信通院：具身智能泡沫风险正在积聚，未来两三年完成首轮出清

中国信通院的一份最新报告提醒，具身智能行业当前呈现出冷热两极分化的局面，资本市场与政策关注持续升温的同时，机器人规模化落地与商业闭环仍面临多重约束，技术演示与真实交付之间尚存在明显落差。在此背景下，具身智能产业未来两至三年将通过市场竞争淘汰缺乏真实价值的企业和模式，完成首轮行业出清。

作为工信部直属事业单位，中国信通院联合清华大学电子工程系、具身智能测试实验室在10月16日发布《具身智能发展报告2026》（下称《报告》）。《报告》指出，具身智能被赋予成为国民级产业的战略预期，国内具身智能投融资规模快速扩张，资金向头部和中后期项目逐渐集中。

《报告》援引IT桔子的数据介绍，2026年上半年，国内具身智能领域发生融资322起，融资金额约935亿元，较2025年上半年增长5倍。融资额前20 家企业合计获得约550亿元，占总融资额59%。南都记者从IT桔子平台看到，和今年上半年相比，下半年具身智能赛道的投融资事件数量尚未有明显波动，但投融资金额有所下滑。

人形机器人的产品供给和出货量同样增速较快。据《报告》梳理，2025年世界机器人大会发布新品123 款，2026年增至311款。市场调研机构Counterpoint的数据显示，2026年上半年，全球人形机器人市场保持快速增长，出货量同比增长近300%，超过2.2万台。

热潮之下，《报告》指出，具身智能赛道的泡沫风险正在积聚，产业现实节奏明显遇冷，面临“技术冷”“应用冷”和“企业冷”三方面现状。

具体来说，在技术层面，具身智能“ChatGPT 时刻”存在不确定性。前沿模型闭源，国内多数企业仍集中于海外π0、π0.5和OpenVLA等较早开放模型进行复现和微调实验，这些基座模型落后前沿闭源模型约两代。而且，模型在泛化能力、作业节拍、持续运行和故障恢复等方面仍有明显短板。复杂任务中表现最好的具身智能基础模型仍普遍需要针对目标任务进行微调，场景、任务或操作对象一旦变化，就需要重新采集数据、微调适配。

“这意味着落地模式本质上仍未跳出传统机器人‘每个场景、每个任务重做一遍’的研发路径，尚未形成可复制、可迁移的规模效应。”《报告》指出。

一位机器人领域的投资人此前向记者表示，现有技术不到位，使得交付过程依然需要技术人员深度参与，去处理实际落地中的各种具体问题。短期来看，具身智能机器人仍是偏科研状态的产品，远未达到仅靠交付人员就能顺利落地的程度。这样一来，具身智能实际上又回到了过去做工业机器人自动化的老路上——需要投入大量人力让机器人适配场景。

在应用层面，《报告》提到，真实场景落地远小于出货，技术成熟度尚无法满足现实需求。目前出货仍主要流向科研教育、数据采集、展览展示、文娱表演及由政府、产业资本和供应链伙伴推动的试点项目。实际使用中，相当比例的设备仅用于展厅接待或活动演示，表演档期之外大量空置，“月均开机天数不足10天的情况并不少见”。

《报告》直指具身赛道存在订单含金量低的现状，称“有订单不等于有市场需求”。当前公开订单中，混杂着正式采购订单、框架协议、战略合作、意向订单以及政策性和示范性采购，在付款条件、验收要求、交付周期和实际作业量上差异很大——框架协议往往只约定合作意向而无采购数量，示范性采购带有任务属性而非市场行为，均不能直接等同于真实商业需求。

机器人落地部署价格是关乎应用落地的重要因素。尽管人形机器人近年来的售价有所降低，但《报告》指出，整机价格可能仅占总拥有成本（TCO）的 40%至60%，实际部署还需承担场景改造与系统集成、数据采集与模型训练、运维人员配置以及故障停机损失等支出。单台轮臂式或双足人形机器人的年度综合运维成本约50万至70万元，远高于多数岗位的人力成本，仍不具备经济可用性。

美银证券分析师在9月底一份研报中亦表示，居高不下的成本和较长的投资回收期是制约人形机器人在制造业大规模应用的主要因素。分析师估计，2026年，中国市场上人形机器人的投资回收期约为6年。这一数字反映了其高昂的初始购置成本、较低的作业效率以及较低的劳动力成本。预计到2030年，投资回收期将缩短至2.3年。

“企业冷”层面，《报告》认为具身智能行业的同质化竞争加剧，现阶段可落地任务仍主要集中于包裹和零部件分拣、料箱搬运、取放、上下料、质量检查及巡检等少数标准化或半结构化流程，企业扎堆争夺同类客户和相似工位。此外，早期依赖设备稀缺性面向表演、展示等低门槛场景“赚快钱”的商业模式，正在快速失效，人形机器人日租金从2025年初的约2万元降至2026年的千元级。

《报告》还提到，国内一部分具身智能创业企业已处于实质性停滞，仅维持低速运转状态。

中国信通院认为，具身智能产业的冷热分化是产业回归理性的必经阶段。从产业演进规律看，硬科技产业在从 0 到 1 的阶段，都伴随阶段性泡沫，泡沫褪去之后，沉淀下来的是经过考验的技术、产能和供应链。“具身智能产业也正在重复这一进程”。

中国监管部门近期也在推动具身智能产业去“虚火”。8月底，国家发改委就机器人产业发展再度发出理性引导与警示：机器人产业必须坚持因地制宜、健康有序发展，立足本地资源禀赋和产业优势，找准定位、发挥优势，防止盲目跟风、一哄而上。

在资本侧，受宇树科技上市后股价跳水影响，多家媒体报道称中国监管部门将提高人形机器人公司IPO的审核门槛，要求拟上市企业必须具备产生经常性收入的能力、处于亏损收窄轨道，或已实现真正的技术创新。

采写：南都N视频记者 杨柳