从310亿到1美元！爱奇艺薅用户羊毛，终于把自己薅到退市边缘！

从市值310亿美元的高位，跌到股价不足1美元的退市红线边缘，爱奇艺只用了不到8年时间。

曾经风光无限的长视频行业第一股，如今不仅市值缩水超97%，更因为对付费用户设下一环扣一环的收费套路，被消费者用脚投票彻底抛弃。

很多人都在疑问，这家背靠大资本的流媒体巨头，到底是如何把一手好牌打得稀烂，一步步走向资本退市深渊的？

2018年3月29日，爱奇艺在美股纳斯达克挂牌交易，发行价格定在18美元。上市之后，爱奇艺受到二级市场资金的热烈追捧，股价在短短3个月内持续拉升，最高冲到46.23美元。

在那个时期，资本市场极度看好长视频赛道的发展前景。爱奇艺的整体市值一度跨过310亿美元大关，折合人民币超过2100亿元，在行业内部拥有极高的话语权和品牌溢价。

然而到了2026年9月，爱奇艺在二级市场的表现急转直下。公司股价在交易日内连续下挫，盘中最低跌到0.92美元，正式跌穿了美股市场极为敏感的1美元整数价位关口。

按照纳斯达克交易所的现行挂牌规则，如果一家上市公司的股票收盘价连续30个交易日低于1美元，就会触发合规警报，交易所将正式下发退市警告函并启动退市审查。

虽然上市公司可以通过合并股票来暂时拉高每股面值，但这种纯粹的数字游戏无法掩盖核心资产缩水的事实。此时爱奇艺的总市值已经跌破10亿美元，相比巅峰时蒸发了300亿美元。

资本市场抛弃爱奇艺的直接原因，是公司经营基本面的全面恶化。翻开爱奇艺2026年上半年的财务报表，公司实现总营收125.13亿元，较上年同期直接下滑了9.4%。

更关键的数据在利润端，爱奇艺在2026年上半年录得归属于母公司的净亏损5.82亿元。而在2025年同期，爱奇艺尚能维持几千万元的账面微利，如今却重新掉进亏损泥潭。

从收入构成来看，爱奇艺赖以生存的四大支柱业务全部出现萎缩。会员服务收入、在线广告服务收入、内容发行收入以及其他业务收入，无一例外都在同比负增长。

过去支撑爱奇艺高估值的核心逻辑，是会员规模的持续膨胀。但在用户总量见顶、竞争对手持续分流的背景下，这个赖以生存的基本盘不仅没有稳住，反而在持续失血。

面对美股主板可能强制摘牌的巨大风险，爱奇艺管理层不得不展开自救。公司在2026年启动了规模达到1亿美元的股票回购计划，希望通过真金白银入场托住连跌的股价。

爱奇艺还悄悄推进在香港联合交易所的双重主要上市进程。管理层试图通过开辟第二个资本交易通道，来对冲可能遭遇的美股退市风险，给自己留下一条退路。

但资本市场的反应非常冷淡，回购资金入场后并没能改变整体走势，股价依旧在1美元生死线周围反复徘徊。为何曾经被投资人追捧的龙头企业，如今连自身的基本盘都守不住了呢？

爱奇艺财务数据的恶化，最直接的原因是它对付费会员权益的无底线削减。早期平台为了跑马圈地，会员体系设置非常清晰，一个普通VIP就能享受免除广告和高清播放。

随着平台用户规模达到上限，爱奇艺为了强行推高单个用户的付费金额，开始人为拆解会员等级。平台硬生生分出了基础、黄金、白金和星钻四个层级，连续包年费用水涨船高。

用户花钱充值之后，非但没有获得对等的使用体验，原有的权益反而被平台不断暗中克扣。即便是购买了基础会员的用户，在播放视频之前依然要强制观看专属的开屏和贴片广告。

在各大主流视频播放平台里面，收了会员费却依然强制用户看广告的做法，爱奇艺成了极为显眼的存在。这种违背基础契约精神的行为，让大批老用户感到极度不适。

更具争议的操作发生在投屏功能上。2023年年初，爱奇艺在没有提前告知的情况下单方面修改使用条款，把原本支持480P、720P和1080P的黄金会员投屏清晰度直接锁死在480P。

用户如果想在电视大屏幕上看清楚画面，就必须多掏钱把会员升级成白金或者星钻级别。这种临时加价的做法引发了公众的普遍声讨，甚至有使用了7年的老用户直接提起民事诉讼。

最终当地人民法院作出一审判决，判定爱奇艺在合同有效期内单方面下调清晰度的行为构成实质违约，要求平台向该用户补偿相关清晰度权益，这一判决直接撕下了平台的遮羞布。

除了限制分辨率，爱奇艺还把收费触角伸向了更新进度。在多部重点剧集播出的过程中，平台开创了超前点播模式，要求已经在付费周期的会员按照单集3元的价格二次买单。

一部几十集的连续剧追下来，用户需要额外支付几十元甚至上百元。这种在会员服务期内层层加价的收费设置，直接把付费用户当成了随意宰割的对象，引来消费者协会公开批评。

在日常扣费环节，自动续费陷阱同样极为普遍。爱奇艺经常以首月几元钱的极低价格吸引新用户开通，但在付款页面上会默认勾选按月自动扣除原价费用的授权协议。

很多用户在完成扣费之后完全没有收到明确的短信提示。等到次月或者连续几个月被扣除几十元费用后，用户在软件内部很难找到关闭扣费的路径，申诉退款更会被直接拒绝。

黑猫投诉等公开维权渠道上，关于爱奇艺强制续费、虚假宣传、限制设备登录的投诉常年居高不下。那么这种杀鸡取卵式的运营手法，究竟是平台的主动选择还是无奈之举？

收费套路层出不穷的表象之下，深层原因在于整个长视频行业烧钱模式的彻底崩塌。从2015年到2021年的7年时间里，爱奇艺累计亏损的净金额超过了420亿元人民币。

在早期的非理性竞争阶段，各大平台为了争夺独播资源，掀起了长达数年的版权军备竞赛。头部古装剧和现代剧的单集采购价格被哄抬到上千万元，一部剧的总成本动辄数亿元。

高昂的内容制作与采购开支，常年吃掉爱奇艺总收入的60%以上。再加上极其庞大的服务器带宽费用和人员开支，平台的经营现金流一直处于高度紧张的消耗状态。

这种高投入并没有换来高稳定性的商业回报。2023年年初，凭借扫黑电视剧《狂飙》的播出，爱奇艺的订阅会员数一度突破1.1亿人，带动全年的净利润短暂扭亏为盈。

但是这种单纯依靠爆款剧集带动业绩的模式，最大的问题就是缺乏持续性。一旦剧集播完热度退去，没有任何黏性的散户会在下个月立刻取消自动续费，导致营收断崖式下滑。

在外部市场环境上，短视频和微短剧的爆发式扩张，彻底打破了长视频对用户时长的垄断。每天利用零碎时间刷短视频的用户，越来越不愿意坐在屏幕前看完45分钟的单集长剧。

根据相关行业统计，2025年爱奇艺的全年会员服务收入同比下降超过17%。在用户数量流失和付费意愿下降的双重夹击下，原有的长视频商业闭环彻底失去了自我造血的能力。

在遭遇这一系列重创之后，爱奇艺终于开始在运营策略上做出调整。平台开始大规模关停那些耗资巨大但回报微弱的S级定制项目，转而把有限的资金集中在降本增效的自制剧集上。

在剧场化运营方面，爱奇艺加大了对迷雾剧场等特色垂直品类的深耕力度。通过扶持中小成本、强情节、快节奏的精品短剧，平台试图在严格控制制作成本的前提下保证作品质量。

在技术研发和海外业务拓展上，爱奇艺也在寻找新的业务增长点。通过把部分成熟版权发行到东南亚和欧美流媒体市场，爱奇艺在海外区域的付费会员收入实现了一定比例的逆势上扬。

对于饱受诟病的投屏限制和设备登录规则，爱奇艺在法律败诉和市场反噬的教训下，也逐步放宽了老用户的部分回流权限，试图修复已经跌至冰点的品牌公信力和用户口碑。

总的来看，长视频行业的竞争逻辑已经发生了根本性的转变。过去依靠资本无序砸钱、靠层层收费套路盘剥现有用户的粗放式做法，在当下的消费环境下已经完全行不通。爱奇艺若想在资本退市红线前真正稳住阵脚，唯有放弃对用户钱包的过度算计，重新依靠稳定的好内容和诚恳的履约服务，把流失的核心用户一步步赢回自己的播放器里。