妻子套现完27.51亿元，他又向公司借了1亿元！635亿身价的海底捞老板，发生了什么？

10月13日，海底捞股价盘中一度下跌接近7%，最低触及8.925港元，创下自2022年11月以来的新低。

引发本次股价跳水的诱因，并不是财报表现不及预期，也和食品安全问题无关，而是一则关联交易公告：海底捞计划向控股股东、董事会主席同时兼任CEO的张勇发放一笔港元贷款，额度上限折合人民币1亿元，借款周期30天，资金用途标注为个人财务安排。

就在这件事发生的五周之前，张勇的妻子舒萍借助家族信托完成大宗减持，合计套现27.51亿港元。先减持套现、再向上市公司借款，这一连串操作，让市场开始担忧大股东的资金状况。花旗、摩根士丹利两家机构随即下调目标价，公司股价盘中大跌近7%，刷新阶段低点。

上市公司拿钱借给创始人个人，这种情况在A股、港股市场都不算多见。张勇夫妇登上2026胡润全球富豪榜，身价635亿元，排在榜单第425位，这样一位知名富豪，为什么还需要向自己控股的上市公司申请这笔短期借款？

10月12日晚间，海底捞（06862.HK）对外披露关联交易公告，称已经和控股股东、执行董事、董事会主席兼首席执行官张勇签署贷款协议，将向其发放一笔港元融资，本金上限等价于1亿元人民币，借款期限只有30天。

利息按照一月期港元同业拆息（HIBOR）上浮60个基点计算，本金和利息需要在到期当天一次性结清；一旦出现逾期，将在原有利率基础上再加收2%作为罚息。

公告写明，这笔贷款属于无担保借款，资金仅限张勇用于个人财务调配，不能用来买入海底捞股票、给第三方提供贷款担保或者财务支持，同时严禁使用在任何违反上市规则、监管规定的场景。

协议还约定，如果出现资金挪用、张勇发生重大债务违约、被列入失信被执行人名单，或是他名下海底捞股份遭到质押冻结、司法处置等情形，上市公司有权要求他立刻一次性还清全部本息。

海底捞在公告里说明了放款理由：集团账面资金储备充足，这笔贷款的利率高于同期港元存款收益，预计可以为公司带来额外利息收入。

而在张勇申请这笔贷款之前，9月8日，舒萍通过家族信托持股主体SP NP Ltd.实施大宗交易，以每股10.62港元的价格卖出海底捞2.59亿股，相比前一交易日收盘价折价大约6.7%，卖出股份约占总股本4.65%，一次性套现金额约27.51亿港元。公告给出的解释，是股东个人资金调配、财务安排所需。

市场对这次减持反应十分强烈。9月9日，海底捞盘中跌幅一度达到12.13%，当日收盘下跌9.14%。摩根士丹利评价这次减持“出乎市场预料”，并且表示，在投资者确认后续不会再有同类资产出售之前，短期市场情绪会持续承压。

更让不少投资者难以理解的，是张勇夫妇一增一减形成的反差。仅仅三个多月前，也就是2026年5月21日至22日，张勇还在二级市场以13.39港元每股的价格增持1135万股，合计投入约1.52亿港元，用实际行动向市场传递看好公司发展的信号。对比来看，增持单价13.39港元、减持单价10.62港元，两次操作相隔才三个多月，减持套现总额接近增持投入的18倍。

这笔借款加上前期减持，之所以引发资本市场高度关注，核心原因是海底捞当下正处在业绩承压的阶段。

时间回到1994年，技校毕业、曾经在拖拉机厂做电焊工的张勇，在四川简阳街边摆起四张桌子做起麻辣烫生意。他本身并不擅长做菜，于是把重心放在服务体验上：帮客人拎包、照看小孩、提供擦鞋服务。后来广为流传、被商学院当作案例的“海底捞式服务”，最开始只是草根创业者为了留住顾客想出的办法。

在之后将近三十年时间里，海底捞从简阳走向全国，2018年登陆港交所上市，一度成为国内市值最高的中式餐饮企业之一。不过高速扩张埋下的隐患，在疫情期间集中爆发。2021年，海底捞全年净亏损41.61亿元，平均每天亏损大约1141万元，260家门店永久关停，另有32家门店暂停营业等待调整。

2021年末，张勇推出“啄木鸟计划”，关停大约300家经营状况不佳的门店，同时把CEO的职位交给跟随自己多年的杨利娟。2022年海底捞成功扭亏，全年净利润13.73亿元，但门店翻台率依旧维持在每天3.0次，和2021年水平持平。

2026年初，时隔四年，张勇重新出任CEO。财报数据显示，2026上半年海底捞营收223.37亿元，同比上涨7.9%；但是归母净利润只有17.67亿元，同比仅小幅提升0.5%。核心火锅门店的经营收入为178.37亿元，同比下滑4.0%；同店销售额同比依旧是-1.3%，虽然相比2025全年-6.7%的降幅明显好转，但仍然处于负增长。翻台率从3.8次/天小幅上升至3.9次/天，客单价从97.9元下降到97.0元。

有市场分析将舒萍这次减持，和离岸信托个税新规联系起来。2026年7月24日，财政部、税务总局对外发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），首次系统性明确离岸信托个税征管规则，给存量信托设置90天申报窗口期。2026年1月1日之前，离岸信托存续阶段产生的收益，以及2023年之后装入信托的资产对应的未缴税款，都要求在10月22日前完成申报缴纳。

彭博援引知情人士消息称，舒萍此前收到一笔超出预期的税单，摩根士丹利的研报同样提出猜想，本次减持或许和离岸信托税务新规有关。按照20%个税税率粗略测算，舒萍本次减持折合人民币约23.58亿元，需要缴纳的税款大约5亿元。

资本市场信心正在经受考验。花旗把海底捞目标价从19.3港元下调至15.5港元，下调幅度接近20%。花旗分析师在报告中写道：这笔贷款发生在大股东9月8日减持股份后的五周左右，市场重新开始担忧控股股东的资金需求，预计短期投资者情绪会偏向悲观。机构同时下调了2026至2028年净利润预期，下调幅度分别为9%、14%、15%。

摩根士丹利的观点更为谨慎，直接将评级从“增持”调低至“与大市同步”，目标价由16.5港元下调到10.5港元。机构认为，这笔贷款本身对公司财务影响有限，但作为关联交易，叠加此前大股东减持事件，会进一步压制估值；同时宏观环境、餐饮消费需求偏弱，门店翻台率修复力度不足，公司暂时看不到强有力的利好催化因素。

面对业绩压力、翻台率不及预期的经营现状，海底捞尝试多条业务线同步发力。外卖业务是目前增长表现最好的板块，2025全年外卖收入26.58亿元，同比增幅111.9%，其中“下饭菜”一人食快餐品类，贡献了超过55%的外卖营收。依托“红石榴计划”孵化出来的其他餐饮品牌，门店营收达到15.21亿元，同比大涨214.6%。不过到目前为止，火锅业务依旧是海底捞营收的核心，新品牌一共只有14个、126家门店，暂时还撑不起第二增长曲线。

加盟业务方面，2026上半年加盟板块收入2.54亿元，同比增长179.9%，期末加盟门店一共99家，对比年初净增20家。不过管理层对待加盟扩张的思路已经变得更加审慎。海底捞执行董事李朋在业绩沟通会上表示，后续加盟业务会坚持稳健原则，有选择性地去获取优质资产。

当下的海底捞，正处在从单一火锅品牌，向综合性餐饮平台转型的阶段。张勇重新执掌CEO工作、杨利娟负责统筹管理，红石榴计划也从快速铺店转向打磨成熟模型。一系列调整动作的目标很清晰：海底捞急需找到火锅主业之外的新增长引擎。就目前情况来看，这条新的增长路径，还在摸索建设当中。

都市快报

编辑：2711

审核：INN LUU

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