕才表示，需要重点关注两大信号：一是缩量普跌，代表抛压持续释放，但市场承接力量偏弱，没有放量说明并非踩踏式恐慌出逃，属于情绪冰点，而非资金集体夺路而逃。二是本次属于高位硬件板块的“二次出清”，不再是简单的结构性轮动，成长权重板块再度承压。

市场最为关心的问题是，A股何时见底？邢奕才指出，先明确底部是区域而非点，当前市场处于磨底阶段，而非趋势性崩塌。可从五个维度判断企稳信号，目前多数指标边际改善，但尚未形成共振：

一是量能，观察当前1.4万亿元附近的地量能否温和放大，成交重回2万亿元上方，以此确认行情修复具备持续性；二是政策，看逆周期调节能否从预期走向落地；三是结构，看强势股补跌是否完成、新主线是否崭露头角；四是外部，看美债利率能否阶段性回落；五是基本面，看三季报落地后算力链龙头的订单与毛利率是否兑现。时间窗口上，10月中下旬的三季报密集披露期，是真正的企稳观察窗口；反转需要“放量阳线+主线回归”两个条件同时出现，缩量反弹通常只是技术性回抽，持续性有限。

“当前政策底与估值底已基本确认，市场正处于磨底后半段，完整的市场底大概率在10月中下旬确立。”刘岩进一步分析。目前核心宽基指数估值处于历史低位区间，进一步压缩空间有限。稳市场政策持续发力、国有资本持续增持，托底预期明确。近期市场缩量调整未现明显恐慌，抛压以获利筹码兑现为主。但市场底最终确认仍需三大信号：首先是成交额重回万亿以上并持续，确认增量资金进场；其次要出现凝聚资金共识的持续性板块主线，结束主线空窗状态；最后是美国CPI落地、美联储利率路径明确，外围估值压制解除，叠加三季报窗口，基本面与政策面形成共振完成底部确认。

展望A股后续走势，黎仕禹认为，下周即将召开的金融街论坛或将成为市场见底的重要观察节点。整体来看，市场仍处在弱势调整阶段，该阶段不宜重仓，建议仓位控制在50%以内。

“均衡+防御”配置

面对市场缩量普跌的低迷行情，存量资金持续向防御板块倾斜，科技板块延续下行。当前应当如何进行持仓布局？

“A股经过国庆长假前后的大幅杀跌，卖压已经释放大半，但尾部筹码消化仍然需要时间，故市场仍然处于磨底的整体格局。”龙舫建议当前保持均衡思路，一方面逐渐加大成长科技方向的配置，聚焦AI算力产业链；另一方面配置红利和周期板块，主要包括银行、石油石化、煤炭、航运等板块。

刘岩提出，持仓不宜极端满仓或空仓，建议维持五至七成的中性中枢仓位，采取攻守均衡的配置思路，保留五成以上现金。可将四至五成仓位配置煤炭、公用事业、高股息央国企等防御类资产；三至四成仓位逢回调分批布局AI算力、半导体设备等具备业绩支撑的科技成长龙头；剩余一至两成小仓位关注稳增长内需板块，并适度开展波段操作。

“缩量并非恐慌式出清，而是磨底期的情绪冰点；真正的拐点，要看量能修复与主线回归能否共振。”在布局策略上，邢奕才认为，当前更强调“均衡+防御”。结构上，市场主线仍围绕有色与科技两条线索展开，一是有色（黄金、铜、稀土、铝等）有央行购金、供给刚性和盈利兑现支撑，是组合波动的“压舱石”；二是科技（AI算力、光模块、半导体、先进封装）提供弹性，经过本轮回调，估值与拥挤度已有消化，但需区分“调整”与“证伪”，资金更青睐有订单、有业绩兑现的硬核环节，纯概念标的在反弹中面临兑现压力。

“短期市场向下空间有限，仍需消化被动流出资金。后续需关注经济政策的落地情况，科技股估值压制短期内或难消散。”陶山私募投资总监张春兵向记者直言，当前全球市场的主线仍围绕AI展开，但不确定性增多，交易难度抬升。利润分配占优的美股AI标的表现强势，非美AI资产估值则持续承压。FCC相关传闻便能引发光通信板块集体大跌，本质原因仍是定价权偏弱，不确定性倒逼估值下修。从A股交易结构看，市场进入三季报验证窗口，科技板块交易拥挤度仍处于较高水平。与此同时，A股盈利下行背景下，保险资金及部分固收产品集中卖出，放大市场抛压，目前尚无法判断抛售是否结束，四季度增量资金预期偏弱。

正圆投资基金经理廖茂林维持投资重心转向AI效率升级、价值兑现的方向，看好产业趋势明确且价格仍在低位的端侧AI。具体而言，随着模型轻量化与蒸馏技术的突破，高效AI模型已具备终端部署的可行性；以新一代Nvidia+ARM/Mediatek+微软的AI PC的推出为标志，专用算力为本地推理提供硬件基础，叠加企业对数据隐私合规的刚需及消费者对低延迟交互的追求，云端训练+终端推理的混合架构已成为不可逆的趋势，推理负载正实质性地从云端向PC、手机、汽车及IoT终端下沉。而算力正式大规模注入通用终端，标志着端侧AI进入出货量验证阶段，继云端基建之后，打开终端品牌、半导体及核心零部件产业链的全新成长空间。

本文源自：国际金融报