吉林
今年以来，A股市场结构性分化极致演绎。科技板块上半年狂飙，却在三季度势头戛然而止。在剧烈的风格切换中，部分前期“踏空”科技股的主动权益基金经理囿于相对排名的压力，在历史高位跟风上车，最终在行情反转中惨遭“两头挨打”。相反，前期被冷落的红利板块下半年则逆势领跑，因此能够坚守医药、红利或高股息的基金产品，即使错过了前期风口，年内也多数取得了正收益。
有分析指出，基金经理必须认识到，没有任何一种投资风格可以永远适应所有市场环境，因此基金经理要敬畏估值，重视“盈亏同源”的投资法则。
基金追高科技很“受伤”
今年上半年，科技板块延续了去年的势头，尤其是光模块、存储芯片等更是一骑绝尘；另一方面，以银行为代表的红利板块则止步不前。因此，个别踏空了上半年涨幅的基金经理按捺不住，在三季度科技股高位选择入场。
然而，市场行情在6月末达成高度共识后急转直下。三季度内，前期估值大幅上涨的科技主线遭遇大幅调整，个股动辄回调30%乃至腰斩。前述高位入场的基金经理不仅没有享受到上涨的红利，反而在回调趋势里再度受伤。
如华东某公募旗下一只产品，2025年持仓为范式智能、美图公司、用友网络等软件概念股，全年取得了超过13%的涨幅；而在今年一季度内，该基金则向商业航天方向调仓，因此错过了一季度的AI大行情；在今年二季度，基金经理将部分重仓股调向晶盛机电、信维通信等热门股，但随即遭遇高位股回撤，基金净值也跌超45%。当前，该基金净值已经低于两年前9月份的低点。
此外，华东另一家公募旗下主题为“产业前瞻”的产品，多个季度以来重仓股变化频繁，去年三季度时重仓了军工股和锂电池股，今年一季度则重仓了有色板块和乳业板块；二季度内则将前十大重仓股更换了九只，彼时火热的京东方A、寒武纪、燕东微等个股均被纳入。因此，该基金上半年涨幅为7.54%，下半年至今则跌超46%。该基金的基金经理在半年报中指出：“我们对当前市场核心主线的理解是科技和自主可控。晶圆厂是一切科技绕不开的核心环节，其战略价值无可替代，我们继续保持对该方向的关注。”
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