上海
（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻10月16日讯，近日，港交所官网显示，山东信得科技股份有限公司（以下简称"信得科技"）再次向港交所主板递交上市申请书，中泰国际担任独家保荐人。这是该公司继2026年2月16日首次递表、招股书届满六个月自动失效后的第二次冲刺。
值得注意的是，信得科技首次递表时，工银国际与中泰国际担任联席保荐人，但2026年6月9日，公司与工银国际达成协议，后者退任整体协调人，仅余中泰国际独自承担保荐统筹工作。
信得科技的资本化之路始于2008年，此后近二十年间三次冲击A股市场均以失败告终。2008年首次申请因产品缺少必要的新兽药证书被否；2010年二次申请因股权转让定价被质疑存在利益输送嫌疑而终止；2022年第三次冲刺A股时，公司因在军队采购项目中串通投标被处以三年内禁止参与军队采购的重罚，直接导致IPO再度折戟。
证监会国际司在2026年6月5日发布的补充材料要求中，明确要求信得科技说明串通投标处罚的整改情况，以及A股上市计划的具体安排。
信得科技成立于1999年，总部位于山东诸城，主营兽用生物制品、中兽药、化药制剂及饲料添加剂，产品覆盖家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断与治疗。以2025年收入计，公司在中国动物保健市场排名第十，在中国禽用兽用生物制品市场位列前三。
从收入端观察，信得科技2025财年的表现并不算差。公司收入从2023年的9.85亿元、2024年的9.82亿元，跃升至2025年的11.94亿元，同比增幅约21.6%，结束了此前两年近乎零增长的局面。毛利同样显著改善，由2024年的4.52亿元升至5.88亿元，毛利率从46.0%回升至49.3%，2026年前五个月的毛利率进一步攀升至49.7%。
毛利改善的核心驱动力在于高毛利的兽用生物制品收入占比提升，该板块2025年收入占比达到67.5%，其中疫苗产品收入6.30亿元，是第一大收入来源，转移因子产品毛利率接近70%。
但利润端的走向与收入端形成了鲜明反差。2023年至2025年，信得科技年内利润分别为3476.3万元、2811.8万元、1083.9万元，2025年同比骤降61.4%。
招股书将利润下滑归因于非经常性项目。公司称，因收购山东海利后遭遇生猪养殖行业低迷，计提了商誉及长期资产减值损失，叠加上市开支、股份支付等项目拖累了当期账面利润，剔除后经调整净利润为7575.6万元。
拆解利润构成可以发现，政府补助扮演了一个不应被忽视的角色。2023年至2025年，公司计入其他收益的政府补助分别为924.6万元、2869.3万元、1189.9万元，其中2024年的补助规模已完全覆盖当年2811.8万元的账面利润。
这意味着，若剔除政府补助，信得科技2024年主业实际上处于亏损边缘。公司自身也在招股书中坦承，若未能持续获得政府补贴或税收优惠，可能对经营业绩产生不利影响。
报告期内，公司流动负债净额分别约为2.1亿元、1.5亿元及5500万元，虽在逐年收窄，但截至2025年前三季度，短期负债高达5.57亿元，而同期现金及现金等价物仅1.37亿元。公司财务成本常年维持在3200万元至3700万元之间，连续高于同期年内利润。
此次赴港IPO，扣除发行费用后，公司拟将募集资金将主要用于提升研发能力、扩大产能及完善营销网络。具体投向包括新建符合国际标准的动物疫苗及生物制剂研发中心，升级现有兽用生物制品智能化生产线以增强供应稳定性，以及加强国内重点养殖区域技术服务团队建设与海外注册支持体系，以匹配规模化养殖客户需求及国际化发展战略。
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