江波龙2026年前三季度业绩预增强劲 技术驱动的成长势能持续兑现

10月15日晚间，江波龙（301308.SZ/09976.HK）披露2026年前三季度业绩预告，预计营收380亿元至400亿元、同比增长127.08%至139.03%，归母净利润140亿元至149亿元、同比增长1864.55%至1990.84%，扣非净利润138亿元至148亿元，同比增长2782.36%至2991.23%，业绩创历史同期新高，盈利能力与经营质量实现同步跃升，成长逻辑正从周期驱动切换至技术驱动的高质量发展。

业绩高增延续：净利预增近20倍，毛利率仍处高位区间

分季度看，江波龙第三季度实现营业收入139亿元至159亿元、扣非净利润37.53亿元至47.53亿元，同比分别增长112.76%至145.35%、740.33%至964.26%，单季盈利能力延续高位。拉长时间维度来看，公司2025年全年归母净利润为14.23亿元，今年前三季度预计达140亿元至149亿元，约为去年全年的10倍；前三季度营收约为2025年全年的1.7倍。公司表示，在全球存储器供需总体偏紧、DRAM和NAND Flash价格涨幅因高基数明显收窄的背景下，存储行业正从消费类价格周期转向AI驱动技术周期，公司以自研芯片、自研软件架构为技术引领，产品与客户结构进一步优化，驱动第三季度盈利能力保持在历史较高水平。

业绩预告虽未直接披露毛利率，但结合净利润与公司常态费用率水平反向测算，第三季度毛利率预计超40%，处于历史高位区间（以上测算基于公开数据，最终以三季报披露为准）。作为参照，公司2025年全年毛利率为19.40%，第三季度毛利率显著高于2025年全年及更早年份的水平。需要指出，第三季度净利率较上半年高位有所回落，主要系前期低价库存红利消退、晶圆高价区采购成本结转等阶段性因素所致，并非经营基本面转弱。

尤为难得的是，这一毛利率水平是在“两头挤压”的背景下实现的：一方面，存储晶圆价格高位运行，直接推升原材料采购成本；另一方面，存储产品价格涨幅收窄、下游终端客户成本承压，涨价向终端传导明显受限。在涨价红利边际趋缓的情况下，毛利率仍维持高位，说明盈利支撑已从单纯的价格弹性，转向产品结构优化、自研主控渗透率提升带来的成本优化与议价能力增强——这正是公司经营质量与产品差异化能力取得实质性进展的直接体现。

现金流转正叠加差异化竞争：经营质量与产品力双升

除利润端的亮眼表现外，江波龙的财务健康度亦在第三季度迎来新气象。公告显示，在存储晶圆价格高位的大环境下，公司第三季度实现经营性现金流量净额转正的重大跨越，期末资产负债率降至50%以下。此前，公司为顺应行业上行趋势把握机遇，进行了战略性备货，资金投入阶段性加大；随着前期备货陆续进入兑现期、高价区备货节奏放缓，叠加8月A股定增、9月H股上市带来的资本补充，公司现金流与资产负债表在第三季度双双改善。市场分析人士指出，现金流转正与降杠杆同步实现，标志着公司由“高增长”向“高质量”切换迈出关键一步。

产品端，江波龙以自研芯片、自研软件架构为技术引领，UFS 4.1、mSSD、ePOP5x 等高端新产品已在众多知名大客户处规模化商用，产品组合由消费级向企业级、车规级持续延伸，高端化、平台化路径愈发清晰。

与产品矩阵升级相伴随的，是客户结构与落地场景的同步拓宽。企业级存储业务快速放量、收入规模大幅攀升，产品已批量导入头部互联网企业、通信运营商及服务器厂商供应链；端侧AI技术合作范围拓展至AMD、高通、紫光展锐及全球领先CPU厂商；车规级存储亦加速卡位，自研主控的车规级UFS 4.1产品已进入全球头部车企验证导入阶段。从AI服务器到数据中心、从端侧设备到车载场景，公司产品已覆盖多元高景气应用场景，业绩增长引擎趋于多元。

客户结构向上的同时，业务结构与收入质量同样在发生变化。国际品牌Lexar（列开始）、Zilia保持高速增长，境外收入占比维持高位；非消费级产品收入占比持续抬升，高毛利、高确定性的行业级、算力级业务逐步成为核心基本盘，全球化与高端化形成共振。

而支撑上述布局持续兑现的，是江波龙对核心技术的长期投入。自研5nm先进制程UFS 4.1主控芯片已实现规模化量产，主控、固件、封测等关键环节能力齐备，形成“自研主控+高端产品”的差异化竞争力，为毛利率高位运行提供了坚实支撑。

放眼行业，更大的需求增量仍在释放。AI产业发展瓶颈正由“算力墙”转向“存储墙”，大模型训练与推理对高容量、高带宽、低功耗存储的需求持续攀升，供需结构性缺口不断拉大，结构性需求扩容亦正向汽车智能化等更多场景延伸。

业内人士认为，随着存储行业从价格周期转向AI驱动技术周期，产品组合与客户结构将成为决定盈利质量的核心变量，公司在高端产品与全球化布局上的先发卡位，有望转化为更可持续的成长动能。

展望未来，全球存储器市场在AI算力需求驱动下仍有广阔空间。据WSTS预测，2026年全球存储器市场规模将达8039亿美元，同比增长约249.5%；Gartner 8月更新预测为8370亿美元，同比约+280%；TrendForce则上修至8893亿美元，并预计2027年突破1.28万亿美元。多家机构口径不同，但方向一致：2026年存储市场首破8000亿美元、增速超2.5倍，核心驱动来自AI服务器、HBM与存储价格重定价。在此背景下，江波龙正持续深耕端侧 AI、企业级及车规级存储领域，推动自研技术向高端场景渗透，夯实在AI存储旺盛需求中兑现长期成长势能的能力。

(动态宝)