芯片股，遭重创

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美国科技股的持续抛售暴露了亚洲人工智能（AI）贸易的一个新脆弱性：不断上涨的融资成本可能会扼杀维持繁荣所需的支出，从而威胁到推动该地区股市上涨的整个供应链的盈利。

上周，随着油价自 5 月以来首次飙升至每桶 110 美元，加剧了通胀担忧，投资者将注意力转向了为建设人工智能基础设施而借入的数万亿美元，压力也随之加剧。

美国半导体股连续八个交易日暴跌，创下自 2008 年以来最长的跌幅，导致该行业基准指数下跌约 16%，而纳斯达克 100 指数则遭遇了自 2025 年 4 月以来最糟糕的一周表现。

对于亚洲而言，芯片制造商和生产印刷电路板、精密元件和制造设备的硬件供应商一直是人工智能热潮的最大受益者之一，因此，周一开盘前，其影响可能非常重大。

高盛集团旗下的一篮子区域性人工智能硬件股票上周暴跌 11%，创下 7 月中旬以来的最大跌幅。

尽管台积电（TSMC）对营收前景持乐观态度，但抛售潮并未明显减弱，这凸显了人们对人工智能支出的担忧正在整个硬件供应链蔓延。

亚洲一些杰出的表演者在这场风暴中遭受了特别严重的打击。

南亚塑料股份有限公司是一家印刷电路板材料制造商，也是今年MSCI亚太指数中表现最佳的股票，其股价从历史高点下跌了12%。

竞争对手优尼美光科技公司（Unimicron Technology Corp）是该指数中表现第二好的公司，一周内下跌了 14%；而生产各种电子元件的三星电机公司（Samsung Electro-Mechanics Co）股价暴跌了 23%。

“融资成本就像人工智能繁荣的引力一样，”苏黎世 GAM 投资管理公司的基金经理 Jian Shi Cortesi 表示。

“借贷成本上升可能会使基础设施项目更难融资，并导致支出延迟。即使只是延迟，也可能引发亚洲供应商盈利预期和估值的重新调整。”

人们不再仅仅担心对人工智能芯片的需求能否持续。

关键在于超大规模数据中心和新型云运营商能否继续为部署所需的基础设施提供资金，以及预期的回报是否足以证明投资规模的合理性。

上周，新云服务提供商 CoreWeave Inc 的债券价格跌至表明其陷入困境的水平，原因是投资者质疑人工智能需求和收入是否能够支撑其扩张背后的借贷。

该公司股价上周五暴跌 12%，导致该股自 11 月以来最糟糕的一周表现，跌幅达 25%。

这一事件使经济繁荣带来的融资风险更加凸显，飙升的油价加剧了人们对通胀可能导致借贷成本居高不下的担忧。

虽然台积电、SK海力士和三星电子为人工智能计算提供芯片和内存，但它们的收益最终取决于对这些产品所用基础设施的持续投资。

零部件制造商和设备供应商面临着同样的潜在风险，但他们对单个项目的进度安排可能不太清楚。

“人工智能资金压力对下游受益者来说是一个比核心计算生态系统更大的挑战，”巴黎 Financiere de l'Echiquier 的投资组合经理 Kevin Net 表示。

“基本上，离芯片本身越远，出现时序延迟的风险就越大。”

包括博通公司首席执行官陈福强在内的业内高管都曾发出融资风险警告，他表示，资金短缺，而不是内存芯片或制造能力的短缺，将成为人工智能增长的最大制约因素。

Gartner 公司警告称，到 2030 年，超过 3.5 万亿美元的人工智能基础设施支出可能面临减值风险，因为投资增速可能超过支撑这些投资所需的收入。

Union Bancaire Privee 的董事总经理 Vey-Sern Ling 表示：“如果超大规模数据中心和新型云服务商无法为其数据中心投资提供资金，那么台积电、三星和 SK 海力士等亚洲赋能者的订单量将会减少。”

“鉴于市场如此动荡，这将对半挂车和铲车行业产生非常负面的影响。”

亚洲股市的风险尤其高，因为人工智能的建设已成为亚洲股市的主要投资主题。

据彭博社汇编的数据显示，台积电、三星和SK海力士合计占MSCI除日本外亚洲指数的近三分之一，约占该指数提供商更广泛的亚洲指数的五分之一，它们的供应商也加剧了该地区对同一支出周期的依赖。

今年 MSCI 亚太指数中表现最好的 10 家公司中有 8 家是成分股制造商，每家公司的股价都至少上涨了 236%。

如果支出增长放缓或项目延期，这些收益将使盈利预期和估值变得脆弱。

不过，目前几乎没有证据表明融资紧张已经转化为订单减少，一些投资者仍然相信强劲的需求将支撑该行业。

Federated Hermes Ltd 伦敦全球新兴市场主管 Kunjal Gala 表示：“我们并不担心当前的芯片抛售潮”，因为对人工智能的需求依然强劲。

Gala的基金“超配”韩国股市，并持有台积电股票。

（来源：编译自thestrar）

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