上海
◎记者 申一辰
随着市场利率中枢持续下行、理财刚兑全面打破，稳健理财需求持续释放，“固收+”产品日益受到资金青睐。尤其是今年以来“白盒固收+”赛道持续扩容，新发基金占比明显抬升。近日，博道基金量化“固收+”系列产品再落一子，主打低波策略的博道衍昭混合型证券投资基金正式发售。拟任基金经理刘玮明在接受上海证券报记者采访时表示：“我们用量化方法搭建了一套系统化的策略工具箱，用于‘固收+’产品管理，方法清晰、逻辑可解释，力争为投资者‘一键交付’偏绝对收益定位的低波‘固收+’方案。”
多策略组合力求绝对收益
在具体产品方案上，博道量化团队采用策略组合的形式——“固收打底+权益增强+动态仓位管理”，策略实现“白盒”式运作。
具体而言：固收端以纯债策略为主守住底线，投向明确，不通过信用下沉博取收益，力争固收部分超越中长期纯债基金的中位数表现；权益增强则包括可转债增强和股票增强策略，股票端采用博道量化团队自主研发的低波股票增强策略，选股思路吸收红利低波、自由现金流等指数的编制理念，方法清晰。
进一步看，权益端团队采用Smart Beta两步走的量化选股模式。
第一步，构建预期下行风险较低的低波股票池。在充分参考了东证红利低波指数、自由现金流等指数的编制逻辑后，初步筛选出低波动、高股息、质地优的股票，再结合量化选股经验优化选股指标，使得组合更契合偏绝对收益的定位。
第二步，在低波股票池内，借助博道“指数+”多因子模型体系进行二次优选，发挥其经过多年实盘检验的量化选股能力，力争为组合贡献更具竞争力的超额回报。整个选股过程均由模型驱动、体系化运作，减少人为主观干预。
值得一提的是，为提升产品在大幅波动行情中的回撤控制能力，产品策略中还加入了博道量化团队自研的动态仓位管理系统。该系统依托估值信号、量价信号综合进行择时判断，围绕相对固定的权益中枢小范围灵活调整仓位。动态仓位管理将组合从“静态固收+”升级为“动态固收+”，进一步助力实现产品低波定位，是力争实现绝对收益目标的重要支撑之一。
“大研究平台”模式塑造核心竞争力
“多策略低波‘固收+’组合的构建，以及最终想要实现可持续、有竞争力的业绩交付，需要团队的力量。”刘玮明表示。
目前博道量化团队采用分工协作、投研一体的模式，每位成员深耕各自的细分研究领域，力求各方向的研究产出都具备竞争力，再汇入同一套投资体系。
此外，团队内部也搭建了完善的评估考核和激励机制，鼓励研究员在各自方向上不断深入研究。刘玮明介绍，每位成员都会构造属于自己的“0版本”与“1版本”策略对照体系，用以评估自己在该领域的竞争力。其中，“0版本”是对学术论文等公开的主流方法论的复现，“1版本”则是研究员自主迭代、优化后的改良策略，其核心目标就是持续打磨“1版本”策略，力争长期跑赢“0版本”。
在刘玮明看来，这套团队协作的“大研究平台”模式，可有效规避单兵作战可能带来的脆弱性，让策略研发兼顾深度与广度。
中期风格切换概率加大
刘玮明借助量化监控指标，从大盘位置与市场风格两大维度进行研判。结合基本面盈利预测与估值水平，模型显示当前主流宽基指数的预期盈利增速或已处于较高区间，盈利端进一步上行空间有限。不过，主流宽基指数估值分位数已快速回落至中位数附近。
从板块结构上看，前期备受资金追捧的科技、AI硬件板块估值相对偏高，但仍有一部分行业估值处于相对低位，指数层面震荡的可能性或大于继续大幅下跌。
在风格方面，今年上半年成长风格一枝独秀的格局或已告一段落，自三季度开始市场风格呈现明显分散化特征。展望中长期，价值与成长风格已进入拉锯阶段，中期风格切换的概率正在加大，在市场波动趋缓后，价值策略优势或将逐步显现。
“如果行情走势转向均衡分散，接下来的市场环境或将进入有利于低波选股策略运作的区间。”刘玮明表示，在风格均衡、不再单一押注成长的环境下，量化多策略模型更利于发挥效果。
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