关于人民币汇率，官方近期有这些表态！

文/《清华金融评论》丁开艳

近期人民币汇率走势持续受到市场高度关注。 2026年10月16日，人民币对美元中间价报6.7220，升值33个基点，本周累计升值110个基点。中国人民银行近期多次密集发声重申， 坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用 ， 并提示 全球失衡不能依靠汇率调节 ， 防范市场“羊群效应”。

人民币汇率引发关注

近期人民币汇率走势持续受到市场高度关注。2026年10月16日，人民币对美元中间价报6.7220，升值33个基点，本周累计升值110个基点。

表1：10月16日人民币汇率中间价

数据来源：Wind

市场对汇率波动的关注度升温的同时，中国人民银行近期也多次密集发声重申，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，并提示全球失衡不能依靠汇率调节，防范市场“羊群效应”。

潘功胜在G20财长会表态：全球失衡不能依靠汇率调节

10月15日，二十国集团（G20）在泰国曼谷召开今年第三次G20财长和央行行长会议，中国人民银行行长潘功胜在会上指出，地缘政治冲突加剧仍是全球经济的最大不确定性。一些国家国债市场大幅波动、人工智能相关资产估值回调风险加剧了金融脆弱性。促进金融监管现代化不等于放松监管，不应损害金融体系稳定和风险抵御水平。各方应充分用好G20财金合作平台，强化宏观经济政策协同，携手应对全球性风险挑战。关于全球失衡，各方应有更全面的分析视角。不能只看经常账户，也要关注金融渠道，特别是随着全球金融一体化加深，应更加重视资本流动等金融因素对失衡的影响。全球失衡不能依靠汇率调节。汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响，与经常账户不存在简单线性关系。逆差国与顺差国应共同努力，实现全球经济动态平衡。

央行系统阐明人民币汇率政策立场

2026年，10月8日，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，并强调中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场表示（主要内容如下图）：

资料来源：中国人民银行

中国人民银行指出，中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升。历史上全球主要贸易顺差国基本都是产业竞争力比较强的国家。中国贸易增长得益于40多年来中国的改革开放，得益于超大规模的市场，完备的产业链和基础设施体系，丰富、高素质、勤奋工作的劳动力资源，持续研发创新能力。除中国外，一些经济体的产品契合国际需求，出口同样增长较快，并非本币贬值驱动。

过去人民币多轮升值并未影响中国贸易发展，贬值时期中国出口份额也没有更快提升。2005-2008年人民币对美元升值21%、2010-2014年升值10%、2020-2021年升值9%，同期中国出口在全球份额分别上升2.4个、2.8个和1.7个百分点。而2016年人民币对美元贬值7%、2022年人民币贬值超8%，同期中国出口在全球份额均下降0.7个百分点。

近年来中国贸易的一个重要结构性变化，是对汇率变化的敏感度明显下降。从贸易结构看，中国出口结构转型升级，从低端劳动密集型产品为主向中高端、多样化产品转变。过去5年，中国高技术产品进出口年均增长7.9%，2025年同比增速进一步升至11.4%，对整体外贸增长的贡献率接近六成。中国出口商不再是单纯的价格接受者，而是嵌入全球供应链，可与上下游企业共担汇率成本。从贸易相关的金融服务看，外贸企业更多使用汇率避险手段，约30%的贸易采用人民币结算，企业外汇套保比例也达到30%左右，进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。未来这些比例有望进一步提升。

中国是负责任大国，在过去多轮次、高强度外部冲击中，从未搞竞争性货币贬值，从未顺势推动人民币贬值来促进出口。1990年代亚洲金融危机期间，部分国家货币大幅贬值，中国政府承诺人民币不贬值，在维护地区经济金融稳定方面发挥了重要作用。2008年国际金融危机期间，许多国家货币对美元大幅贬值，人民币保持了基本稳定。近年来，有关国家发起贸易战，美联储大幅陡峭加息，非美元货币普遍面临较大贬值压力，中国人民银行适时采取宏观审慎政策措施，防范人民币汇率向贬值方向超调。

全球外汇市场交易体量巨大，很难持续干预并影响外汇市场。2025年全球外汇市场日均交易量近10万亿美元，其中人民币日均外汇交易量超过8000亿美元，离岸市场交易占比约80%。每一笔交易都在影响汇率走势，中央银行基本不具备影响汇率中长期走势的干预实力，一国也不可能通过长期压低汇率就能持续增强贸易竞争力。

多次提示防范市场“羊群效应”

在本次立场发布之前，2026年9月10日，在“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，中国人民银行副行长陆磊介绍，汇率方面，中国实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化。中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。近年来，我们也注意到，随着出口结构转型升级，企业议价能力和汇率风险管理能力不断增强，中国贸易对汇率敏感性大幅下降。同时，外贸企业更多使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中占比不断提升，也进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。

9月19日，中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度（总第114次）例会召开，会议研究了下阶段货币政策主要思路，同时强调防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化。会议建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动货币政策操作框架改革完善。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

解读央行表态：坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用

分析认为，在人民币汇率被广泛关注背景下，通过中国人民银行就人民币汇率问题全面阐释的官方立场预计，当前政策重心是坚持市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用，具体表现为央行退出常态化外汇干预，不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动，重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定。

华福证券首席经济学家管涛分析认为，人民币汇率政策的官方表述通常是“两段论”：一方面强调坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，另一方面重申要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场在回顾汇率市场化改革历程和人民币汇率长期走势的基础上，肯定市场化的汇率机制符合中国的战略利益和发展需要，也为提高货币政策自主性、有效性提供了重要支持，人民币自2005年汇改以来在国际主要货币中保持了强势。

中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场最大的亮点是阐释了央行汇率政策的底层逻辑：坚持市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用，具体表现为央行退出常态化外汇干预，不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动；重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定。

中信建投分析认为，央行此次明确表示，不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，当前人民币汇率政策的核心仍是“市场决定方向，政策管理节奏”，短期内汇率制度和政策框架不会出现根本改变，也不会因为欧美施压而接受一次性大幅升值。

首先，汇率市场化仍是政策的基本方向，外部压力难以直接决定人民币汇率水平。央行坚持有管理的浮动汇率制度，允许人民币根据市场供求双向波动。欧美对人民币升值的诉求可能强化政策沟通，但不会根本改变我国汇率政策的自主性。10月中欧经贸磋商公布的联合声明也未提出人民币升值承诺。

其次，贸易顺差并不必然推动人民币持续单边升值。随着金融账户逐步开放，以及居民、企业海外资产配置需求增加，贸易顺差形成的外汇供给可以通过对外投资等渠道流出。因此，人民币长期走势仍取决于美元周期、国内经济基本面及跨境资本流动的共同作用。

最后，央行更加重视汇率波动的节奏，而非设定长期运行方向。当前政策允许人民币顺应市场力量有序升值，但也会防范单边预期强化引发的汇率超调。因此，“有管理的升值节奏”更适合描述当前人民币汇率的运行特征，而非央行设定了明确的升值目标。未来判断政策边际变化，仍需重点观察中间价相对市场预期的偏离及宏观审慎工具调整。

编辑丨 丁开艳

审核丨秦婷

责编丨兰银帆

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