北京
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AI融资的账单，德意志银行替市场算了一遍。按评级分层拆开AI相关债券之后，结论是融资成本大体还能接受。但报告里留了一个前提：如果甲骨文丢掉BBB评级，事情会换一种走法。
这个前提不是修辞。投资级基金手里握着大量按评级准入的仓位，一旦甲骨文跌出BBB，这些基金会被动卖出，而不是主动看空。卖出的理由写在基金合同里，跟AI前景好不好没关系。
德意志银行把这种被动抛售点名为AI信用危机的潜在引爆点。也就是说，风险的第一推动力可能不是某家AI公司烧钱烧穿了，而是一家老牌企业软件公司的评级被下调。
融资成本可接受，和信用链条稳固，是两件事。前者是当下算出来的账，后者取决于评级机构下一步怎么落笔。德意志银行的分析把这两件事分开摆在了同一张表上。
所以真正需要盯的不是AI公司又融了多少钱，而是甲骨文的评级会不会动。BBB这条线一旦被跨过去，被动卖盘会先于任何基本面判断出现。
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